抗疫影像 | 被打亂的港股IPO與房企海外債節奏

觀點地産網 1月23日武漢“封城”至今已經整整半個月，盡管有部分企業複工，但中國經濟大部分仍處于停擺中。

疫情對資本市場的影響展露無遺，A股在鼠年首個開盤日便大跌8%，創下1997年以來的紀錄，情緒性恐慌集中爆發之後，A股才逐漸翻紅，但資本市場仍充滿不確定性。

已上市企業面臨業績挑戰和投資者信心壓力，計劃上市的企業也遭遇疫情帶來的直接影響。

2月6日，媒體消息稱，受新冠病毒影響，原本有意欲在港上市的公司相繼押後上市計劃，包括已經在美國上市的京東、百度，本有意于今年首季回港上市，但因疫情仍在不明朗階段，或會押後回流計劃。

此外，由于香港目前在入境上的“限制”，不少内地在港上市的企業也擔心無法如期發布2019年年報數據。

據了解，香港會計界團體曾于2月2日向香港財政司長陳茂波發信並發起聯署，要求延長一切財政申報限期，包括3月底上市公司業績申報限期。

不過，日前香港證監會及港交所只表示，允許上市公司刊發未審核的初步業績，但未對延長業績期“開綠燈”。為此，ACCA (特許公認會計師公會)香港分會2月5日發聲明表示，希望港交所可以設定明確的延遲披露日期。

“簽注都停了，估計會都沒法開了，暫時也沒有好的解決辦法，只能等等看疫情情況。”有房企無奈道。

無論如何，2020年新年這場突如其來的疫情打亂了所有人對未來的計劃，而人們正在經曆一段可能漫長而危險的不確定性時期。

這樣的黑天鵝，在曆史上有迹可循。沒有人會是贏家，但足以給我們一個不能被忘記的教訓。

被打亂的IPO

事實上，港交所在1月剛迎來一波上市高峰。

數據顯示，2020年1月，香港交易所新上市公司共有22家，募資85.45億港元。其中，主板上市20家、創業板(GEM)上市2家，上年同期分別是12家、1家，另外有26家企業遞交上市申請，通過聆訊的有3家。

1月29日複市當日，港交所主席史美倫、行政總裁李小加還主持敲鑼儀式，用内部儀式的方式慶祝鼠年首個交易日開市。

然而可預見的是，至少在一季度港交所的業績將受到疫情影響。

“我們預計大約至少有30%的上市申請將受到影響，據我們了解，很多計劃上市的公司都推遲了時間表。”信永中和香港管理合夥人盧華基曾向媒體表示。

在其看來，由于疫情持續，無論從股票估值、賣股票的時間窗口來說都不太理想，因此一些已經計劃上市的公司大都選擇推遲招股時間表，進行中的IPO則可能要延長時間表，而一些剛准備開始IPO的公司則推遲到第二季度甚至下半年。

從現實操作層面而言，由于上市所需要的很多工作也無法進行，比如所有中介機構團隊一起開會，路演也無法進行，而且聯交所和證監會工作進度大幅減慢，這很難會不影響上市時間表。

匯生國際融資總裁黃立沖也對觀點地産新媒體稱：“疫情對港交所IPO會有很大的影響，當然這個影響是短期的，因為上市工作難以順利推展，而且會整個第一季度2-3月停擺，大部分行業很大程度影響該公司的業績，有的就直接導致達不到上市要求。”

另外，黃立沖預計，對于某些企業而言，一季度的業績消失可以令他們直接從盈利變虧損，影響恐怕不是一年，而是2-3年。“

據了解，聯交所要求赴港上市企業的三年盈利前兩年相加至少2000萬，最後一年至少3000萬港幣。因此，只要2020年虧損，恐怕將至少延誤2年。

A股情況同樣如此。根據中國證監會要求，申請上市企業最近一年需盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元

因此，不排除A股很多企業也會因2020年業績不滿足，無法達到上市要求。

“投資者也會因2020年業績的巨大不確定性而觀望，因為2019年業績不再對2020年有參考性，總的來說，疫情會影響投資者的購買意願。”黃立沖補充道。

相比之下，奧陸資本總裁及投資總監蔡金強更為樂觀，他對觀點地産新媒體稱：“今年就這幾個月肯定亂成一鍋粥，但疫情早晚會過去，所以說對資本市場有大影響也太誇張了。 “

Wind數據顯示，目前一共133家公司赴港上市申請正在處理中，還有159家公司上市申請沒有進展。

具體到房地産行業，2020年1月16日，匯景控股正式挂牌上市，成為2020年赴港上市的第一支内房股。

此外，截至2020年1月底，仍有海倫堡、奧山控股、萬創國際、三巽控股、港龍地産以及大唐地産等6家房企在港交所等待IPO。

房地産其他版塊中，分拆物業上市延續了2019的熱度，包括宋都服務、金融街物業、鴻坤物業等均于1月底遞交了上市申請，另外黃楚龍的星河商業也在IPO審核中。

房企或面臨違約風險

除IPO外，受到影響的還有更直接關乎房企生存的發債。

年初作為房企一年中的融資高峰，在一月份就已掀起境外發債潮，包括恒大、融創、新城、龍湖、旭輝、龍光等多家房企均在海外發行債券，境外融資總金額超過1000億元。

盡管從曆史來看，2月房企的發債都會比1月環比有所下降，比如2019年2月，40家典型上市房企完成的融資就比前一個月下降約三成，但彼時也有超過500億元的規模。

而受疫情影響，2020年2月，房地産融資或將出現更大的環比跌幅。

“境外債暫時都要全停，因為境外債發行70%在香港，現在内地企業大多無法來香港路演、簽名和辦理手續，投資者也不會參與路演會議。”黃立沖對觀點地産新媒體表示。

天風證券研究所數據顯示，2020年中國房地産企業海外債到期規模達到294.65億美元，其中3月和11月為待還債高峰，分別有超過40億美元和50億美元待還金額。

對此，黃立沖認為，2020年或將是房企違約高峰期，“房企違約應該是創紀錄的”。

而在陽光控股執行董事、陽光城集團執行副總裁吳建斌看來，隨著疫情受到有效控制，加上市場對中國債券需求量很大，發債就會重新啓動。

吳建斌對觀點地産新媒體稱：“昨天，建業地産短期債已經發行成功了；所以只要疫情能受控，發債就沒有問題。也就是說，過了三月，發債市場的繁榮就會回來。所以，我相信房企境外債務大量違約是不可能發生的。”

據觀點地産新媒體了解，2月以來，包括新城控股、建業地産、佳源國際等房企發行了美元債，利率分別為6.8%、6.875%和13.75%。

但吳建斌同時提醒，這三個月對房企的現金流是個巨大考驗，因為沒有太多的收入，很多支出是剛性的，譬如到期的銀行還款，除非房企早做准備，和銀行達成了還款順延的安排，否則，是有違約風險的。

吳建斌續稱，房企過去幾年的表現都不錯，如果中國經濟進一步下滑，房地産政策可能會放松，這樣一來，投資人更放心；未來兩個月房企要做的，就是要管好現金流。

抗疫影像 | 萬衆一心，共克時艱。疫情下的地産行業，一分努力，一份力量。