【百強透視】Q3營利雙增！百勝中國（09987.HK）業績彈性凸顯

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11月4日，國內餐飲龍頭百勝中國（09987.HK）股價走高，截至發稿，漲幅為2.9%，報389.8港元/股。

消息面，11月3日，百勝中國公佈2026年第三季度財報，多項核心經營指標均實現增長，在餐飲行業弱復甦環境下走出獨立上漲行情。

財報數據顯示，第三季度，百勝中國總收入同比增長8%至35億美元；經營利潤同比增長13%至4.51億美元；淨利潤同比增長10%至3.11億美元。經營利潤率13.0%，同比均提升50個基點，連續第十個季度改善盈利水平；餐廳利潤率17.8%，主要得益於營運精簡和有利的原材料價格，這些因素超額抵銷了高性價比產品、同店銷售額下降以及因外賣占比提升而增加的騎手成本所帶來的影響。免去必勝客品牌特許經營費所帶來的成本節約也為利潤率擴張作出了貢獻。

第三季度，百勝中國系統銷售額同比增長3%；同店銷售額受去年同期外賣平台補貼高基數及8月不利天氣影響，同比下滑3%，但公司抓住一人食、小額訂單增量需求，同店交易量同比增長3%，實現連續15個季度錄得正增長。

業績增長的核心驅動力之一，是門店擴張節奏全面提速。百勝中國季度內淨新增692家門店，創下單季開店新高，其中44%由加盟商開設。截至9月30日，總門店數量達到19989家。

分品牌來看，肯德基依舊是基本盤，系統銷售額增長3%，經營利潤增長10%至4.25億美元，經營利潤率提升30個基點至16.3%，季內新增518家門店；

必勝客盈利彈性更強，系統銷售額增長1%，經營利潤大增29%至7300萬美元，經營利潤率擴大210個基點至11.0%，季內新增191家門店。

消費端結構持續優化，外賣業務增長亮眼，三季度外賣銷售額同比增長7%，占餐廳收入比重升至54%，較上年同期增加3個百分點，數字化渠道成為穩定增長基本盤，肯德基、必勝客合計活躍會員突破2.78億，同比增長6%。

除此之外，股東回報方案同步加碼，百勝中國宣派每股現金股息0.29美元，同時新增10億美元股票回購授權，三季度合計向股東回饋3.62億美元。

展望2026年，百勝中國上調淨新增門店目標至超過2400家，年末門店總數有望突破20500家，肯德基和必勝客新增門店中加盟店占比40-50%，資本支出6-7億美元，並計劃向股東回饋15億美元，並提出自2027年起，計劃每年回饋約100%自由現金流（扣除對子公司少數股東股息後）。

市場分歧也隨之顯現：樂觀視角認為，公司利潤率持續爬坡、現金流穩健，高額分紅回購政策給估值提供支撐，下沉市場加盟擴張、必勝客盈利修復仍有空間；謹慎觀點則指出，同店銷售額承壓，餐飲消費復甦節奏偏弱，外賣補貼退坡、天氣擾動等因素或將持續擾動單店收入，行業餐飲競爭加劇也會壓製長期盈利彈性。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。百勝中國作為國內西式快餐龍頭，憑藉成熟加盟模式持續跑出門店擴張曲線，具備衝擊本屆港股100強相關榜單的潛力。

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