交銀國際：滔搏(06110.HK)4-5月銷售恢復快於預期 目標價升至14.5港元

交銀國際發佈報告，滔搏(06110.HK)2021財年銷售額同比增長7%至360億元，淨利潤同比增長20%至27.7億元，比市場預測/我們預測高出13%/26%。3月末新疆棉花事件以來，銷售恢復得相對較快。4月的銷售恢復至同比正增長，而5月的第一周也回到了2019年的水平。這比寶勝的復蘇要快。

公司自營門店數量下降389家(同比4.6%)至8,006家，但總銷售面積同比增長4.1%，這是因為300平米以上和150-300平米門店的佔比上升至9.4%和25.8%。大面積店的利潤高於小商店。

滔搏提到私域流量將是其未來的戰略方向，暗示將減少依靠第三方電商平台。滔搏的注冊會員同比增長50%至4090萬，而其應用程式擁有270萬用戶。數字化工作的深化，聚焦私域流量。該行維持滔搏買入評級，上調目標價至14.50港元(前為11.80港元)，基於19.0倍23財年市盈率，對應0.8倍PEG。