渣打首席：恒生科技指數相對納指折價近20%，研發投入全球第一未被定價！恒生科技ETF南方(520570)低費率佈局修復空間

5月29日，渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐在2026灣區財富大會上明確指出：恒生科技指數當前市盈率僅18倍，低於21倍的歷史平均水平，而同期美國科技股市盈率為22倍，兩者存在近20%的估值差距。他強調，中國研發投入已躍居全球第一，專利數量領先，但資本市場並未充分定價這一優勢。「恒生科技指數起碼有兩成上升空間。」這一來自國際頂級金融機構首席投資官的判斷，為當前處於估值底部的恒生科技指數注入了強心劑。

對於看好中國AI産業但擔心短期波動的投資者而言，通過低費率指數工具佈局，是分享估值修復與産業升級紅利的有效方式。恒生科技ETF南方(520570)跟蹤恒生科技指數，綜合費率僅0.20%處於全市場最低檔位，為投資者提供了低成本捕捉‘定價修復’機會的便捷工具。

一、恒生科技指數估值折價顯著，存在兩成修復空間

1. 估值折價明顯，市盈率低於歷史均值

鄭子豐指出，恒生科技指數當前市盈率僅18倍，低於21倍的歷史平均水平。作為對比，美國科技股市盈率為22倍，恒生科技相對折價約18%。這一差距意味著，即使只修復到歷史均值，指數也有約15%的上升空間；若與美股科技股估值看齊，空間更大。

2. 研發投入全球第一，但未被市場定價

「我國在研發和專利方面的投入並沒有充分得到市場的肯定。」鄭子豐表示，中國專利數量已位居世界前列，2024年中國更超越美國，成為全球研發投入金額最大的國家。然而，A股和港股科技股的估值卻長期低於美國同行。這種「投入高、定價低」的背離，正是他所稱的「定價失靈」。

3. 三大催化劑支撐「兩成上升空間」

鄭子豐給出樂觀判斷的三點依據：

AI投入持續：中國本土企業在AI領域的研發與應用投入不斷加碼，有望催生下一個「DeepSeek時刻」；

AI新股快速納入：近期上市的AI相關新股（如智譜、MiniMax）被納入恒生科技指數，提升指數「AI純度」；

子公司分拆釋放估值：越來越多大型平台型科技企業的AI子公司有望分拆上市，進一步釋放母公司的潛在價值。

二、「槓鈴策略」：60%成長AI + 40%防禦高息

面對當前經濟周期疊加地緣政治風險高企的環境，鄭子豐建議投資者採用槓鈴式均衡配置60%配置於成長型AI科技股（對應恒生科技指數）；40%配置於防禦型高息H股（如國企高息股，股息率普遍超6%）。

他指出，港股上市國企H股的股息率普遍超過6%，市盈率維持在個位數水平，相較於A股具有顯著結構性優勢。在當前境内定期存款利率處於低水平的背景下，投資者有更大動力配置盈利可見度較高的高息股。

對普通投資者的啓示：無需自己挑選個股，可通過恒生科技ETF南方(520570)完成成長端配置，配合高息H股ETF或相關産品，即可構建完整的槓鈴組合。

為什麼恒生科技ETF南方(520570)是成長端配置的優選工具？

1. 低費率鎖定長期復利優勢

相比普通ETF，每年節省約4000元；相比主動基金，每年節省約1.55萬元。在長期持有、等待估值修復的過程中，低費率就是確定性的超額收益。

2. 覆蓋AI全産業鏈，受益於成分優化

恒生科技指數已納入智譜、MiniMax等AI大模型龍頭，同時涵蓋騰訊、阿裡、百度等互聯網巨頭的AI業務，以及中芯國際、華虹半導體等算力基座。隨著更多AI新股納入，指數的「AI純度」將持續提升，直接受益於渣打所言的「AI投入持續、新股納入、子公司分拆」三大催化劑。

