【IPO追蹤】八馬茶業（06980.HK）股價破發，靠2.5億回購挽回頹勢？

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4月22日，港股次新股八馬茶業（06980.HK）股價迎來顯著反彈，截至收盤大漲10.88%，報30.38港元/股，市值25.82億港元。

八馬茶業於去年10月28日在港交所上市，發行價50港元/股，上市首日大漲86.7%，隔天最高一度漲到115港元/股，但隨後股價持續進入下行通道，並於近日最低跌到21.9港元。截至目前，該股較發行價已跌去近4成。

面對跌跌不休的股價，為提振投資者信心，4月21日，八馬茶業董事會宣布，基於股東年度股東會授予的H股購回授權，公司擬在適當市況下於公開市場購回已發行H股，購回總額不超過2.5億元（單位，人民幣）。

八馬茶業表示，董事會相信，於市場上買賣的H股價值被低估，而建議H股購回可展示公司對自身業務展望及前景充滿信心，並可提高對股東的回報，最終會為公司帶來裨益及為股東創造價值，符合公司及股東的整體利益。

受該回購消息的積極刺激，公司股價在4月22日迎來大幅拉升。然而，股價的短期反彈難以掩蓋其基本面面臨的多重挑戰。

作為國內首個登陸港股的高端茶葉連鎖龍頭，八馬茶業上市後股價持續承壓，核心癥結在於其長期構建的「高端茶」品牌敘事，正遭遇實質性衝擊，業績增長動能已顯著減弱。

財務數據顯示，2025年，八馬茶業陷入典型的「增收不增利」困境。年內，公司營收21.96億元（人民幣，下同），同比僅微增2.5%。

在盈利端，2025年，八馬茶業歸母淨利潤2.22億元，同比微降0.9%；經調整淨利潤2.41億元，同比增長2.8%。

對於業績的波動，有分析指出，或源於規模擴張與盈利質效失衡。

截至2025年末，八馬茶業線下門店3773家（加盟店占比超93%），全年淨增269家，門店同比增速7.7%。但與之形成鮮明對比的是，門店擴張僅帶動2.5%的營收增長，且單店營收近年來持續下滑，渠道邊際效益遞減。

線上渠道的發力不足，2025年，公司線上渠道GMV約為8.76億元，同比增長4.4%，未能構建起第二增長曲線。這種「線下低效擴張、線上增長乏力」的格局，讓八馬陷入增長停滯。這在一定程度上導致二級市場投資者很難給予八馬過高預期，進而影響估值定價，股價交易情緒低迷或也在情理之中。