全國首個算力Token貸來了！Anthropic首次盈利！阿裡、騰訊等接連加碼資本開支！科創芯片ETF匯添富(588750)連續5日吸金超1.4億元

據報道，Anthropic向潛在投資者透露，公司二季度營收超過115億美元，同比增逾14倍，且首次實現運營盈利，標誌著其商業化進程邁入新階段。Anthropic預計，2028年收入將達1900億-2000億美元。

Anthropic作為全球AI龍頭，其盈利表現也意味著AI算力長期需求可持續！芯片板塊長期成長空間可期，資金堅定湧入芯片板塊，科創芯片ETF匯添富（588750）連續5日吸金超1.4億元！

國内消息面上，8月14日盤後，據報道，廣州海珠發佈全國首個算力Token貸。以中國銀行廣州分行為例，針對海珠算力中小微企業針對性研發專屬融資産品——算力Token貸，按合同/Token消耗額度核定額度，可提供信用、應收賬款質押、訂單融資為主的擔保方式，亦可組合保證、抵押等組合擔保，進一步擴大額度。據悉，中國銀行前期試單授信資金已達2800萬元。

産業端，國産算力産業鏈正掀起新一輪投資熱潮。日前中芯國際聯合CEO趙海軍透露，中國互聯網公司大幅提高硬件投資在公司此前預測之外，能明顯感受到客戶在跟公司談以後的合作時，後續下綫量都遠遠超過原來的預期。

互聯網大廠中，騰訊透露的確正在算力上進行大規模投入，目前已經看到明顯回報上行空間，多款新應用表現良好。阿裡雲今年則計劃，將模塊化數據中心的全球産能提升兩倍以上。

近期，市場情緒在産業信仰與估值紀律之間反復搖擺，對於「AI資本開支」的審美發生了變化，這背後其實是對算力需求的質疑。近期産業端一係列積極信號或正在打消市場疑慮。上周我們從AI遠期發展目標的視角分析了算力需求的可持續性，本文將立足當前，即目前AI大模型的動態，包括商業端、技術端、資本端等視角來分析算力需求。

【商業化：頭部公司預告盈利，DeepSeek從「價格屠夫」轉向主動提價】

當前，頭部公司已憑借先發優勢實現快速擴張並預告首個盈利季度，Anthropic向投資人披露，預計2026年Q2為公司歷史首個運營盈利季度，預告營業利潤約5.59億美元，季度營收從Q1的48億美元飙升至109億美元，近乎翻倍擴張。此外，Anthropic預計到2026年底，年化營收將達到1000億至1200億美元。

這標誌著全球前沿大模型企業首次跑通「算力投入模型能力API 與企業訂閱收入正向經營利潤」的商業飛輪，當模型廠商具備正向經營槓桿，算力不再是單向消耗的成本，而是拉動營收的生産要素，營收增長將反過來支撐持續的算力擴容，而非被動縮減算力預算。

中泰證券指出，比營收總量更關鍵的結構性轉變在於，公司的增長驅動轉向企業級入口——當AI深度嵌入開發流程與知識工作，成為提升效率不可或缺的基礎工具時，企業客戶的貢獻佔比已攀升至半數以上，這部分收入的粘性遠超消費端的聊天訂閱。這意味著AI的商業閉環正在完成從「驗證有沒有人付費」到「驗證付費用戶是否越來越難以離開」的質變，企業級市場的深度滲透不僅增強了收入的抗周期能力，更標誌著AI正從技術嘗鮮品蛻變為商業必需品，而這種深度綁定帶來的收入質量提升，或許才是支撐其長期價值最堅實的基礎。

（來源於中泰證券20260813《全球AI反彈的多空之辨：資本開支悖論是否開始被打破？》）

而DeepSeek從"價格屠夫"轉向主動提價，不僅說明V4 Pro的能力已建立起足夠的差異化溢價，也側面印證頭部模型廠商算力緊張。DeepSeek宣佈8月17日起API採用峰谷定價，空閑時段價格為高峰時段一半。旗艦模型deepseek-v4-pro高峰時段百萬tokens輸出價格升至27元，較現行6元上漲約350%。

