化工ETF鵬華(159870)交投活躍，龍頭公司彰顯業績韌性

消息面上，萬華化學Q4營收590.09億（qoq+10.7%），歸母33.69億（yoy+73.7%，qoq+11%），扣非歸母30.44億（yoy+25.2%，qoq+6.6%）。

機構指出，此前預期公司25Q4歸母30億左右，在MDI價差環比小幅收窄的不利條件下仍維持環比增長，彰顯業績韌性（作為對比，科思創和亨斯曼25Q4的聚氨酯板塊調整後EBITDA及EBITDA率創下近幾年新低）。不必過分擔憂原料LPG斷供：1.有洞庫，庫存大概率比行業平均水平高。2.由於做貿易，在手LPG訂單比自身需求多，少賣也能騰出來一部分。3.25年國内LPG進口一半來自中東，這一半即使全部斷掉，按照比例萬華還能買到一半的原料，極端情況蓬萊停産即可，理論上每年折舊不到15億（180億，折12年），八角PDH開工不會有問題，不會影響MDI、TDI。此外，2套各120萬噸乙烯受益於油氣價差擴大，年化有接近80億利潤（70+120=190萬噸乙烷裂解，單噸淨利4000），市場可能對這部分利潤預期偏低。

機構強調估值相對性價比：26年看好MDI、TDI漲價&盈利改善，歸母預計200-220億，按照15xPE，至少看到3000-3300億。估值相比華魯、衛星等有折價（即使看PB也如此），當前市值2487億對應僅11-12x，確定性強。

截至2026年4月13日 15:00，中證細分化工産業主題指數(000813)上漲0.02%，成分股廣東宏大上漲8.18%，衛星化學上漲5.06%，江南化工上漲4.91%，萬華化學上漲3.51%，鹽湖股份上漲3.07%。化工ETF鵬華(159870)下跌0.11%，最新報價0.91元。

流動性方面，化工ETF鵬華盤中換手4.09%，成交12.05億元。拉長時間看，截至4月10日，化工ETF鵬華近1月日均成交15.06億元。

化工ETF鵬華緊密跟蹤中證細分化工産業主題指數，中證細分産業主題指數係列由細分有色、細分機械等7條指數組成，分別從相關細分産業中選取規模較大、流動性較好的上市公司證券作為指數樣本，以反映相關細分産業上市公司證券的整體表現。

數據顯示，截至2026年3月31日，中證細分化工産業主題指數(000813)前十大權重股分別為萬華化學、鹽湖股份、天賜材料、寶豐能源、藏格礦業、華魯恒升、衛星化學、巨化股份、恒力石化、雲天化，前十大權重股合計佔比46.51%。

化工ETF鵬華(159870)，場外聯接(A：014942；C：014943；I：022792)。

内容來源：有連雲