A股生物製藥公司「神州細胞」首次遞表港交所，連續三年毛利率超90%

2026年5月22日，來自北京的A股上市公司神州細胞首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中信證券。

公司已於2020年6月在A股科創板上市，代碼為688520.SH。截至2026年5月25日，市值達187.19億人民幣。

公司是一家創新型生物製藥公司，2024年收入為人民幣25.12億元，同比增長33.10%，由上年淨虧損轉為盈利1.12億元；2025年收入15.60億元，同比下降37.89%，淨虧損5.66億元。

LiveReport獲悉，北京神州細胞生物技術集團股份公司SINOCELLTECH GROUP LIMITED（簡稱「神州細胞」）於2026年5月22日首次在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

公司是一家創新型生物製藥公司，致力於通過自主研發的集成技術平台，為患者提供具有臨床價值的創新生物藥，解決重大未滿足的臨床需求。

公司產品管線覆蓋多種生物製藥類型，包括：

• 重組蛋白藥物：安佳因®（RhFVIII，用於甲型血友病）。
• 單克隆抗體：安佑平®（菲諾利單抗，PD-1抑制劑）、安平希®（瑞帕妥單抗，CD20單抗）、安佳潤®（阿達木單抗）、安貝珠®（貝伐珠單抗）。
• 雙特異性/三特異性抗體及TCE：SCTB14（PD-1/VEGF雙抗）、SCTB41（PD-1/VEGF/TGFβRII三抗）、SCTB35（CD20/CD3 TCE）等臨床階段候選產品。
• 疫苗：安諾能®系列（COVID-19疫苗，獲緊急使用授權）、SCT1000（14價HPV疫苗，III期階段）。

公司產品主要應用於腫瘤（如頭頸鱗癌、肝癌、非小細胞肺癌、淋巴瘤）、自身免疫性疾病（如銀屑病、強直性脊柱炎、類風濕關節炎、系統性紅斑狼瘡）、眼科疾病（如甲狀腺眼病、濕性年齡相關性黃斑變性）、血友病及病毒感染預防（如HPV、帶狀皰疹、RSV）等領域。

根據招股書，公司核心產品安佳因®於2024年在中國rhFVIII市場份額達35.5%，排名第一。在研管線中，SCT1000為全球首款進入III期臨床的14價HPV疫苗；SCTB14、SCT650C、SCTC21C、SCTB35等多款候選產品在各自適應症領域展現出同類最佳或差異化潛力。

截至最後實際可行日期，公司擁有五款上市產品、三款獲批緊急使用的新冠疫苗，另有十三款候選藥物處於臨床試驗階段。全部產品與在研管線均為自主研發，相關知識產權歸公司全球所有。已有四十餘個研發項目入選國家及地方科研專項並獲得扶持。

公司客戶主要為大型醫藥經銷企業，2025年前五大客戶收入占比64.7%，存在一定的客戶集中度風險。

公司擁有跨越整個生物製藥價值鏈的集成技術平台，支持從藥物發現到商業化的高效開發；具備全球最大設計產能的rhFVIII生產線（年產100億IU）；已建立五款商業化產品組合，全部納入國家醫保目錄，展現了成熟的商業化能力。

財務業績

截至2025年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣18.87億、25.12億、15.60億，2025年同比-37.89%；

毛利分別約為人民幣17.90億、24.02億、14.33億，2025年同比-40.34%；

淨利分別約為人民幣-3.97億、1.12億、-5.66億，2025年同比-603.97%；

毛利率分別約為94.87%、95.61%、91.84%；

淨利率分別約為-21.03%、4.47%、-36.29%。

公司毛利率長期維持在90%以上高位，體現生物藥高附加值特性。2025年毛利率略有下降，主要受產品銷售結構變化影響。公司淨利潤波動較大，主要受研發投入、銷售費用及投資收益等因素影響。2024年實現扭虧為盈，但2025年因研發費用、銷售費用持續投入及收入下滑，再度錄得淨虧損。

公司收入主要來源於生物製藥產品銷售，重組蛋白藥物是營收最核心的組成部分，貢獻占比最高；抗體及其他藥物為重要補充，除此以外的其他業務收入占比相對較小。

截至2025年12月31日，公司經營活動現金流為-2.76億元人民幣，期末現金約為7.70億元人民幣。

董事高管

公司的董事會由七名董事組成，包括四名執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

謝良志博士、李翰園女士夫婦，合計持股約70.86%，為控股股東。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，神州細胞中介團隊共計7家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現良好；公司律師共計2家，綜合項目數據表現不錯。整體而言中介團隊歷史數據表現較好。

文章來源：活報告公眾號