這是國産大模型商業化的重要拐點。本輪漲價並非簡單轉嫁成本，本質是模型産品力兌現後的定價權修復：Agent 類復雜任務帶來單用戶 Token 消耗量大幅擡升，高峰時段 GPU 集群長期滿負荷運行，廠商通過合理調價覆蓋推理算力剛性成本，也證明下遊開發者、企業客戶願意為高階模型能力支付溢價，下遊付費意願真實存在。

對産業鏈而言，API漲價利好算力資源持有方，模型廠商收入改善後有望加大資本開支，可關注算力硬件等「賣鏟子」板塊的估值催化。

【技術端：大模型層競爭尚未止息，算力軍備競賽也不會停止】

AI大模型競賽仍在繼續，模型層難以決出唯一的贏家，這反而保證了上遊算力的軍備競賽不會停止。中泰證券指出，這是一種典型的CapEx驅動的增長範式：沒有哪一家公司是在看到確定性回報之後才進行擴張的，所有參與者都被迫持續投入，因為落後一步的代價——永久掉出第一梯隊——遠高於繼續投入的成本。OpenAI不能因為上一代模型領先就放慢訓練節奏，Anthropic不能因為企業端暫時佔優就削減算力預算，Google也不能依靠搜索入口的存量優勢進行自然防守。國内開源模型的成本每下一個台階，閉源廠商反而需要進一步加快叠代，才能維持住那個越來越窄的技術溢價空間。（來源於中泰證券20260813《全球AI反彈的多空之辨：資本開支悖論是否開始被打破？》）

當前，前沿模型與開源模型的差距在逐漸縮小。Moonshot最新的開源旗艦KimiK3，按照其自評已接近OpenAI最新的閉源旗艦GPT-5.6，單任務價格更為便宜。DeepSeek-V4-Pro正式版上綫，其軟件工程能力躋身全球前列，在SWE-bench Verified中以96.4%的軟件問題解決率位列第二，僅次於ClaudeOpus5。國盛證券指出，DeepSeek已逐步形成成熟的模型優化方法，有望在不顯著擴大模型規模的情況下持續提升實際任務能力，縮短産品叠代周期並增強市場競爭力。（來源於國盛證券20260814《Deepseek/V4-pro：能力邁入全球第一梯隊，Harness協同有望放大性價比優勢》）

【資本端：Anthropic上市為AI硬件需求關鍵觀察期，其估值或達2萬億美元！】

消息面上，六名Anthropic股東透露，公司快速增長的營收將支撐其在IPO中實現估值翻倍，預計到2026年底，年化營收將達到1000億至1200億美元。多名投資者預計，Anthropic將於今年秋季以2萬億美元或更高估值上市，屆時將超越SpaceX，成為有史以來規模最大的IPO。

對於 Anthropic 這類頭部大模型企業，IPO 的核心訴求之一便是獲取公開市場資金，緩解高額算力賬單壓力，進一步自建、鎖定算力基礎設施，降低外部算力供給的不確定性。頭部大模型企業登陸二級市場，將帶來海量增量資金，資金首要投向即為 GPU 採購、智算中心建設，直接轉化為算力資本開支。

因此，Anthropic的上市也將成為AI硬件的關鍵大考。模型層的收入究竟有多少是真實的、成本結構究竟有多重，算力需求是否合理，將直接接受公開市場資金的審視。而其估值也將成為AI産業鏈的重要錨點，或為國内AI産業鏈提供估值錨，算力等「賣鏟人」邏輯有望再次強化。但也要注意，2萬億估值建立在超高增長假設之上，一旦季度財報不及預期，估值回撤風險同樣劇烈。

AI基建超級周期仍可期待，存儲、CPU、晶圓、先進封裝等供需缺口全面超預期，科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數算力（含CPU/GPU/ASCI）+存儲+先進制造含量高達86%！高度聚焦高純度芯片賽道。20CM漲跌幅「大長腿」輕松把握高景氣賽道成長機遇。場外投資者可關注聯接基金（A：020628；C：020629），可7*24申贖。

若希望更精準佈局國産算力及存儲，可關注科創芯片設計ETF匯添富（589290），算力(含CPU/GPU/ASIC)+存儲含量高達72%，在AI算力需求爆發+存儲芯片漲價超級周期+國産替代三重共振下，有望充分受益於AI浪潮與自主趨勢下的國産算力及存儲産業鏈歷史性發展機遇，20CM大長腿更有助於輕松把握本輪超級周期！

内容來源：有連雲