【百強透視】籌劃重大資產重組！廣汽集團（02238.HK）聯手一汽，H股放量大漲

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9月14日，廣汽集團發佈公告稱，公司與一汽股份簽署《意向協議》，籌劃以發行股份方式購買一汽股份持有的某整車合資公司部分股權，並募集配套資金。經初步測算，本次交易完成後，一汽股份將成為公司第二大和具有戰略影響力的股東；本次交易預計構成重大資產重組及關聯交易，不構成公司實際控制人變更，不構成重組上市。

9月15日，廣汽集團H股（02238.HK）復牌，早盤高開逾8%，開盤後大幅衝高至近16%，市場交投熱情高漲，截至發稿，公司漲5.16%，廣汽集團A股（601238.SH）仍處於停牌階段，預計停牌時間不超過10個交易日。

分析人士認為，上述合作的背景，是廣汽集團正面臨較大的經營壓力。2026年上半年廣汽集團虧損同比進一步擴大至44.67億元。從產銷數據看，形勢相當嚴峻，2026年8月集團汽車銷量12.66萬輛，同比下降6.71%，1至8月累計銷量101.26萬輛，僅同比微增0.21%。分品牌看，廣汽本田8月銷量同比大幅下降40.83%，本年累計下降51.81%；廣汽豐田8月銷量同比下降17.66%，本年累計下降2.46%。合資板塊的持續承壓，是廣汽整體銷量低迷的主要拖累。

與此同時，國資委此前已明確提出推動整車央企戰略性重組，提高產業集中度。

而本次廣汽聯手一汽，雙方結盟既是兩家車企自身發展的現實選擇，也契合央國企改革的大方向。一汽作為央企，在獲取國家級戰略資源時，相較地方國企廣汽具備天然優勢，雙方的聯營能使得廣汽獲得央企級的資源背書與政策勢能，帶來更強的政策話語權與資源整合能力，這在當前產業整合大勢下尤為關鍵。

此外，長期以來，一汽豐田與廣汽豐田分屬兩套中方股東體系。在中國汽車市場高速增長時期，這種「南北佈局」擴大了豐田的產品覆蓋和市場規模。但當市場進入存量競爭階段，兩套相對獨立的產品、渠道和營銷體系，也產生了越來越明顯的內部消耗。

而據報道，交易落地後各方擬設立全新豐田（中國）銷售公司，豐田日方持股50%，一汽、廣汽各持有25%；南北豐田產品體系優化，減少平臺內部競爭；經銷商渠道打通，門店可銷售、維保全系豐田車型，降低渠道重複建設內耗，集中資源推進電動化轉型。

豐田方面也一直希望推動在華業務整合，消除內部競爭，集中資源應對中國市場激烈競爭，本次重組意向是多方訴求共振結果。

不過，也有謹慎的機構指出，當前雙方的結盟只是意向階段，股權比例、估值、日方態度、監管審批均存在變數，存在重組流產、方案大幅修改的風險；國內新能源競爭白熱化，合資品牌整體承壓；即便完成股權整合，豐田電動化產品競爭力仍面臨考驗；交叉持股之後，公司治理層面的協調成本上升，需要觀察後續管理層、戰略決策的運行效率。

整體來看，本次簽署意向協議，標誌市場傳聞已久的南北豐田整合事項邁出關鍵意向階段一步，但距離真正完成交割仍有漫長流程。交易的價值不在於簡單增加一塊合資資產，而要看後續產品、渠道協同能否兌現；重組最終能否落地、協同效應能否釋放，存在較多不確定性。

值得一提的是，作為國內頭部汽車集團，廣汽集團在整車產銷、合資經營與自主新能源轉型方面均具備行業代表性，其能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，投資者且拭目以待。