2026如何避免牛市虧大錢：多關注產業少被短期政策左右 注意一個時間點

1月15日，2026全球與中國資本市場展望論壇舉行，大咖雲集，共話AI時代財富新邏輯與資本市場未來。

全國社保基金理事會原副理事長王忠民，清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒，北京宏道投資董事長衛保川，中金公司(34.960, -0.18, -0.51%)研究部董事總經理、海外與港股策略首席分析師劉剛，華創證券首席經濟學家張瑜  ，申萬宏源(5.240, -0.01, -0.19%)證券A股策略首席分析師傅靜濤等發表演講。

嘉賓表示，從巴菲特到馬斯克，AI重構全球財富生成邏輯！A股牛市沒有結束，仍有較大縱深與後續演繹空間！風格輪動劇烈，警惕「牛市里虧錢」，多關注產業長期發展，少被短期波動左右。

王忠民：從巴菲特到馬斯克，AI重構全球財富生成邏輯，中國市場迎主題資產切換  

全國社保基金理事會原副理事長王忠民發表主旨演講。王忠民指出，全球財富管理已從工業文明與互聯網時代的傳統模型，全面切換至AI主導的新範式。巴菲特所代表的工業化資產配置邏輯逐步謝幕，而馬斯克憑借對新技術的極致投入，成為新時代財富增長的標桿。

王忠民表示，巴菲特構建的資產管理模型在工業至互聯網階段表現卓越，實現了近30年的穩定年化收益，但隨著AI時代來臨，這一模型已難以適配新的財富生成節奏。反觀馬斯克，其個人財富目前已達7500多億美元，若SpaceX完成IPO或反向併入特斯拉，個人財富有望突破萬億美元，成為全球首個萬億身家富豪。這種差距背後，是AI技術全情投入所帶來的財富爆發式增長，彰顯了新舊時代資產管理模型的本質差異。

田軒：中國風投存續期僅為美國一半，如何培養「耐心資本」？  

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，「十五五」期間有兩項核心任務，即大力發展實體經濟與實現高水平的科技創新，尤其在人工智能成為重要驅動力(9.380, -0.52, -5.25%)的今天，科技創新具有戰略意義。

田軒表示，美國風投基金的存續期通常為10至12年，而中國風投基金的存續期相對較短，早期多為3到5年，目前雖有所延長至5到7年，但仍僅為美國的一半左右。這種較短的存續期限制了中國風投機構「投早、投小、投硬科技」的能力，而美國較長的資金週期則更能支持早期項目的長期孵化與成長。

宏道投資董事長衛保川：AI產業的發展有四個「先後」關系  

北京宏道投資董事長衛保川表示，中國居民儲蓄存款從2010年的25.7萬億元增長至2023年的135.5萬億元，尤其是2017年後增速顯著提升。權益市場處於「不錯的貨幣條件」之中。

今天炒的都是大語言模型，未來一定會過渡到真實世界物理模型。在這個意義上，可能自動駕駛比人形機器人(18.460, 0.32, 1.76%)來得確定，因為它是一個兩維空間，後者是一個非常立體的多維空間。

考慮投資的時候，一定要看產業在如何發展，不要過多地糾結政策短期的一些信號。簡單的看法就是，看好的產業、優秀企業繼續持有。

中金公司劉剛：風格輪動劇烈，警惕「牛市里虧錢」，避免這種操作  

中金公司研究部董事總經理、海外與港股策略首席分析師劉剛指出，過去一兩年為什麽A股、港股所有的板塊包括各種賽道輪動那麽劇烈？而且容易透支？本質上就是過剩的流動性在不斷地追逐大家認可的稀缺回報資產。

資金扮演了一個很重要的角色。帶來的是輪動非常劇烈，港股去年四個季度，一個季度一個風格，一季度互聯網，二季度新消費，三季度創新藥，如果大家正好買在每個季度末買那個板塊，完全可以做到在牛市里虧錢。

展望2026年，兩個問題，第一，流動性環境破壞了沒有？這個很容易回答，暫時沒有。但是主要的原因是宏觀的流動性依然充裕。海外流動性大家稍微悠著點，因為全球央行寬松的比例不可能再高，現在已經快90%。第二，微觀流動性，就是大家常說的存款、活化、理財入市，去年和今年已經充分體現這個效果。建議大家不能無限外推或者只單一地建立在這個因素上。

華創證券張瑜談中國制造新叙事：為「全球焦慮」而造，供給稀缺性成核心優勢  

華創證券首席經濟學家張瑜表示，2022年至2024年的「三年債券順風期」已結束，2026年權益類資產將成為更值得配置的方向。

出口帶動的中游制造業景氣併非短期現象，而是經濟結構變化催生的清晰獨立主線，很可能持續兩到三年，期間將不斷湧現新的市值結構與投資機會。

供需關系中，誰相對稀缺，誰就擁有主導權。當前全球焦慮四起、需求分散，而中國的供給是唯一稀缺的。

申萬宏源傅靜濤：全面牛市或於2026下半年啟動  

申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤指出，A股牛市尚未結束，但後續演繹將呈現清晰的兩階段特徵，當前市場正處於科技結構牛的高位區域，而真正的全面牛市可能需在階段性修整後，於2026年下半年啟動。

