从价格战到价值战！中通Q3业绩暗藏行业转型“密码”

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近日，多家快递公司陆续披露2025年第三季度业绩报告，分化态势显现。

其中，在快递物流行业竞争加剧的大背景下，其中，快递巨头顺丰控股（06936.HK）虽然整体包裹量、收入增长，但受市场拓展及长期战略投入等因素影响，利润端短期承压。

中通快递（02057.HK）则交出较为稳健的成绩，其包裹量、营收、利润等核心指标均实现增长。其中，公司收入为118.65亿元(单位人民币，下同)，同比增长11.1%；净利润25.39亿元，同比增长6.7%；调整后净利润25.06亿元，同比增长5.0%。

于美东时间11月19日盘后交易时段，中通快递（ZTO.US）小幅上涨；北京时间11月20日，其H股早盘一度上涨3.66%，但截至发稿前涨幅收窄至1.15%。

Q3中通营利双增，但毛利率下滑

中通快递业绩增长，要归功于快递业务的“量价齐升”。

报告期内，中通核心快递服务收入同比增长11.6%，至110.20亿元，占比92.9%。该增长主要是由于包裹量同比增长9.8%至95.73亿件，及包裹单价同比增长1.7%所致。

在价格端，受增量补贴增加0.14元、单票重量下降影响0.02元、同时KA客户单价提升0.18元的综合影响，中通核心快递单票收入提升0.02元。

中通创始人、董事长兼首席执行官赖梅松表示，三季度，政府倡导“反内卷”不仅有效促进了社会稳定，也推动快递行业从单纯追求高数量转向高质量发展。

此外，中通正持续深化与电商平台及企业客户合作，发展时效件服务与定制化客户服务等差异化产品，第三季度单价更高的散件业务量增长势头依然强劲，同比增幅近50%，持续为利润带来积极贡献。

与此同时，在成本端，第三季度中通单票分拣与运输成本合计下降0.05元，这得益于运输成本的效益提升。

不过，公司营业成本总额较上年同期增长21.4%至89.09亿元。虽然干线运输成本与物料销售成本同比下行，分拣中心运营成本仅增长7.6%，但其他成本飙升115.9%至28.72亿元。受此影响，公司毛利率仍在下滑，第三季度由上年同期的31.2%降至24.9%。期内中通毛利同比减少11.4%至29.56亿元。

展望全年，基于对第四季度行业趋势的预判，中通的展望趋于谨慎。该公司将全年业务量指引下调至382亿至387亿件区间，对应同比增速为12.3%至13.8%。

“港股 100 强”榜单揭晓在即！中通能否入选

随着“反内卷”持续深化，快递行业单票价格确实已出现改善信号。

据“两通一达”10月经营简报显示，圆通速递单票价格为2.23元，同比下滑3.38%，较9月增0.02元；申通快递单票价格为2.18元，同比增长7.39%，较9月增0.06元；韵达快速单票价格为2.11元，同比增长4.46%，较9月增0.09元。

行业“反内卷”效应持续兑现，这一趋势可为快递公司后续盈利修复奠定坚实基础。在此背景下，资本市场对物流快递板块的关注度显著升温，其中综合实力突出的行业龙头，因具备更强的成本管控与盈利韧性，往往更易成为投资者聚焦的核心标的。

据悉，第十二届“港股100强”评选结果将于12月8日在香港会展中心揭晓。该评选自创立以来，始终以科技创新为核心导向，重点覆盖科技、消费、物流等具备长期增长潜力的赛道，为投资者精准挖掘各领域优质标的提供专业指引。

在往期评选中，中通快递（02057.HK）、极兔速递（01519.HK）、顺丰同城（09699.HK）等快递物流公司都曾成功入围。此次，这些国内物流行业的标杆企业能否再度跻身新一届榜单？值得市场期待。