産業基本面：1、近期秋汛帶動水電發電量大增。同時9月30日至10月27日秦皇島Q5500 動力煤價格環比迅速從699元/噸達到 770 元/噸，預計或將高位保持。從産業層面上的穩電價穩煤價反内卷的預期正在形成，電價與煤價的預期均逐步擡升，若能改善此前悲觀預期，則有望為火電行情啓動構建有利條件。
2、當前歐洲氣溫處於異常狀態，先是在暑期創下近年來同期新高，近期又創下入冬前同期新低，四季度如極端氣候擾動影響增大，或造成能源價格的較大波動。
産業政策：9月，國資委部分國有企業經濟運行座談會聚焦「穩電價、穩煤價」、防止「内卷式」惡性競爭等，聽取企業意見建議，進一步研究夯實企業高質量發展基礎的政策舉措。「反内卷」的政策框架内首次提出「穩電價」，直指當前電力行業的核心矛盾，有望推動形成穩定的電價預期，一定程度緩解此前市場對於 2026 年年度長協電價偏弱的擔憂。
重視新型電力係統建設成長性與電力行業公用事業化：從四季度開始，電力行業受益於分子端在低基數下今年冬季電力需求有望同比高增+明年長協電價預期改善，行業景氣修復信號有望從價格端與業績端逐步驗證。從136號文細則發佈，以及火電報表端已經體現出來的容量電價、輔助服務提供穩定盈利等視角來看，電力板塊公用事業化主綫延續，也將促進估值中樞擡升。結合分母端維度上，近期市場風格向紅利價值端切換的概率增加，電力板塊配置價值趨於明確。
如何選擇投資工具？中證綠色電力指數吸納了新型電力係統建設的核心受益標的，均衡配置核電、火電轉型企業，2019年以來年化收益率達5.96%（截至2025/10/17），在可比電力指數標的中保持領先。綠色電力ETF易方達（562960，場外聯接A/C: 019058/019059）一鍵打包風光、水電、火電轉型龍頭企業，可以作為把握新型電力係統轉型β的優質工具！
内容來源：有連雲
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