【IPO追蹤】增收不增利，兆威機電(02692.HK)面臨哪些考驗

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日前，A、H兩地上市的微型驅動龍頭兆威機電（003021.SZ）（02692.HK）正式披露2026年中期業績。財報落地後，公司股價震盪，市場圍繞「營收微增、利潤大幅下滑」的業績結構展開博弈。8月17日截至發稿，港股兆威機電觸底回升，微跌0.38%，A股的兆威機電微跌0.34%。

根據公司披露的2026年半年度報告完整財務數據，2026上半年集團實現營業收入人民幣8.16億元，同比小幅增長3.80%；歸屬於母公司股東淨利潤7464.57萬元，同比大幅下滑34.10%；扣除非經常性損益淨利潤5418.39萬元，同比降幅擴大至43.97%。

現金流端呈現亮眼反差，期內經營活動現金流淨額1.33億元，同比大增183.53%，下游客戶回款效率顯著改善，現金流質量持續優化。

分析指出，兆威機電本次利潤下滑核心源於兩重因素：其一，汽車電子、消費類微型驅動原材料成本波動疊加行業價格競爭加劇，產品綜合毛利率持續承壓；其二，公司持續加大人形機器人靈巧手、無刷空心杯電機等前沿技術研發投入，研發費用剛性抬升，疊加全球化渠道拓展帶來銷售費用增長，雙重擠壓當期盈利空間。

放眼微型精密驅動行業，賽道呈現明顯結構性分化。短期來看，傳統消費電子需求疲軟，汽車行業價格戰傳導至上遊零部件，行業整體盈利承壓；中長期維度，人形機器人、XR、智能座艙智能化升級打開增量空間，微型集成驅動模組需求持續擴容。行業多空分歧清晰顯現。

有樂觀人士指出，兆威機電微型傳動龍頭地位穩固，汽車電子客戶資源優質，現金流持續改善，經營底盤紮實；此外，人形機器人靈巧手賽道空間廣闊，公司技術、量產能力國內領先，後續批量定點落地有望打開長期估值天花板；公司還是A＋H雙上市平台支撐全球化布局，海外車企、機器人客戶拓展持續推進，平滑單一市場周期波動。

然而，也有謹慎的觀點認為，第一，公司短期增收不增利，毛利率受行業競爭、原材料壓製持續走弱，研發費用持續投放壓製利潤釋放；第二，人形機器人行業尚處於產業化早期，靈巧手大規模訂單落地存在不確定性，短期難以對沖傳統業務盈利壓力；第三，下游汽車、消費電子具備周期屬性，若整車廠資本開支收縮，會直接影響微型驅動模組訂單。

值得一提的是，第十三屆「港股100強」評選籌備工作正穩步推進。而次新股板塊歷來是百強評選的重要增量來源，兆威機電後續能否依託自身技術壁壘以及長期的業務想象力，躋身新一屆的港股100強榜單，值得投資者持續跟蹤。