如何发掘下只股王？这两股将500元变成100万元

　　我们可如何借镜两股的例子发掘下一代股王？

　　部分投资者可能会大惑不解，为何云端软件股的估值会高得这么惊人。这些公司的收入增长确实非常强劲，但现时却只有很少盈利，甚至更在亏损，但市销率却一般都有15至20倍，有的甚至更高。

　　说到答案，可能就是这类公司在行业中很早便推出产品，抢先取得龙头地位，加上长远前景一片光明。有了这些因素，投资这类公司的话，回报随时以惊人速度增长，多年之后几何级数爆升。事实上，如果看看以下例子，两家公司都是1970年代和1980年代在个人电脑时代抢占先机，成为当中的龙头企业，因此当年只要投资500美元，这项投资今天就会变成100万美元。以下我们将看到两股如何变出这么惊人的回报，从中找出发掘下一代科技股王的启示。

　　Adobe

　　Adobe由前Xerox员工John Warnock和Charles Geschke在1982年创立，推出革命性编程语言PostScript而发迹，在电脑图像处理领域取得难以置信的成绩。这款编程语言称得上是一项重要发明，可在任何类型的电脑上以数学术语描述字母和形状。事实上，这项技术相当先进，以至Apple也在1983年买下公司15％股权，Apple产品因而获得PostScript的使用权。

　　Adobe从PostScript的使用费获得相当可观的利润，借此开发更多产品，在电脑文本、图像和影片方面抢占领导地位，这包括1989年推出的最早电脑绘图软件之一Illustrator，然后又在1989年推出Adobe Photoshop软件，这是公司旗舰图像编辑软件，之后在1991年则有影片编辑软件AdobePremiere面世。到1993年，公司推出可携式文件格式PDF，最终成为数码文件标准的共享格式。

　　Adobe在2005年进行重大收购，以3.4美元作价将主要劲敌Macromedia整家公司收归旗下，因而获得Shockwave和Flash两款重要影片播放技术，这在之后十年为手机和网上影视播放业务贡献良多。这项收购也带来网站制作软件DreamWeaver。近年，Adobe的业务已扩展至营销技术和分析领域，特别是2018年收购B2B营销技术公司Marketo后，这方面的实力大大增强。Adobe透过拓展营销技术业务，可将其数码图像专门软件与分析技术整合起来，为数码营销行业推出全面技术方案。

　　到2013年至2014年，Adobe将业务模式由出售批量软件使用权，转为定期网上订阅模式。此举短期内使收入和盈利受压，但这种全新的软件即服务模式最终提升业务效率，亦令用户更加满意。在2014年至2018年五年间，Adobe的净收入在通用会计准则（GAAP）下由只有2.68亿美元激增10倍至25.9亿美元，而Adobe股价期内也大升430％。自2018年至今，此股再升了75％。

　　然而，Adobe上市至今的回报就更加惊人。公司在1986年8月22日以11美元招股价上市，公司之后进行多次拆股，因此经调整拆股因素后，招股价实仅为0.17美元。若以500美元在Adobe上市时进行投资，即可买入45股，但到了今天，则变为2,912股，价值略高于100万美元。

　　Intel

　　当Adobe在电脑图像领域抢占龙头宝座，Intel发明的产品则可能是更重要的电脑元件：微处理器。Intel由创办人Robert Noyce和Gordon Moore在1968年创立，不久之后又有匈牙利出生的工程师Andy Grove加盟。三人分别成为Intel最早一代的主席和行政总裁，带领公司开创先河，在电脑硬件和制造方面推出一些最具革命性的创新产品。

　　Intel首批产品中，其中之一是日本计算器制造商Busicom要求的项目，后者要求当时即将面世的计算器要有12种新晶片。Intel一班最顶尖的工程师提出一种更崭新的技术方案，制造出一片更强大的晶片，功能可媲美12片晶片。Intel便凭着这项创举，在市场上遥遥跑出。创办人Gordon Moore亦发明了摩尔定律（Moore’s Law），此理论认为，硅晶片上的晶体管数量每年都会增加一倍，但在1975年，Moore将理论修订为每两年。Intel的战绩却能超越这个标准，在之后的几十年，平均每18个月就能将处理器的容量提高一倍。

　　不论信不信，微处理器基本上是Intel发明的杰作，但Intel主要业务最初却是DRAM记忆体，这项产品也是在1970年代初发明。然而，在1980年代来自日本的竞争加剧，导致市场利润下滑，Intel这才将业务重心真正放在已经遥遥领先的微处理器业务上，更成为IBM 个人电脑唯一供应商，无论相信与否，IBM当年垄断了个人电脑市场，品牌无人不晓。顺理成章，Intel也成为电脑处理器的标准，这就像Microsoft旗下Windows在作业系统的垄断地位。因此，市场甚至为Intel和Windows这对绝配创作出Wintel平台这个称号。

　　然而，过去几年，Intel处理器的垄断地位已经成疑。2018年，劲敌Advanced Micro Devices在生产7纳米中央处理器（CPU）的竞赛中力压Intel。Intel的内部生产线一直以来很少会落后AMD外判的半导体晶圆厂台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing）。

　　Intel近年孤注一掷，开始淡出处理器核心业务，并进行连串大型收购行动，推出了可编程晶片（Altera）、自动驾驶汽车软件（Mobileye）和网络安全软件（McAfee）等。

　　Intel近年虽然面对这些不利因素，又冒险进军其他副业，但在个人电脑和数据中心的处理器领域，依然囊括很大市场份额，盈利丰厚，派息亦相当稳定。

　　Intel在1971年10月13日以招股价每股23.50美元上市，但在1973年至2000年先后13次拆股，以致经调整的招股价低至0.02美元！即是说以执笔之时的股价62.73美元计算，Intel股价已升值3,136.5倍，理论上将上市时一笔500美元的投资变成157万美元的惊人回报。

　　Intel和Adobe成功把握天时地利人和

　　Intel和Adobe为股东带来的巨大回报如何炼成？两家公司都是把握电脑时代萌芽的机遇，成为最早一批创新者：Intel主打微处理器，而Adobe就专攻电脑图像。两家公司同样由不可多得的管理团队带领，不断巩固市场龙头地位，又创新产品，发挥各自的专长。

　　这便解释了为何今天的云端软件股享有如此惊人的估值。当然不会所有公司都能成为下一家Intel或Adobe，但这些公司如能取得任何突破，长远随时可带来惊人回报，这批增长股的机遇绝对存在。