財信證券：給予晶盛機電買入評級，目標價位89.5元

2021-11-03財信證券有限責任公司楊甫,肖德威對晶盛機電進行研究並發佈了研究報告《盈利能力大幅提升，長晶設備龍頭發展向好》，本報告對晶盛機電給出買入評級，認為其目標價位為89.50元，當前股價為76.61元，預期上漲幅度為16.83%。

　　晶盛機電(300316)
　　投資要點：
　　事件： 晶盛機電發佈 2021 年三季報，公司前三季度共實現營收 39.9 億元，同比+60.6%；實現歸母淨利潤 11.1 億元，同比+112.0%；實現扣非歸母淨利潤 10.5 億元，同比+114.3%。其中 Q3 單季度公司實現營收 17.0 億元，同比+67.9%，環比+23.9%；實現歸母淨利潤 5.1 億元，同比+106%，環比+59.9%。三季度業績位於預告中樞。
　　規模效應疊加優異的控費能力，公司盈利能力大幅提升。 公司 2021 年前三季度毛利率為 38.2%，同比提升 4.4pct；其中 Q3 單季度毛利率為40.4%， 同比+1.4pct， 環比提升 3.7pct。 盈利能力大幅提升主要得益於公司規模效應顯現。 期間費用率方面， 公司前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為 0.55%、 3.53%、 6.19%、 -0.31%，分別同比-1.10、-0.38、 +0.85、 -0.64pct，合計同比-1.27pct。 公司前三季度淨利率為28.10%，同比提升 7.27pct， 公司第三季度淨利率為 30.3%， 同比+6.01pct，環比+6.99pct。
　　定增加碼半導體業務，設備及材料佈局日趨完善。 公司 10 月 26 日公佈向特定對象發行股票預案，擬向不超過 35 名（含）符合規定條件特定投資者，發行不超過 2.57 億股（含本數），募資不超過 57 億元（含本數），投資於碳化矽襯底晶片生産基地以及 12 英寸集成電路大矽片設備測試實驗綫等項目。 本次定增落地後不僅會加強公司在半導體設備領域的先發優勢，同時在第三代半導體材料碳化矽需求快速增長的背景下，項目將助力公司深化在碳化矽晶片領域的佈局，提升公司的盈利能力。
　　佈局全面，長晶設備龍頭發展向好。 在光伏領域，晶盛在隆基和京運通之外的單晶爐市場佔據 80%+的份額，總體市佔率在 60%左右；半導體領域：公司産品在晶體生長、切片、抛光、外延等晶片材料環節已基本實現 8 英寸設備的全覆蓋和國産化替代， 12 英寸長晶設備及部分加工設備也已實現批量銷售，産品質量已達到國際先進水平；藍寶石材料方面，公司大尺寸藍寶石晶體生長工藝和技術已達到國際領先水平，目前已成功生長出全球領先的 700Kg 級藍寶石晶體，建立了規模化生産基地，是掌握核心技術及規模優勢的龍頭企業。整體看，公司技術實力領先，延伸性強，高度受益於下遊行業高景氣，成長無憂。
　　投資建議。 預計 2021-2023 年，公司實現歸母淨利潤 17.08 億元、 23.04億元、 32.31 億元，對應 EPS 分別為 1.33 元、 1.79 元、 2.51 元，對應 PE 分別為 56.94 倍、 42.20 倍和 30.10 倍，參考同類長晶設備及上下遊公司的估值水平，考慮到公司作為長晶設備的絕對龍頭地位以及平台化佈局理應帶來估值溢價，給予公司 2022 年 45-50 倍 PE，對應合理估值區間為 80.55-89.50 元，維持“推薦”評級。
　　風險提示： 全球光伏裝機量不及預期，光伏矽片擴産不及預期， 非光業務拓展不及預期

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為91.57；證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。