收入翻倍、虧損收窄，如祺出行（09680.HK）終於要熬出頭了？

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當網約車市場陷入存量博弈的紅海，Robotaxi成為出行平臺爭相搶占的新賽道。如祺出行（09680.HK）、曹操出行（02643.HK）等車企系玩家，一邊憑藉母公司資源在傳統網約車業務中突圍，一邊押注自動駕駛未來，試圖在行業變革中站穩腳跟。

3月3日，如祺出行率先甩出的2025年業績預告，就像一份「雙面診斷書」：一面是在看似飽和的市場中，通過精細化運營拿下的亮眼增長；另一面，則是為搶占自動駕駛高地而持續「燒錢」所暴露出的盈利重壓。

2025年財報：收入翻倍，虧損依舊

在網約車行業整體運力趨於飽和、司機空駛率普遍高企的當下，如祺出行卻逆勢交出了一份頗為亮眼的增長答捲。公司預計2025年收入增長超100%，至不低於50億元（單位人民幣，下同）；淨虧損則不超3.2億元，同比大幅收窄超43%。這一成績背後，是其在網約車領域的精準擴張。公司今年1月中旬在官網披露，自2025年以來，其網約車訂單量已連續9個月環比增長，2025年12月以98.3%的訂單合規率位居全國第一，這也是其累計第27次斬獲月度合規率榜首。

合規優勢之外，規模擴張與效率提升成為如祺出行的增長核心。

於2025年上半年，如祺出行網約車業務收入達16.36億元，同比激增86.2%，占總營收比重高達97.6%；期內出行服務業務交易額突破20.32億元，訂單量從上年同期的4850萬單增至7330萬單，日訂單量達40.49萬單，每筆訂單平均交易額提升至27.7元。

支撐這一增長的，是如祺出行「漣漪式」擴張策略與整車協同優勢：以廣州為核心向大灣區輻射，已覆蓋94個城市；依託廣汽埃安定製車型，實現硬件成本優化，形成差異化競爭優勢。

第二增長曲線尚處於投入階段

在傳統業務穩固增長的同時，如祺出行正全力押注Robotaxi，試圖構建第二增長曲線。作為國內商業化落地最快的出行平台之一，其已率先實現有人駕駛與自動駕駛的混合運營，截至2025年9月，運營Robotaxi超300輛，服務覆蓋廣州、深圳及橫琴粵澳深度合作區，運營站點超1萬個。這套「廣汽車輛＋騰訊流量＋合規運營＋落地能力」的組合拳，構築了其在Robotaxi賽道的差異化競爭力。

公司的野心不止於此。2025年7月啟動的「Robotaxi＋」戰略規劃顯示，未來5年其將把Robotaxi運營拓展至100個核心城市，構建超萬輛車隊，同時建成三級運維網絡，形成每年支撐10萬輛Robotaxi線下運維的能力。上市募資的40%也明確用於自動駕駛及Robotaxi運營研發，2025年上半年已動用5871萬港元推進相關業務，彰顯其深耕該賽道的決心。

然而，這場未來豪賭背後是巨額投入與持續虧損的現實。自2020年有財務記錄以來，如祺出行持續深陷虧損泥潭，經營活動現金淨流量持續為負。Robotaxi的硬件部署、網絡建設與技術迭代需要持續資本輸血；而行業競爭正變得日趨激烈，百度（09888.HK）的蘿蔔快跑、小馬智行（02026.HK）和文遠知行（00800.HK）等玩家落地的Robotaxi車輛規模持續擴大，滴滴（DIDI.US）也在推進Robotaxi量產合作，賽道擁擠度不斷提升。

與此同時，傳統網約車業務的隱憂仍在。如祺出行的高增長高度依賴聚合平台流量，第三方出行服務平台服務費已成為重要成本項，其議價能力薄弱的問題可能製約長期盈利能力。而網約車市場的價格戰從未停歇，新司機與車輛的持續湧入，仍可能擠壓行業整體利潤空間，投資者期待的如祺出行實現盈虧平衡，仍需一段時日。

結語：

誠然，如祺出行的發展棋局，本質是傳統業務現金流與未來技術布局的平衡術。網約車業務的逆勢增長為其提供了轉型底氣，而Robotaxi的前瞻布局則打開了增長天花板，但兩者之間的資源分配與盈利節奏把控，將是其未來面臨的核心挑戰。

對於這家車企系出行平台而言，如何在鞏固現有優勢的同時，控制研發投入風險，在激烈的賽道競爭中兌現自動駕駛的商業價值，仍是需要持續解答的命題。在出行行業從「人駕」向「自動駕駛」轉型的關鍵期，如祺出行的每一步選擇，都將影響其在行業新格局中的最終位置。