【百強透視】洛陽鉬業（03993.HK）淨利最高增90.3%，股價卻走弱！

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上周五盤後，全球礦業龍頭--洛陽鉬業發布2026年半年度業績預增公告，其利潤同比實現大幅增長。

然而，這份增速亮眼的業績預告，並未在二級市場掀起上漲行情，反而引發了資金分歧。7月13日（周一），洛陽鉬業A、H股同步走弱。

截至收盤，港股洛陽鉬業（03993.HK）報14.86港元，微跌0.6%；A股洛陽鉬業（603993.SH）跌幅更明顯，收盤下跌3.66%，報16.86元/股。

公告顯示，預計洛陽鉬業上半年實現歸母淨利潤155億至165億元人民幣，同比大幅增長78.8%至90.3%；預計扣非淨利潤為150億元到160億元，同比增加71.94%到83.40%。

洛陽鉬業表示，盈利高增主要來自三大支撐：上半年產品銅產品量價同比雙升、鉬鎢產品價格顯著走高，疊加2026年1月完成收購的黃金業務新增利潤貢獻，共同推動盈利規模邁上新台階。

單季度看，2026年一季度，洛陽鉬業歸母淨利潤77.6億元，同比大增96.65%。以此測算，第二季度單季歸母淨利潤77.4億至87.4億元，同比增長63.81%至84.97%，環比增速約-0.26%至12.63%。

值得注意的是，第二季度全球銅價整體維持上行趨勢，洛陽鉬業銅產量也環比有所提升，量價齊升之下業績彈性卻明顯不足，成為市場爭議的核心焦點。這或許就是業績預告披露後，股價不漲反跌的主要原因。

中銀國際發布研報指出，考慮到銅產量和銅均價的按季增長，這一業績表現似乎略顯偏低。

美銀證券則表示，洛陽鉬業第二季淨利潤表現優於市場預期，因投資者此前憂慮硫磺成本上升對利潤率的潛在影響。展望未來，基於先進先出會計及三個月庫存周期，該行預期硫磺成本對第三季的影響將更明顯，但持續強勁的金屬價格、成本控制及鈷銷量按季增加或可部分抵銷影響。

股價表現方面，洛陽鉬業港股此前曾隨周期行情一路走高，今年1月末曾觸及24.91港元，創下歷史新高；當前，股價較高點已回撤超4成，銅價上漲的樂觀預期似乎早已被提前計價。

作為典型的強週期品種，洛陽鉬業業績高度綁定銅、金等大宗商品價格走勢，本次業績高增長本質上是周期上行的兌現。整體而言，這份高增長中報並未給市場帶來太多驚喜，反而讓投資者開始審視周期高點的可持續性。

有分析認為，後續國際銅價能否維持高位震盪、黃金業務的整合協同效應能否持續釋放，以及海外礦山的運營穩定性，將是決定洛陽鉬業股價能否重回上行通道的核心變量。

另值得一提的是，第十三屆「港股100強」評選已正式進入籌備階段。作為全球礦業龍頭，洛陽鉬業曾在上一屆評選中斬獲「綜合實力100強」「年度最具投資價值獎」兩項重磅殊榮，此番能否憑藉業績表現再度躋身榜單，成為市場關注的焦點。