【百強透視】股價狂飆！新吉奧房車（00805.HK）：糟糕的業績，性感的「故事」

原創

業績稀碎、股東忙減持，股價卻像坐了火箭…… 這大概是投資者對新吉奧房車（00805.HK）最近狀態最直觀的感受。

8月6日，新吉奧房車股價再漲9.37%，總市值85.15億港元。而自2026年5月下旬以來，這隻港股汽車板塊的「小透明」一路節節攀升，至今累計漲幅已超過500%，成為板塊內最亮眼的「香餑餑」。

一邊是基本面亮起紅燈，一邊是二級市場瘋狂搶籌，這齣「冰火兩重天」的戲碼，到底藏著什麼邏輯？

業績滑坡，年報一度「難產」

新吉奧房車2025年的成績單，其實並不好看。

受宏觀經濟波動、以及公司主動推出新型混合型越野車型導致利潤率承壓等因素影響，公司2025年收入幾乎原地踏步，為8.71億元（單位：人民幣，下同），而歸母淨利潤更是同比下降28.9%。更令人在意的是毛利率表現，從2024年的31.1%滑落至27.2%，直接反映出產品結構變化與成本端對利潤的侵蝕。

這份年報的出爐本身也一波三折。此前因審計程序問題，2025年年報一度「卡殼」，引發市場對公司治理和財務透明度的擔憂，甚至導致股票短暫停牌。業績下滑疊加審計風波，彼時市場情緒一度降至冰點。

核心人物頻頻「用腳投票」

在股價一路高歌猛進的同時，新吉奧房車實控人、核心管理層出現大額減持行為。

據港交所權益披露及Wind完整統計，公司董事會主席、執行董事、首席執行官繆雪中，以及財務股東夏彬，今年以來多番減持套現；此外，2026年5月才通過場外大宗受讓股份的外部自然人簡子珊，後續在股價高位也分批賣出。創始人兼實控人在股價暴漲周期持續減持，這一信號至少在告訴市場：內部核心管理層對這輪上漲的持續性，或許並沒有那麼篤定。

一邊是公司「自家人」邊漲邊賣，一邊是市場資金蜂擁接盤，這種背離本身就值得玩味。

市場到底在賭什麼？

如果基本面不佳、股東減持是明牌，那驅動這輪暴漲的，必然是市場看到了「另一張牌」--對公司未來成長路徑的重新定價。歸納起來，市場押注的無非是三條主線：

押注一：訂單暴增，扭轉業績頹勢預期

市場向來是看未來的。儘管2025年業績低迷，但新吉奧的在手訂單卻給出了強有力的前瞻信號。

截至2025年12月31日，公司中端熱銷主力房車品牌SnowyRiver在手訂單達到1733輛（含63台由原Regent品牌整合而來的SRL系列車型），NEWGEN房車在手訂單18輛，合計1751輛。訂單合約價款方面，SnowyRiver合約規模約1.02億澳元（折合人民幣約4.78億元），NEWGEN合約金額約108.39萬澳元（折合人民幣約508.24萬元）。合計訂單金額已相當於其2025年全年營收的一半以上。

對比2024年末數據：SnowyRiver、獨立品牌Regent、NEWGEN在手訂單分別為1267輛、13輛、90輛，對應合約價值7062.90萬澳元、86.80萬澳元、505.30萬澳元。不難看出，公司核心主力的訂單儲備正在快速增厚。這筆訂單「糧草」為2026年的營收修復打下了相當紮實的基礎，也在很大程度上扭轉了市場對公司短期業績的悲觀預期。

押注二：加碼歐美，從「區域玩家」到「全球平台」

新吉奧過去的故事，是一個「澳新市場的拖掛房車出口商」，雖市場空間明確，但天花板也肉眼可見。

而現在，故事正在切換。

公司正在加碼布局歐美市場：2025年，其工作小組已與歐洲經銷商及房車租賃提供商開始初步討論，並已為歐洲經銷商製造兩輛樣車，供2026年展覽及市場驗證之用。北美市場方面，公司已啟動與加拿大合作夥伴的合作項目，並已向加拿大付運兩輛樣車作產品展示及市場測試。

資本市場對「區域龍頭」和「全球平台」給出的估值溢價從來不在一個量級。如果歐美市場能夠順利落地，公司將從一家依賴單一區域的大洋洲房車製造商，升級為一個全球性的新能源智能房車平台，這個想象空間，遠比「拖掛房車出口商」性感得多。

押注三：政策東風，國內市場的長期伏筆

2026年6月，中國商務部等九部門聯合發布新政，明確支持房車露營產業發展，政策涵蓋完善通行環境、提升營地服務、推動產業鏈升級等全方位措施。

這對新吉奧而言，是一個不容忽視的長期伏筆。公司此前幾乎不依賴中國市場，但政策的明確支持意味著國內房車產業有望進入加速發展期。作為行業頭部企業，新吉奧有望在國內市場開拓中率先受益，打開第三增長曲線。

結語：

新吉奧房車這輪暴漲，本質上是資金為「預期」買單，而非「業績」兌現。強勁訂單、歐美開拓、政策紅利構成了性感的敘事，但核心股東的密集減持與基本面的疲軟，也在提醒市場這其中的風險與不確定性。

故事可以推動股價，但唯有持續的業績增長才能支撐市值。接下來幾個季度，公司能否將訂單轉化為利潤、將海外布局落地為實收，將是檢驗這輪行情成色的關鍵。投資者在關注想象空間的同時，也需保持對兌現節奏的清醒判斷。

值得一提的是，作為拖掛式房車領域龍頭，新吉奧房車能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。