傅靜濤強調，其核心判斷是A股牛市仍有縱深與後續空間。針對市場對牛市節奏與縱深的分歧，他系統闡述了「牛市兩段論」的觀點。他認為，2025年市場呈現的是科技成長結構牛、AI結構牛；自當年9月3日以來，市場進入高位振盪區間，隨後的春季行情更像是該結構牛在高位區間的延伸與擴散。全面牛市的啟動，則可能需要在經歷一段修整之後，核心時間節點指向2026年下半年。屆時，基本面週期性改善、新興產業趨勢進入下一階段強化演繹，疊加增量資金正循環，有望共同驅動全面牛市。

圓桌論壇：《券商財富管理「進化論」：AI紀元？戰略分野？人心為終？》

圓桌論壇環節，國泰基金量化投資部金融工程總監、基金經理艾小軍為主持人，國信證券(12.860, -0.13, -1.00%)財富事業部數字金融中心、深圳互聯網分公司總經理王燕華，國泰海通(20.130, -0.24, -1.18%)證券財富平台部副總經理宋心磊，中金財富個人交易解決方案部總經理吳雪偉，方正證券(7.960, 0.01, 0.13%)財富與機構業務委員會委員、互聯網金融研究院行政負責人謝炎陽，國海證券(4.270, -0.02, -0.47%)財富與私行客戶部副總經理賀春明，共同探討《券商財富管理「進化論」：AI紀元？戰略分野？人心為終？》話題。

國信證券王燕華：財富管理的終點是「人心」，人民信任才是真正的AUM  

國信證券財富事業部數字金融中心、深圳互聯網分公司總經理王燕華提出，行業應回歸「人民性」，以「人心為終」作為所有技術與業務演進的指向。

他認為，人民信任才是真正的AUM（資產管理規模），而獲取信任的基礎在於幫助客戶實現資產保值增值，尤其是在市場狂熱時引導理性、在市場低迷時傳遞信心。

王燕華進一步指出，我們不管做的AI應用還是創新，其實都是為了做好陪伴、專業的服務和普惠，普惠和投教非常重要。做的一切的工作跟客戶是雙赢的，通過人心為終，就是人民性。

如何獲得投資者信任？國泰海通宋心磊：把客戶當朋友是關鍵因素  

國泰海通財富平台部副總經理宋心磊在圓桌分享時表示，券商傳統「人海戰術」已經過時，未來將是智能體廣泛應用的時代。他透露，公司正積極嘗試打造智能體，以穩定輸出服務能力，併通過數字人(19.710, -0.06, -0.30%)系統等技術大幅提升內容生產與服務效率。

談及如何獲得投資者信任，宋心磊比喻為「交朋友」，關鍵在於提供穩定、持續、溫暖的陪伴式服務。他強調，服務輸出必須保持穩定，不能忽冷忽熱，要在投資者需要時及時提供幫助，在其不需要時保持適當距離，併在其困惑時給予陪伴與心理疏導。他認為，將客戶視為朋友，建立長期互利關系，是赢得人心的關鍵。雖然目前AI在情感交互與穩定性上仍有不足，但可通過提示詞工程、模型優化與持續糾偏，像培養員工一樣逐步「錘打」和教導AI，使其學會與客戶相處、共同成長。

中金財富吳雪偉：買方投顧「是真是假」，可依據兩大核心標準  

中金財富個人交易解決方案部總經理吳雪偉表示，一名投顧平均需服務約2800名投資者，實在忙不過來！AI賦能投顧有望成為提質增效核心驅動力。買方投顧服務併非局限於公募、私募基金配置，客戶的股票及ETF交易同樣屬於買方投顧服務範疇，而其自身也主要聚焦於股票和ETF交易領域。

他進一步指出，判斷交易類服務是否真正具備買方投顧屬性，可依據兩大核心標準：一是為客戶適配的交易解決方案需立足客戶真實需求，摒棄以銷售為導向或追逐市場熱點的推薦邏輯；二是提供的專業服務必須能夠為客戶創造可觀的實際價值。

穿越週期，何以同行？方正證券謝炎陽：財富管理的終極答案是「人心」  

方正證券財富與機構業務委員會委員、互聯網金融研究院行政負責人謝炎陽談及「財富管理的終點」這一命題，謝炎陽表示，「人心為中」這個詞特別好，它完美诠釋了財富管理的本質。人心為中在財富管理里是兩點合一。

謝炎陽分析道，第一點是情感陪伴。科技賦能前者，但是又不能替代前者。科技實現了後者，又放大了後者的價值。方正證券每年都有一次文化案例大賽，一線的理財經理在陪伴的過程中，有很多案例湧現出來，已經超越了交易本身，我認為這就是陪伴里邊的文化底色。

第二點是專業擔當。我們的理財經理或者是投資顧問，他不僅僅是資產的配置師，更是客戶的行為信任師。他們要通過配置和行為，讓客戶實現理性決策，在這個過程中形成一個比較好的固化，從此實現賬戶的健康度，穿越牛熊，我認為這是一個核心目標。

國海證券賀春明：財富管理行業要打破「靠天吃飯」困局核心在於真正陪伴客戶穿越牛熊週期  

國海證券財富與私行客戶部副總經理賀春明在圓桌分享時表示，財富管理行業要打破「靠天吃飯」的困局，核心在於真正陪伴客戶穿越牛熊週期。這要求機構必須從商業模式上進行根本性轉變，堅持以客戶為中心，通過深度服務、預期管理和行為引導，實現客戶的長期滿意。

賀春明進一步指出，即便提供了優質投資建議，客戶行為偏差仍可能影響最終結果。因此，投顧還需扮演「行為教練」角色，幫助客戶減少非理性操作，提升認知水平，使其投資行為更趨理性。