「國產GPU」集齊了！通用GPU芯片公司「天數智芯」通過港交所聆訊

2025年12月19日，天數智芯通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，獨家保薦人為華泰國際。公司此前已秘密遞表港交所，據此前市場傳聞，公司此次港股IPO募資目標約為3至4億美元。

公司是中國通用GPU產品及AI算力解決方案提供商，2024年收入5.4億元，淨虧損8.92億元；2025年上半年收入3.24億元，同比增長64%，淨虧損6.09億元，毛利率50.1%。

公司成立於2015年12月，2018年正式啟動通用GPU設計，2021年推出中國首款通用GPU產品第一代訓練系列天垓Gen 1併實現量產交付，2022年推出第一及第二代推理系列智铠Gen 1及智铠Gen 1X，2023年推出第二代訓練系列天垓Gen 2併實現量產，2024年推出第三代訓練系列天垓Gen 3（預計2026年第一季度開始量產）。

公司提供針對不同行業的通用GPU產品及AI算力解決方案，產品組合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解決方案（包括通用GPU服務器及集群），將公司的硬件與專有的軟件棧結合，以滿足客戶在訓練及推理場景中的特定需求。

根據弗若斯特沙利文的資料，在中國芯片設計公司中，公司是首家實現推理通用GPU芯片量產的公司，首家實現訓練通用GPU芯片量產的公司，及首家採用先進7nm工藝技術達成該等里程碑的公司。

公司的通用GPU產品組合包括用於訓練及推理場景的芯片及加速卡。利用專有的通用GPU產品，公司亦提供通用GPU服務器及通用GPU算力集群的AI算力解決方案。

通用GPU產品：公司的通用GPU產品通過兩條專門的產品線滿足該等互補的計算需求。天垓系列為公司的旗艦訓練專用產品線及中國國內首款量產的通用GPU產品，專為AI模型訓練而設計，擁有先進的計算核心及優化的多卡集群架構。與此互補的是智铠系列，其為國內首款專為推理而設計的通用GPU產品，專注於推理應用，具有增強的整數計算單元及高效的數據通路，針對部署場景進行優化。

截至2025年6月30日，公司已向來自各個行業的超過290名客戶交付超過52,000片通用GPU產品。

AI算力解決方案：公司的AI算力解決方案，充分發揮通用GPU產品的可擴展特性與處理器的協同計算能力，整合一定數量的通用GPU加速卡以為計算密集型AI任務與大規模模型部署提供強大算力支持。該等解決方案用於兼容軟硬件行業標準架構，與各類服務器、存儲設備、網絡交換機、操作系統及應用軟件供貨商協同運作。

公司以兩種形式提供該等解決方案：(i)將一定數量的通用GPU加速卡與集成的軟件棧相結合及通常用於處理企業AI工作負載的專用通用GPU服務器；及(ii)與第三方基礎設施整合公司的通用GPU產品以滿足不斷增長的計算需求的可擴展通用GPU算力集群。

財務業績

截至2024年12月31日止3個年度、2024及2025年前6個月：

收入分別約為人民幣1.89億、2.89億、5.40億、1.97億、3.24億，2025年前6月同比+64.24%；

毛利分別約為人民幣1.12億、1.43億、2.65億、0.89億、1.62億，2025年前6月同比+82.52%；

研發分別約為人民幣-4.57億、-6.16億、-7.73億、-3.34億、-4.51億，2025年前6月同比+35.29%；

淨利分別約為人民幣-5.54億、-8.17億、-8.92億、-4.04億、-6.09億，2025年前6月同比+50.82%；

毛利率分別約為59.36%、49.53%、49.13%、45.08%、50.09%；

研發費用率分別約為241.13%、213.08%、143.24%、169.03%、139.24%；

淨利率分別約為-292.35%、-282.81%、-165.42%、-204.62%、-187.91%。

截至2025年6月30日，公司賬上現金約17.13億元，上半年經營現金流為-2.28億元。

行業概況

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，受AI應用（特別是大語言模型）的爆炸性增長、雲計算基礎設施的迅速擴張以及國內芯片制造商的顯著進步所驅動，中國通用GPU市場的收入於2024年達到人民幣1,546億元，2022年至2024年的復合年增長率為70.1%。預計到2029年收入將達到人民幣7,153億元，2025年至2029年的復合年增長率為29.5%。

目前外國公司的通用GPU在中國通用GPU市場就收入而言仍佔據主要，而中國公司的預期市場份額將不斷增加。2024年，按收入計，包括公司在內的三家中國公司已躋身中國通用GPU市場五大參與者之列。

可比公司

同行業IPO可比公司：摩爾線程、沐曦股份

董事高管

董事會由九名董事組成，包括四名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。

公司執行董事、首席執行官兼董事會主席蓋魯江先生，17年的財務及投資經驗，曾任職於天職國際、普華永道中天、德勤華永等律所，以及泰坦通源、中金泰安資管等企業，中華全國工商聯合會(ACFIC)人工智能委員會主席團主席。

公司執行董事兼副總裁孫怡樂先生，在GPU芯片設計方面累積14年經驗，曾任遠弘科技工程師、亞鼎視頻工程師、AMD(AMD.US)高級經理。

公司執行董事兼首席運營官劉峥先生，通信行業逾26年經驗，曾任中國聯合通信工程師、百星電子工程師、中國網通經理、中國-東盟信息港副總裁、聯通創新創投總經理。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

持股平台上海曦識、上海溢識、上海溯識、上海納識、上海悅識、上海源識及上海瓊羽，以及其普通合夥人上海數麒，為公司單一最大股東集團，合計持股約23.61%；

大钲資本、海南數芯分別持股22.92%、7.51%；

其他現有股東合計持股45.96%，包括沄柏資本、星納赫資本、Jupiter Technology、中關村科學城、熙誠致遠、臨港科創投、上海電氣(2727.HK/601727.SH)持股的Princeville Capital、衢州智造、上海沄知芯、紅杉中國、上海國盛資本、鼎禮資本、邦盛資本、元禾基金、漢能投資、範式基金、中保投基金、比依股份(603215.SH)等知名機構和多地國資。

融資歷程

公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾58億元人民幣。在2025年4月的D+輪最新融資中，公司投前估值約120億人民幣，對應投後估值約140.5億人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，天數智芯中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現普通；公司律師共計2家，綜合項目數據表現有待提升。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

來源：活報告公眾號