A股「濱化股份」通過港交所聆訊，「北鯤計劃」引領轉型

2026年6月23日，濱化股份通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為華泰國際、建銀國際。

公司於2010年2月在A股上市，代碼：601678，截至6月23日收盤，公司最新市值126億元人民幣。

公司是綜合化工廠商，2024年收入約為人民幣102.28億元，淨利潤2.17億元，毛利率6.39%；2025年收入約為人民幣148.36億元，淨利潤2.35億元，毛利率9.81%。

濱化股份是一家國內以科技創新與綠色低碳為核心驅動力的綜合型化工集團，公司始建於1968年，深耕化工行業50餘年。公司的業務領域包括氯鹼化學品、碳三碳四化學品及濕電子化學品三大核心板塊，並擁有全面的產品組合。公司的核心產品包括燒鹼、環氧丙烷、MTBE、電子級氫氟酸等。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，公司是中國最大的粒狀燒鹼、食品級片狀燒鹼、三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生產商，且為第二大環氧丙烷生產商，且其市場份額分別達到約38.1%、71.9%、36.0%、41.4%、23.8%及9.5%。公司亦是國內少數能夠製造用於先進半導體工藝的電子級氫氟酸的生產商之一。

公司主要從事有機及無機化工產品的生產及銷售，主要產品涵蓋三大領域：(I)氯鹼化學品；(Ii)碳三碳四化學品；及(iii)濕電子化學品。此外，於往績記錄期間，公司亦自能源銷售獲得部分收入。

財務業績

截至2025年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣73.06億、102.28億、148.36億，2025年同比＋45.06%；

毛利分別約為人民幣12.17億、6.54億、14.56億，2025年同比＋122.58%；

淨利分別約為人民幣3.99億、2.17億、2.35億，2025年同比＋8.39%；

毛利率分別約為16.65%、6.39%、9.81%；

淨利率分別約為5.46%、2.12%、1.59%。

行業概況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國燒鹼銷售收入由2021年的人民幣907億元增加至2025年的人民幣1,340億元，複合年增長率為10.2%。預計於2030年，中國燒鹼銷售收入將達人民幣1,596億元，2025年至2030年的複合年增長率為5.5%。

中國環氧丙烷的銷售收入由2021年的人民幣442億元增長至2025年的人民幣357億元，複合年增長率為-5.2%。預計於2030年，中國環氧丙烷的銷售收入預計將達到人民幣735億元，複合年增長率為15.5%。

中國丙烯銷售收入由2021年的人民幣869億元減少至2025年的人民幣522億元，複合年增長率為-12.0%。計於2030年中國丙烯銷售收入將達人民幣773億元，2025年至2030年的複合年增長率為8.2%。

按2025年工業級粒狀燒鹼的銷售收入計，公司位居中國首位，市場份額為60.0%。按2025年粒鹼產能及產量計，公司均在中國排名第一，市場份額分別為33.3%及44.5%。

中國環氧丙烷行業相對集中。截至2025年12月31日，中國市場參與者不足50家。就環氧丙烷的銷售收入而言，公司在中國排名第二，市場份額為9.5%。

按2025年氯丙烯的銷售收入計，中國三大供應商占比達57.1%，公司以23.8%的市場份額在中國排名第一。於2025年，以氯丙烯生產產能及產量計，公司分別在中國排名第四及第二，市場份額分別為10.0%及14.8%。

董事高管

公司的董事會將由九名董事組成，包括四名執行董事、一名非執行董事及四名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

濱州和宜持股9.90%；張忠正先生持股5.63%；於江先生持股1.77%；首期員工持股計劃、第二期員工持股計劃各持股1.11%、0.80%；

其他A股股東合計持股80.79%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，濱化股份中介團隊共計8家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現可靠；公司律師共計2家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊歷史數據表現良好。

文章來源：活報告公眾號