風口上醫藥股：六成公司業績暴增 這20家最受機構關注

本文為巨豐投顧、騰訊新聞聯合出品。

2019年中國醫藥行業出現了新變化，無論藥品還是醫療器械，無論是生産還是流通終端，均是變局叢生。兩輪帶量采購，一降到底的藥價，似乎醫藥行業舉步維艱。但是隨著帶量采購的全面鋪開，醫保目錄調整，加上國家正在努力由制藥大國邁向制藥強國，創新藥成為市場焦點，行業重構機遇來臨。因為行業調整面臨的不確定性，所以投資機構對于醫藥股的分歧也非常之大。

2020年初的一場疫情，讓醫藥股走上風口。涉及中藥、疫苗、流感、基因測序等上市公司紛紛大漲，可謂雞犬升天。隨著2019年成績單逐步披露，到了檢視醫藥股質地的時刻，從年報上，我們能得到什麽啓發呢？下面一起通過數據來走進2019年的醫藥行業。

6成公司業績正增長 23家業績翻倍

截至2020年4月20日，305家醫藥上市公司中，有237家公司已發布年報，其中業績虧損21家，占比8.86%。145家實現業績增長，占比61.18%。

新華醫療以3433.33%的增幅力拔頭籌，然而其業績暴增，並非是因為銷售增長，而是公司出售了子公司長光華醫8.2041%的股權和威士達60%的股權，增加了公司投資收益。不僅如此，因為公司並表因素，營收還出現了下降。

九安醫療、天宇股份分別以433.33%、257.14%的增幅位居二三席。業績增速超過100%的有23家，占比9.7%。業績增速超過20%的上市公司90家，占比37.97%。

2019年營業收入增速TOP20

從各藥企收入增速來看，增速高于行業平均值的上市公司多分布在生物制品、醫療服務、中藥、醫療器械這四個申萬二級行業。

其中業績增速最高的是智飛生物102.50%，報告期内，智飛生物自主研發的非免疫規劃疫苗收入13.24億，約占總營收的12.5%；代理的非免疫規劃疫苗産品實現收入91.89億元，同比增長136.33%，在總營收中的占比達到86.79%。

啓迪古漢、昭衍新藥、同和藥業、白雲山、普利制藥等營收增速超過50%。醫療器械子行業總體增速最為集中，在40%左右。白雲山營收大增，主要是源自于大商業板塊的增量，所以出現了增收不增利的局面。

醫藥行業利潤率綜合排行TOP20

高毛利率是醫藥行業的特征之一，最新的數據顯示，2018年12月醫藥制造業毛利率攀升至41.69%，而這一數據在之前的10年，基本穩定在30%附近。

2019年，醫藥行業銷售毛利率超過70%的上市公司有35家。其中我武生物、微芯生物、貝達藥業、正海生物、艾德生物這5家公司毛利率超過90%，從子行業看，主要是生物制品、醫療器械、中藥毛利率最高。

高毛利率可以體現出醫藥公司産品的稀缺性，而淨利率的高低，則能體現出公司的經營能力。兩項綜合，我武生物、正海生物、健帆生物、長春高新、歐普康視、心脈醫療無疑是行業内的佼佼者。

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總結

通過以上數據可以看出，行業調整之際，正是頭部企業獲得超額收益的時候。醫療器械、中藥、醫療服務、生物制品這四個子行業，正迸發出更強大的生命力。其中我武生物、恒瑞醫藥、長春高新等代表性公司，正成為醫藥白馬，而受到越來越多的關注。而化學制藥、醫藥商業、動物保健等二級子行業，毛利率水平偏低，在行業調整中難以享受到政策紅利，甚至受到比較大的負面影響，市場關注度不高也就不難理解了。

來源：巨豐投顧

作者：丁臻宇 執業證書:A0680613040001

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