中國乳業「第三極」「君樂寶」二次遞表港交所：2025年營收突破200億，紅杉春華平安等機構站台

2026年8月20日，來自石家莊的君樂寶第2次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金、摩根士丹利。

公司是綜合性乳製品公司，2025年收入203.82億元人民幣，淨利潤11.97億元，同比增長7.37%，毛利率31.77%；2026年前6個月收入106.09億元，淨利潤7.07億元，同比增長11.38%，毛利率32.72%。

公司是創新驅動、中國領先的綜合性乳製品公司。歷經30年深耕，公司已成長為產品品類多元化、產業鏈一體化運營的全國性乳製品公司。主要產品類別包括低溫酸奶、鮮奶、常溫酸奶、常溫牛奶、奶粉及其他乳製品。

公司旗下擁有「簡醇」與「悅鮮活」兩大知名品牌，公司在快速增長的低溫液奶領域保持強勁勢頭的同時，還提供奶粉、常溫液奶以及其他乳製品等主要產品，為全年齡段消費者提供安全、優質、營養和健康的乳製品解決方案，並形成完善的產業鏈。

低溫液奶產品為公司的主要重點產品，於2025年及截至2026年6月30日止六個月，該產品產生的收入分別佔收入的42.5%及46.5%。

財務業績

截至2025年12月31日止3個年度、2025及2026年前6個月：

收入分別約為人民幣175.46億、198.32億、203.82億、99.51億、106.09億，2026年前6月同比＋6.61%；

毛利分別約為人民幣60.04億、68.74億、64.75億、33.05億、34.71億，2026年前6月同比＋5.03%；

淨利分別約為人民幣0.06億、11.15億、11.97億、6.35億、7.07億，2026年前6月同比＋11.38%；

毛利率分別約為34.22%、34.66%、31.77%、33.21%、32.72%；

淨利率分別約為0.03%、5.62%、5.87%、6.38%、6.67%。

行業概況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國乳製品市場規模由2021年的6441億元增至2025年的6538億元，期間年複合增長率為0.4%。預測該市場規模從2026年的6695億元增至2030年的7528億元，年複合增長率為3.0%。

中國乳製品市場集中度相對較高，頭部效應明顯。按2025年零售額計算，排名前五的市場參與者總計占據了53.5%的總市場份額，其中君樂寶以4.3%的市場份額位居第三。

可比公司

同行業IPO可比公司：伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳業(2319.HK)、中國飛鶴(6186.HK)。

董事高管

董事會由9名董事組成，包括3名執行董事、3名非執行董事及3名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

魏立華先生直接及間接持有和控制合計約59.26%的股份，為控股股東；

紅衫中國：8.59%

春華資本：7.68%

平安投資：4.84%

何曉梅女士：0.16%

其他投資者持股約19.47%

融資歷程

在2025年12月的現有股東之間股權轉讓中，公司每股成本為人民幣22.72元，對應估值約為163.6億人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，君樂寶中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現不足；公司律師共計2家，綜合項目數據表現值得肯定。整體而言中介團隊歷史數據表現有待提升。

文章來源：活報告公眾號