【IPO速遞】菲亞蘭德闖關背後：盈利劇烈波動，股權極度集中

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近期新股市場表現強勁，長光辰芯（03277.HK）、群核科技（00068.HK）、思格新能（06656.HK）等多股在上市後實現飆升。

而在4月17日，深圳菲亞蘭德科技集團股份有限公司（以下簡稱「菲亞蘭德」）也向港交所主板遞交了招股書，由國泰君安國際獨家保薦，擬衝刺港股「智能泳池設備第一股」。

根據招股書，公司擬將此次募資用於產品研發升級、營銷活動及銷售渠道拓展、潛在收購及戰略投資、償還若干計息銀行借款等方面。

菲亞蘭德核心聚焦「能源管理＋智能＋水處理」一體化智能庭院設備，主打智能泳池熱泵、水泵、清潔機器人及水處理系統，並逐步拓展智能割草機器人新賽道。

憑藉十餘年技術積累，菲亞蘭德行業地位突出。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，公司為中國最大智能泳池設備供應商，全球市場份額3.4%；其中智能泳池熱泵、水泵全球份額分別達15.0%、6.6%，均位列中國廠商第一。

公司的產品遠銷全球100多個國家和地區，主要包括歐洲、大洋洲、美洲、亞洲及非洲，近年海外收入占比幾乎都有99%，另外其自有品牌的收入占比也持續提升至2025年的51.3%，全球化布局與品牌化轉型成效初顯。

而這種「牆內開花牆外香」的模式，既是菲亞蘭德高增長的引擎，也是其最大的風險敞口。

值得注意的是，菲亞蘭德的財務表現呈現明顯的「高增長、高波動」特徵。數據顯示，2023至2025年，公司收入從4.88億元（人民幣，下同）增長至10.17億元，連續三年實現高速增長，毛利規模同步擴大，從1.80億元增至3.35億元。

不過，公司的盈利穩定性不足，2023年虧損1569.5萬元，2024年扭虧為盈，達2419.1萬元，2025年再度轉虧至1.20億元。

同時，毛利率逐年下滑，從36.9%降至33.0%，疊加銷售、研發等開支的攀升，2025年其經營活動現金淨流出1.43億元，前一年還是正向流入9123.2萬元，經營現金流明顯承壓。

而菲亞蘭德於2023年分紅720萬元；又於2024年宣派股息3930萬元，其中1130萬元已在2024年派付，2290萬元於2025年派付，剩下的510萬元預期將於2026年派付。2025年則沒有宣派分紅。

需要指出的是，陳波、薑輝夫妻控制下的廣州恆拓持有公司76.10%的股份，陳波、薑輝另外分別持有公司16.97%、1.80%的股份，合計控股94.87%，股權極度集中，此前的分紅也幾乎都進入了實控人夫妻的口袋。