天能股份：方正證券、申萬證券等16家機構於8月31日調研我司

2021年9月8日天能股份（688819）發佈公告稱：方正證券、申萬證券、中泰證券、光大證券、大家資産、浦銀安盛、南方基金、博時基金、東海基金、國泰基金、恒生前海、泰康資産、太保資管、上投摩根、匯添富、群益投信於2021年8月31日調研我司，本次調研由董事、財務總監兼董事會秘書 胡敏翔,證券事務代表 佘芳蕾,相關業務部門負責人負責接待。

本次調研主要内容：
Q1:公司上半年毛利下降的主要原因是什麼?是否已經有改善措施?下半年毛利是否會提升?預計今年的毛利水平?A
1:公司上半年毛利水平為19.39%,較上年同期下降了2.67個百分點,主要原因一是上年同期基數"異常優秀",二是主要原輔材料較上年同期大幅上漲。去年上半年,新冠疫情激發了"一人一車"出行需求,疊加"新國標"激發的新車替換需求以及共享單車密集投放等因素影響,共同推動了下遊整體需求增加,公司主要産品産銷兩旺,毛利率快速提升,達到近年同期最好水平。而今年上半年,下遊需求逐漸回復疫情前的正常狀態,同時主要原輔材料尤其是輔材價格較上年同期漲幅較大,導致公司毛利率有所下滑。今年上半年,公司輔材錫的價格上漲近50%、硫酸價格上漲300%、ABS價格也是大幅上漲。雖然公司鉛蓄電池産品建立了錨定鉛價的價格聯動機制,可以一定程度上及時傳導上遊原材料價格波動影響,但輔材價格短期劇烈波動對成本的影響難以向下傳導,因而短期對毛利率形成了較大壓力,但不具備長期持續性。公司預計下半年總體毛利率將逐步修復。
Q2:公司的鉛蓄電池業績今年上半年增長速度不如行業的主要原因是什麼?A
2:今年上半年我國鉛蓄電池産量12,755萬kVAh,較去年同期增長32.52%,主要增長源於起動啓停電池的需求爆發,而公司鉛蓄電池主要應用於電動輕型車動力領域,因而增速不及行業總體增速。
Q3:公司今年上半年鋰電銷售收入水平?公司鋰電整體的産能規劃是什麼?A
3:公司鋰電今年上半年完成銷售收入4.25億元,較去年同期增長16.07%。目前因為受限於産能,公司鋰電整體呈現供不應求的狀態。因此為了滿足下遊客戶不斷增長的産品需求,公司也是加大鋰電領域的投入,加快整體産能建設,除在建中的IPO募投項目中的"高能動力鋰電池電芯及PACK項目"外,公司計劃投資39.73億在湖州南太湖地區建設10gwh的鋰電産能,一期預期建設周期12個月,通過對收購的相關資産進行技改升級,並在空置廠房新建電芯及PACK産綫,達産後形成年産3GWh磷酸鐵鋰電池産能;二期為新建項目,預計期建設周期30個月,達産後形成年産7GWh磷酸鐵鋰電池産能。
Q4:公司儲能業務的進展如何?主要採取的是什麼技術?公司上半年儲能業務營收情況如何?毛利情況?何時能出現盈利?A
4:公司提供鉛炭儲能及鐵鋰儲能兩種技術方案。儲能業務以項目制為主,今年上半年受鋰電儲能事故影響,多地暫停了在建或擬建儲能項目,轉而尋求更加安全的技術方案。今年上半年,公司儲能業務大多處於商務或簽單階段,結算期項目較少,預計下半年及明年將逐步體現。
Q5:公司儲能用鉛蓄電池和鋰電池産品性能A
5:公司鉛炭儲能電池分為功率型和能量型兩種類型,其中12V功率型鉛炭電池60%DOD循環次數2500次左右,12V能量型鉛炭電池60%DOD循環次數3500次左右。公司儲能用磷酸鐵鋰電池能量密度約150Wh/kg,循環次數5000次以上。
Q6:公司2021年上半年存貨較去年同期增長幅度大的主要原因是什麼?接下來,公司將如何調整,全年的存貨數量預期是什麼水平?A
6:公司2021年上半年存貨為56.52億元,較去年底40.42億元增長39.81%,主要原因包括三個方面,一是本期産能增加導致庫存同比例增加,二是為下半年銷售旺季進行提前備貨,三是為應對原材料進一步漲價的風險適當儲備原材料。接下來,公司將採取積極措施消化前期存貨,預計全年庫存水平將恢復至合理正常水平。
