【IPO追蹤】八馬茶業（06980.HK）上市後首份中報出爐，股價一度漲超15%

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8月18日盤後，號稱「高端中國茶第一股」的八馬茶業（06980.HK）發布登陸港股之後的首份中期業績。財報顯示營收利潤雙雙大幅增長，利潤增速顯著跑贏營收。

二級市場反應積極，8月19日，公司股價一度大漲超15%，收盤漲11.54%，報29港元，市值24.61億港元。

根據八馬茶業披露的未經審核中期業績公告，2026年上半年集團實現營業收入14.02億元（人民幣，下同），同比增長31.8%；毛利7.65億元，同比增長30.3%，整體毛利率54.6%，同比小幅下滑0.7個百分點，公司解釋主要受倉儲運輸成本上漲影響。

公司期內利潤1.98億元，同比大幅增長64.8%；基本每股收益2.33元，董事會提議派發中期股息每股1.2元（含稅），分紅力度較強。利潤高增主要來自費用管控，銷售及營銷開支、行政開支占收入比重同比回落，帶動整體淨利率抬升，但廣告宣傳投入增幅高於營收增速，品牌投放仍在加碼。

渠道結構層面，報告期內公司線下收入8.86億元，同比增長29.7%，占總收入63.2%；線上收入5.12億元，同比增長36.1%，占比提升至36.5%，電商、直播、即時零售成為線上增長核心驅動力，截至6月末，線上粉絲規模突破4100萬。

截至6月末，全國門店合計3845家；其中加盟店3619家，淨增81家；直營店226家，上半年淨減少9家，門店擴張重心進一步向加盟模式傾斜，線下增長主要來自加盟商拿貨以及大客戶定製禮贈訂單拉動。產品端烏龍茶增長亮眼，白茶、綠茶有所承壓；存貨規模維持高位，茶葉原料儲備與庫存周轉是行業需要持續關注的指標。

放眼國內茶葉行業，國內茶產業體量龐大，但長期呈現「有品類、少全國性大品牌」的格局，市場高度分散。消費端分為禮贈、商務、日常飲用多元場景，禮贈需求容易受宏觀環境擾動；加盟模式可以快速鋪開店面，但同時對加盟商管理、終端動銷、庫存管控提出很高要求。線上直播、即時零售打開新增長空間，但行業競爭激烈，原料價格波動、存貨貶值風險、新品培育難度都製約茶企盈利天花板。

對於八馬茶業未來前景，市場觀點呈現一定的分歧。有樂觀的機構指出，八馬茶業是國內頭部全品類茶品牌，線下門店網絡覆蓋全國，線上渠道高速成長，公司本期利潤大幅提升，分紅回報股東意願較強，整體基本面較為穩固。

但也有謹慎的觀點認為，其一，公司本期毛利率小幅下行，盈利質量需要持續觀察；其二，公司業績高度依賴加盟體系，加盟商動銷、退出風險需要警惕；其三，國內茶葉市場格局分散，同業競爭激烈，打造全國性茶葉品牌難度較大；廣告營銷持續大幅投入，若投放轉化不及預期，或將侵蝕未來利潤。

值得一提的是，八馬茶業作為消費賽道核心港股標的，在業績增長的背景下，能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得投資者期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。