如何發掘下只股王？這兩股將500元變成100萬元

　　我們可如何借鏡兩股的例子發掘下一代股王？

　　部分投資者可能會大惑不解，為何雲端軟件股的估值會高得這麽驚人。這些公司的收入增長確實非常強勁，但現時卻只有很少盈利，甚至更在虧損，但市銷率卻一般都有15至20倍，有的甚至更高。

　　說到答案，可能就是這類公司在行業中很早便推出産品，搶先取得龍頭地位，加上長遠前景一片光明。有了這些因素，投資這類公司的話，回報隨時以驚人速度增長，多年之後幾何級數爆升。事實上，如果看看以下例子，兩家公司都是1970年代和1980年代在個人電腦時代搶占先機，成為當中的龍頭企業，因此當年只要投資500美元，這項投資今天就會變成100萬美元。以下我們將看到兩股如何變出這麽驚人的回報，從中找出發掘下一代科技股王的啓示。

　　Adobe

　　Adobe由前Xerox員工John Warnock和Charles Geschke在1982年創立，推出革命性編程語言PostScript而發迹，在電腦圖像處理領域取得難以置信的成績。這款編程語言稱得上是一項重要發明，可在任何類型的電腦上以數學術語描述字母和形狀。事實上，這項技術相當先進，以至Apple也在1983年買下公司15％股權，Apple産品因而獲得PostScript的使用權。

　　Adobe從PostScript的使用費獲得相當可觀的利潤，借此開發更多産品，在電腦文本、圖像和影片方面搶占領導地位，這包括1989年推出的最早電腦繪圖軟件之一Illustrator，然後又在1989年推出Adobe Photoshop軟件，這是公司旗艦圖像編輯軟件，之後在1991年則有影片編輯軟件AdobePremiere面世。到1993年，公司推出可攜式文件格式PDF，最終成為數碼文件標准的共享格式。

　　Adobe在2005年進行重大收購，以3.4美元作價將主要勁敵Macromedia整家公司收歸旗下，因而獲得Shockwave和Flash兩款重要影片播放技術，這在之後十年為手機和網上影視播放業務貢獻良多。這項收購也帶來網站制作軟件DreamWeaver。近年，Adobe的業務已擴展至營銷技術和分析領域，特別是2018年收購B2B營銷技術公司Marketo後，這方面的實力大大增強。Adobe透過拓展營銷技術業務，可將其數碼圖像專門軟件與分析技術整合起來，為數碼營銷行業推出全面技術方案。

　　到2013年至2014年，Adobe將業務模式由出售批量軟件使用權，轉為定期網上訂閱模式。此舉短期内使收入和盈利受壓，但這種全新的軟件即服務模式最終提升業務效率，亦令用戶更加滿意。在2014年至2018年五年間，Adobe的淨收入在通用會計准則（GAAP）下由只有2.68億美元激增10倍至25.9億美元，而Adobe股價期内也大升430％。自2018年至今，此股再升了75％。

　　然而，Adobe上市至今的回報就更加驚人。公司在1986年8月22日以11美元招股價上市，公司之後進行多次拆股，因此經調整拆股因素後，招股價實僅為0.17美元。若以500美元在Adobe上市時進行投資，即可買入45股，但到了今天，則變為2,912股，價值略高于100萬美元。

　　Intel

　　當Adobe在電腦圖像領域搶占龍頭寶座，Intel發明的産品則可能是更重要的電腦元件：微處理器。Intel由創辦人Robert Noyce和Gordon Moore在1968年創立，不久之後又有匈牙利出生的工程師Andy Grove加盟。三人分別成為Intel最早一代的主席和行政總裁，帶領公司開創先河，在電腦硬件和制造方面推出一些最具革命性的創新産品。

　　Intel首批産品中，其中之一是日本計算器制造商Busicom要求的項目，後者要求當時即將面世的計算器要有12種新晶片。Intel一班最頂尖的工程師提出一種更嶄新的技術方案，制造出一片更強大的晶片，功能可媲美12片晶片。Intel便憑著這項創舉，在市場上遙遙跑出。創辦人Gordon Moore亦發明了摩爾定律（Moore’s Law），此理論認為，矽晶片上的晶體管數量每年都會增加一倍，但在1975年，Moore將理論修訂為每兩年。Intel的戰績卻能超越這個標准，在之後的幾十年，平均每18個月就能將處理器的容量提高一倍。

　　不論信不信，微處理器基本上是Intel發明的傑作，但Intel主要業務最初卻是DRAM記憶體，這項産品也是在1970年代初發明。然而，在1980年代來自日本的競爭加劇，導致市場利潤下滑，Intel這才將業務重心真正放在已經遙遙領先的微處理器業務上，更成為IBM 個人電腦唯一供應商，無論相信與否，IBM當年壟斷了個人電腦市場，品牌無人不曉。順理成章，Intel也成為電腦處理器的標准，這就像Microsoft旗下Windows在作業系統的壟斷地位。因此，市場甚至為Intel和Windows這對絕配創作出Wintel平台這個稱號。

　　然而，過去幾年，Intel處理器的壟斷地位已經成疑。2018年，勁敵Advanced Micro Devices在生産7納米中央處理器（CPU）的競賽中力壓Intel。Intel的内部生産線一直以來很少會落後AMD外判的半導體晶圓廠台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing）。

　　Intel近年孤注一擲，開始淡出處理器核心業務，並進行連串大型收購行動，推出了可編程晶片（Altera）、自動駕駛汽車軟件（Mobileye）和網絡安全軟件（McAfee）等。

　　Intel近年雖然面對這些不利因素，又冒險進軍其他副業，但在個人電腦和數據中心的處理器領域，依然囊括很大市場份額，盈利豐厚，派息亦相當穩定。

　　Intel在1971年10月13日以招股價每股23.50美元上市，但在1973年至2000年先後13次拆股，以致經調整的招股價低至0.02美元！即是說以執筆之時的股價62.73美元計算，Intel股價已升值3,136.5倍，理論上將上市時一筆500美元的投資變成157萬美元的驚人回報。

　　Intel和Adobe成功把握天時地利人和

　　Intel和Adobe為股東帶來的巨大回報如何煉成？兩家公司都是把握電腦時代萌芽的機遇，成為最早一批創新者：Intel主打微處理器，而Adobe就專攻電腦圖像。兩家公司同樣由不可多得的管理團隊帶領，不斷鞏固市場龍頭地位，又創新産品，發揮各自的專長。

　　這便解釋了為何今天的雲端軟件股享有如此驚人的估值。當然不會所有公司都能成為下一家Intel或Adobe，但這些公司如能取得任何突破，長遠隨時可帶來驚人回報，這批增長股的機遇絕對存在。