【IPO追蹤】鳴鳴很忙通過聆訊！超20億商譽懸頂，前景可期？

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根據1月6日的消息，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（簡稱「鳴鳴很忙」）披露了聆訊後資料集。

這也意味著鳴鳴很忙已經通過港交所上市聆訊，港股市場即將迎來「量販零食第一股」。

業績迎來持續飙升

鳴鳴很忙是國內領先的食品飲料零售商，擁有「零食很忙」和「趙一鳴零食」兩個品牌。截至2025年9月末，公司擁有由19517家門店構成的網絡，覆蓋中國28個省份和所有線級城市，且門店網絡中約59%的門店位於縣城及鄉鎮。

鳴鳴很忙的產品主要包括（i）烘焙食品、（ii）餅幹、（iii）堅果及籽類、（iv）休閑膨化食品和速食、（v）休閑熟食食品、（vi）糖果、巧克力和蜜餞及（vii）飲料。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙的在庫SKU合共3997個，其一般要求每家門店保持最少1800個SKU。

業績方面，鳴鳴很忙表現十分亮眼。數據顯示，2022年至2024年，公司的收入從42.86億元（人民幣，下同）躍升至393.44億元，三年復合增速達203.0%；同期經調整淨利潤從8149.5萬元增長至9.13億元，三年復合增速達234.6%。

截至2025年9月30日止九個月，鳴鳴很忙錄得GMV 661億元，較2024年同期增長74.5%，超2024年全年。在此基礎之上，2025年前三季度，鳴鳴很忙的收入同比增長75.2%至463.71億元；經調整淨利潤同比大幅增長240.8%至18.10億元。同期經營現金流淨額達21.89億元。

一些問題仍值得關注

雖然業績在持續飙升，但鳴鳴很忙仍然存在一些問題。

例如，鳴鳴很忙是由「零食很忙」和「趙一鳴零食」於2023年11月合併組成，因此公司賬上有22.50億元的商譽，主要系趙一鳴收購事項所致。目前這筆商譽保持不變。

但是，鳴鳴很忙所處的行業比較「卷」，一旦後續發展不及預期，可能會導致商譽減值。

此外，鳴鳴很忙的經營規模及業務模式要求公司有效管理大量存貨。截至2022年、2023年及2024年12月31日，鳴鳴很忙的存貨為2.0億元、6.32億元、16.74億元。到了2025年前三季度，存貨進一步飙升至24.91億元。

不難發現，鳴鳴很忙的存貨增長很快，如果未能有效管理這些存貨，公司可能面臨更高的存貨滞銷、存貨價值下跌及大量存貨減值等風險。

總的來看，鳴鳴很忙是存在一些潛在的風險點，上市之後相關情況是值得投資者留意的。

結語

值得注意的是，在經過一段時間的分化之後，近日港股市場的新股表現不錯，壁仞科技（06082.HK）、英矽智能-B（03696.HK）、諾比侃（02635.HK）等多股迎來上漲。

作為業內具有高知名度的龍頭企業，鳴鳴很忙上市之後的股價表現也有值得期待的地方。