​中國石油大跌揭秘：即便現在股價也不便宜

中國石油自上市以來，它的風光無限，2007年上市時是市值萬億元的企業，中國石油首發價格是16.70元，但上市當日爆炒到最高48.62元，隨後中國石油股價一路下行看不到頭。滿倉套牢中石油的段子由此而來。

那麽，從淨利潤與股價的角度考慮，中國石油到底值多少錢，到底它從48元的狂跌是真的冤枉它了，還是理所應當呢？

中國石油上市時候定價16.70元，對應的是2006年公司淨利潤1362.29億元。如果按照淨利潤與股價正相關的邏輯來看，那麽如果中國石油年度淨利潤2724.58億元，股價漲到33.40元無可厚非，股價上漲是對良好業績的回報。如果淨利潤4086.67億元，股價50.1元那也正常，市場預期它淨利潤300%，股價漲300%實屬名歸。所以說中國石油上市首日就爆炒到48.62元，透支了其300%的成長性，預計它未來利潤可以達到每年4086.67億元。

那麽，中國石油上市以後，每年的淨利潤是什麽表現？

中國石油上市以來，基本上2007年的年度淨利潤就是它後來7年的淨利潤高點。2007年中國石油淨利潤1345.74億元，最高時候2010年中國石油淨利潤也不過1398.71億元。按照股價與淨利潤的關系，中國石油上市價格16.70億元，淨利潤都沒怎麽增長，股價也就應該在16元附近晃蕩。複盤當時中國石油的股價，確實最高在2009年漲到16.55元，其他主要時刻股價就是在10元至14元之間，兩者呈現正相關。

中國石油淨利潤暴跌是從2015年開始的，2015年至2019年淨利潤分別是356.53億元、79億元、227.93億元和456.77億元，和之前2007年至2014年均維持在1000億元相比，可謂是腰斬，2016年更是悲慘之年，只獲得利潤79億元。

中國石油也正好從2015年開始，股價嚴重下滑趨勢，2015年至2019年股價漲幅分別是-22.75%、-4.48%、3.35%、-9.47%和-17.48%。今年6月30日最低跌至4.18元。中國石油股價大跌的主要原因是從上市後淨利潤大幅下挫。而我們在做個比對，中國石油上市時，2006年淨利潤1362.29億元，發行價16.70元，2019年公司淨利潤僅456.77億元，那麽按照淨利潤與股價關系推算，中國石油2019年股價收于5.60元合情合理。實在太巧了，正好中國石油2019年股價收于5.83元。

這麽多年，中國石油股價一路熊市，其股價最可靠的參考指標就是淨利潤和淨利潤增速，兩者之間竟高度重合。今年中國石油股價下跌20%以上，那麽也勢必可想象到今年中國石油淨利潤或許也要相比2019年同比下滑20%。

中國石油上市首日就是股價最高價，給我們的啓示有三點：

第一，上市首日，比發行價高近3倍的股價，透支了其以後的淨利潤增速。

第二，長期來看，淨利潤增速與股價增速高度正相關。

第三，一個股票估值是否合理，不妨用上市首發價格與上市前一年淨利潤，和最近年份的淨利潤與股價做對比。

編輯：睿城

來源:好股票

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