Q7:公司2021年上半年經營性現金流大幅下降的主要原因是什麼?預計全年的情況會是怎麼樣?A
7:公司2021年上半年經營性現金流大幅流出主要是庫存增加所致,庫存增加的主要原因包括三個方面,一是本期産能增加導致庫存同比例增加,二是為下半年銷售旺季進行提前備貨,三是為應對原材料進一步漲價的風險適當儲備原材料。隨著下半年銷售旺季的到來,公司前期庫存將得到有效消化,預計全年經營現金流量淨額將逐步恢復至正常水平。
Q8:面對微型電動汽車的政策變化(全面鋰電化),公司的應對措施是什麼?A
8:低速電動汽車《新國標》的實施,推動了低速電動汽車合法化,改變行業原有的野蠻式生長態勢,快速出清缺乏資質的生産企業,淘汰落後産能,對提升低速電動車的産業集中度具有積極作用。公司與該領域内的龍頭企業如海全、鴻日、麗馳、雷丁、禦捷等具備《新國標》資質要求的品牌廠商建立了戰略合作關係並積極開展鋰電業務合作,可以根據客戶差異化的需求提供不同規格的適用産品,保持公司在該應用領域的持續影響力。
Q9:公司汽車起動啓停電池業務板塊,半年度的經營情況如何?與駱駝相比,公司的優勢是什麼?目前有哪些整車廠進行合作?A
9:公司2021年起動啓停電池今年上半年完成銷售收入1.85億元,較去年同期增長146.66%。駱駝股份是國内汽車起動啓停電池領域非常優秀的企業,在一級配套市場競爭優勢明顯。公司目前在該業務領域的總體銷量較小,主要業務拓展方向為二級售後市場,充分利用公司營銷網點多、覆蓋範圍廣、服務響應快等優勢,走差異化競爭路綫。公司目前已對中國重汽、凱翼汽車等整車企業實現批量供貨,江鈴福特、北京汽車、北汽新能源等企業正已完成驗廠。
Q10:對於公司鋰電事業的規劃,公司是否考慮進軍新能源汽車市場,不同業務領域的規劃是什麼?採取什麼技術路徑?A
10:公司鋰電業務當前的總體策略是聚焦小動力及儲能領域,並根據産能情況擇機回歸新能源汽車市場。公司具備高鎳三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰、三元復合錳鋰等産品生産能力,針對下遊不同的應用場景,公司將根據客戶的具體需求,提供性價比最優的産品方案。
Q11:目前公司的氫燃料電池的進展如何?A
11:今年以來,公司燃料電池業務總體進展較好。年初,公司成立了全資子公司浙江天能氫能源科技有限公司,專注於燃料電池産業化。目前公司已與雅迪在氫燃料電動自行車方面達成戰略合作,雙方攜手推進氫燃料電池研究,加速推進相關産業鏈商業化進程。6月底,搭載天能T60-C燃料電池係統的南京金龍開沃牌客車已正式通過國家工信部第345批《道路機動車輛生産企業及産品》名單公示,即將正式下綫運營,標誌著天能氫燃料電池正式進入商用車市場。8月初,天能氫能源公司與吉利商用車集團簽署戰略合作協議,雙方就氫燃料電池商用車的推廣應用進行深入合作。未來公司將持續提升氫燃料電池技術,加快産業化進程。
Q12:公司燃料的核心技術是什麼?以及未來的發展規劃是什麼?A
12:公司在燃料電池産業的總體策略是"係統佈局、多點突破",圍繞燃料電池動力係統,聚焦膜電極、雙極板等核心零部件以及電堆、催化劑等關鍵環節,集中研發資源,尋求重點突破。目前,公司燃料電池電堆産品的峰值功率150kW左右、係統功率120kW左右,處於行業領先水平。未來,公司將進一步豐富燃料電池電堆及係統規格,適配商用重卡、公交大巴、工程機械、輕型車及叉車等特種車輛的應用需求。

天能股份主營業務：高性能電池的研發、生産、銷售;鋰離子電池、燃料電池及其他儲能環保電池、新型電極材料的研究開發、生産、銷售;貨物進出口和技術進出口

天能股份2021中報顯示，公司主營收入162.55億元，同比上升9.34%；歸母淨利潤6.72億元，同比下降14.89%；扣非淨利潤4.41億元，同比下降27.44%；負債率55.08%，投資收益4358.63萬元，財務費用2353.83萬元，毛利率17.32%。