2026上半年歸母淨利勁增219% 「三問」探究聯想控股增長邏輯

8月底，港股中期業績披露步入尾聲。聯想控股（3396.HK）此前已發佈盈喜，8月28日正式揭曉的數據得到印證——公司實現收入3,629.35億元，同比增長29%；歸母淨利潤22.30億元，同比增長219%。亮眼數據值得關注的同時，也將市場引向了更深層追問：這樣的利潤從何而來？高增長可否持續？接下來公司又將如何落子？這三個問題，不僅是投資者關心的焦點，也是理解聯想控股當下與未來的關鍵線索。

一、增長從何而來？核心資產、孵化與投資共同發力

據中期業績公告顯示，收入端的增長主要由兩大核心產業驅動。產業運營板塊上半年收入同比增長29%，其中聯想集團收入同比增30%至3,349億元，其三大業務收入均創歷史同期新高；聯泓新科多個重大項目陸續投產，亦為收入增長貢獻增量。而歸母淨利潤的大幅躍升，得益於產業孵化與投資板塊實現歸母淨利潤24.40億元，投資組合價值在資本市場回暖中顯著回升。上半年，聯想控股全體系推動12家被投企業完成上市，包括智譜、盛合晶微、海致科技等一票明星企業。

細看這份成績單，還有一處值得拆解：當期歸母淨利潤計入了聯想集團認股權證重估帶來的賬面虧損。若撇除該一次性影響，調整後歸母淨利潤實際達58.12億元，同比增幅飆升至834%。換言之，報表數字未完全顯示聯控的真實盈利水平。

二、增長動能可否延續？科技主業與生態閉環構建護城河

市場最關心的，是這份增速究竟是脈衝式爆發，還是結構性支撐下的持續釋放。

先看聯想集團，作為核心資產，其在混合式人工智能浪潮推動下的成長，遠未觸及天花板。目前，人工智能已成為其核心增長引擎，相關收入同比增長64%，佔比提升至36%，AI PC市場份額達25.1%，AI服務器訂單儲備於二季度末高達540億美元。從收入結構到訂單儲備，AI驅動的增長動能清晰可見。

聯泓新科同樣在積蓄下一個增長點。全球單套規模最大5萬噸/年PPC裝置已於今年5月投產，產能釋放可期；XDI、PEEK兩個高壁壘項目鎖定2027年建成，其中XDI被列入國家重點研發計劃，將填補國內空白。短期產能放量，中期項目接棒，動能銜接緊湊。

再將視線拉回整個生態層面。上半年聯控體系12家被投企業完成上市，30餘家已進入上市流程；同期累計投資超過80個科技項目，覆蓋多個前沿領域。截至目前，聯控已在AI領域累計投資300多家企業；具身智能、醫藥醫療、綠色能源等領域同樣重兵布陣，單是具身智能就有超過50家在手。這些賽道與國家戰略高度咬合，一旦進入資本化通道，價值釋放只是時間問題。

三、下一步怎麼走？科研投入創新高 產學研融合錨定未來賽道

事實上，科技創新這條主線，聯控已推進多年。上半年研發投入突破100億元，同比增長18%，是整個體系持續押注科技主業的底氣所在。經過多年積累，聯控也構建起了從前瞻技術極早期產業化，到科創基金生態佈局，再到產業運營深耕科技主業的完整鏈條。面對可預見的未來發展趨勢，聯控也已經具備提前識別信號和卡位的能力。

在產學研融合方面，聯想控股以前瞻技術研究院為抓手，在「協同前創新」領域取得了進展。上半年，聯控與北京大學全國重點實驗室合作成立先進光子集成技術聯合實驗室，同步推進論文、專利和實體化運營；同期聯合發起成立中國中文信息學會產學研工委會，聚焦人工智能前沿方向，落地產業真實需求。

業績高增長是對聯想控股多年來實踐科技創新引領戰略的有效驗證，但真正的考驗在於能否將短期增長轉化為長期競爭力。從研發投入破百億到AI賽道深度卡位，從12家被投企業上市到超千家科技企業佈局，聯想控股用行動回答了市場的追問。