【IPO前哨】微億智造通過港交所聆訊 具身智能工業機器人龍頭衝刺港股

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港交所披露易10月9日顯示，常州微億智造科技股份有限公司（以下簡稱微億智造）已上載聆訊後資料集，意味著公司已通過港交所主板上市聆訊，東方融資（香港）有限公司（東方證券國際）擔任獨家保薦人。

公司此前於今年3月31日向港交所更新申請版本，並於8月獲中國證監會境外發行上市備案，擬發行不超過42,867,100股H股，現有37名股東所持335,481,556股非上市股份將一併轉為H股（全流通）。

中國最大EIIR產品提供商，高研發構築技術壁壘

微億智造是中國最大的具身智能工業機器人（EIIR）產品提供商，按2025年收益計市場份額約20.0%。

微億智造總部位於江蘇常州，為多行業客戶設計、開發及商業化工業機器人及解決方案，產品線覆蓋EIIR產品、AI賦能設備及模組類產品。

EIIR產品依託自研軟件與硬件系統，形成「感知-學習-決策-執行」閉環，可自主完成質量檢測、分揀、打磨等複雜工業任務。公司以「雲、邊、端」一體化架構為底座，融入「快慢思考」與「人類在環」原則，EIIR產品安裝後數天內即可上線運行，較行業平均動輒數週至數月的調試週期大幅縮短，直擊工業自動化部署成本高、柔性不足、智能缺失三大瓶頸。

客戶結構上，公司已服務超過25家世界五百強及行業龍頭，覆蓋3C電子、汽車製造、新能源、快消品及半導體等高速成長行業。2025年公司收購捷勃特，補強機器人本體及運動控制能力，並同步啟動海外擴張，截至最後實際可行日期海外積壓訂單19份，合約價值3570萬元，募資投向亦明確將用於在美、歐、日建立本地化銷售與服務網絡。

從收入結構看，EIIR產品已成長為業績主引擎，收益占比由2023年的26.3%升至2025年的57.0%，2026年首五個月進一步攀升至61.4%；其毛利率自2024年起穩定於53.5%至55.1%區間，顯著高於其他產品線，構成盈利結構持續優化的核心支撐。

收益增長亮眼，盈利厚度與毛利分化待解

財務數據顯示，微億智造收益由2023年的4.43億元增至2025年的7.96億元，期間穩步增長；2026年首五個月錄得4.24億元，按年增長22.6%。整體毛利率由42.4%提升至48.4%。

盈利厚度仍待時間驗證。公司於2023年錄得虧損1.14億元，2024年、2025年純利僅1561.2萬元及505.2萬元，2026年首五個月為2260.3萬元；經調整淨溢利2025年為4872.6萬元。高研發投入是侵蝕利潤的主要因素，2025年研發開支達2.35億元，占收益約30%，其中2025年算力成本一項即達1.51億元，公司亦正推進端到端工業VLA模型的研發。

隱憂同樣顯性：AI賦能設備毛利率由2025年的44.4%降至2026年首五個月的41.4%，模組類產品毛利率由37.7%降至32.1%，公司解釋為應對市場競爭加劇而對部分項目採取更具競爭力的定價，以及合併捷勃特後產品組合變動所致。

現金流方面，經營活動現金淨額於2025年轉正至1.41億元，2026年首五個月錄得1269.3萬元；期末現金及現金等價物9467.4萬元，上市前優先股附帶贖回權等特別權利已於2025年6月30日終止，對應贖回負債歸零。

前百度高管掌舵，國資股東雲集

微億智造創始人線頗具看點。董事會主席、執行董事兼行政總裁張志琦現年49歲，擁有逾26年技術行業經驗，曾任思愛普（SAP）北京軟件系統有限公司副總裁、百度智能雲業務群組副總經理、阿里釘釘副總裁，2021年創立江蘇智雲天工，該公司其後於2022年12月收購併入微億智造。

張志琦與執行董事、首席運營官潘正頤為一致行動人，前者負責整體戰略，後者整體業務營運；公司已申請豁免上市規則第8.12條（管理層駐港）及第C.2.1條（主席與行政總裁分任）。

股權與融資層面，張志琦、潘正頤及常州阿思菲思組成的一致行動人士合共持有約31.78%股權；工業母機基金持股9.21%，背後為財政部參股的國家製造業轉型升級基金及元禾系；無錫洪泰持股6.12%，最終由無錫市梁溪區國資控制；深創投、常州國資（青楓雲港、鐘樓投資、燦星投資）、重慶國資等亦在股東之列。

分紅方面，往績記錄期間公司並無宣派或派付任何現金股息或實物股息，截至2026年5月31日無可供分派儲備。

公司本次發行所得將投向五方面：核心技術研發（開發端到端工業VLA模型及具身人工智能硬件）、建立美歐日本地化銷售及服務網絡、戰略投資及收購以構建應用生態、擴大生產能力（新設施擬落於江蘇省）及營運資金。

作為具身智能賽道頭部標的，微億智造兼具「中國第一」行業地位與前大廠高管掌舵、國資密集入股的敘事，但純利基數偏薄、非核心產品線毛利率下行、銷售費用高增等變量，仍是上市後市場檢驗的重點。其招股時間表、發行定價區間及基石投資者陣容，將是下一階段的關注焦點。