3. 規模適中，運作穩定

截至2026年Q1，520570規模27.69億元，既無微型基金的清盤風險，也無超大規模基金的調倉沖擊，能夠高效跟蹤指數成分股調整。

4. 場内外雙通道，適配槓鈴策略

場内ETF（520570）：適合靈活調整成長端與防禦端的配比。場外聯接基金（A:020988 / C:020989）：支持自動定投，適合長期持有。

FAQ

Q1：恒生科技ETF南方(520570)的費率為什麼能做到這麼低？

管理費率0.15%+託管費率0.05%，合計0.20%，是同類産品中最低檔位。南方基金採用券商結算模式，提升資金使用效率，降低運作成本，把費率紅利讓渡給投資者。長期持有下，費率差距會顯著放大為復利收益。

Q2：QDII-ETF有匯率風險嗎？怎麼應對？

有。基金底層資産為港元計價股票，人民幣份額淨值受匯率波動影響。但長期定投者可通過時間攤平匯率波動；若人民幣貶值，港股資産反而有額外收益。520570的淨值已實時反映匯率因素，投資者無需額外操作。

Q3：現在適合開始定投嗎？還是等更低的位置？

恒生科技指數PE約18倍，處於歷史低位區域，是定投的較好起點。但"最低點"無法預測，定投的核心價值就是放棄擇時、平滑成本。建議設置3年以上定投計劃，避免短期波動幹擾決策。

Q4：恒生科技指數成分股調整，對520570有什麼影響？

指數每季度檢討，新成分股納入、舊成分股剔除時，520570會自動同步調整持倉。投資者無需操作，即可享受指數"優勝劣汰"的機制紅利。近期智譜、MiniMax納入，指數AI純度提升，520570同步受益。

Q5：場内ETF(520570)和場外聯接基金(020988/020989)有什麼區別？

場内ETF（520570）：像股票一樣在證券賬戶買賣，價格實時波動，無申購贖回費，但需支付交易佣金。適合有證券賬戶、習慣手動操作、想靈活調整持倉的投資者。

場外聯接基金（020988/020989）：通過基金賬戶或支付寶等平台申購，按當日收盤淨值成交。A類(020988)收取一次性申購費（第三方平台通常1折約0.12%），適合持有1年以上；C類(020989)無申購費，但按日計提0.3%/年的銷售服務費，適合短期試水或不確定持有期的投資者。

五、恒生科技ETF南方(520570)産品卡

作為場内被動指數化運作實體，恒生科技ETF南方（交易代碼：520570）呈現以下三大標準化特徵：

結構/費率特徵：緊密跟蹤恒生科技指數，執行全市場較低的0.15%管理費率與0.05%託管費率，客觀上收斂了長期持有的隱性摩擦成本。極度克制的費率架構疊加場外聯接基金佈局，使其成為離岸科技資産長期定投策略的低費率觀測工具之一。

規模運作特徵：截至2026年Q1，該産品資産管理規模為27.69億元，為同標的指數中規模適中且運作健康的被動實體。該資産體量客觀上有助於攤薄固定運作費率，並在調倉靈活性與流動性承載之間實現相對平衡，或可有效規避大額持倉調整引發的跟蹤偏離。

高精度跟蹤特徵：由南方基金管理，該産品引入高效的券商結算模式，有助於資金使用率實現最大化。機制紅利不僅提供了相對充沛的二級市場買賣盤口深度，客觀上更是有助於精準控制跟蹤誤差，一定程度上壓縮了資金進出時的交易摩擦與沖擊成本。

相關場外聯接基金：(南方恒生科技ETF發起聯接(QDII)A：020988；南方恒生科技ETF發起聯接(QDII)C：020989)

風險提示：本文僅為客觀信息分享，不構成投資建議。恒生科技ETF南方(520570)為QDII基金，投資境外證券市場，需承擔匯率風險、境外市場風險、跟蹤誤差風險等。指數估值、渣打觀點等為第三方公開信息，不代表基金未來表現。投資者應認真閱讀基金合同、招募說明書等法律文件，根據自身風險承受能力謹慎決策。

内容來源：有連雲