回調佈局價值凸顯，科創半導體ETF鵬華(589020)備受關注

今日半導體板塊集體下挫，一方面有受大盤影響，一方面是因為關稅對抗。有消息指出2025年10月7日，美眾議院發佈涉華半導體出口管制報告，指出美及其盟友對華出口限制存在漏洞，並提出九項政策建議以強化管制，建議措施包括：統一美國及盟友的出口管制、擴大中國國内轉移的管制、擴大受管制實體名單、防止設備轉用與規避、限制全球fab使用中國設備、限制關鍵零部件出口、增加BIS執法資源、建立新的舉報人出口管制計劃。調查報告旨在呼籲聯合盟友擴大出口限制範圍，進一步遏制中國半導體産業發展。可能最快於本周公佈針對半導體加徵關稅的細節，市場預估稅率可能高達25%～100%，並且新規則不排除以晶圓制造地（wafer out）作為源産地來加徵關稅。受此影響可能會導致全球半導體供應鏈的重構。

機構解讀方面：

1、利好國産半導體設備國産化有望加速。現階段，中國大陸仍需部分海外設備加速産能擴張，2025年1-7月進口光刻、刻蝕、薄膜、檢測、熱處理、離子注入設備金額分別為40.7億美元、44.2億美元、50.1億美元、24.2億美元、9.3億美元、9.0億美元，同比增速分別為-18.8%、55.5%、9.4%、1.2%、-23.3%、-14.5%，核心設備的需求依舊旺盛，短期内海外設備龍頭也難以放棄大陸市場，不存在突發斷供風險。雖然已經面臨嚴格管控，但今年以來我們觀察到政策仍有邊際收緊的可能性，加速打造自主可控的本土芯片供應鏈依舊是核心主綫。2024年中國半導體設備國産化率不足30%，但當前在存儲領域（含中國大陸外資存儲）已經取得了較大的突破，隨著先進邏輯的産綫的加速落地，也有望推動國産先進設備能力的進一步提升。

2、存儲漲價剛剛開始。9月中旬NAND才開始漲價，重視Capex提升帶來的半導體設備産業鏈合作夥伴機遇

歷史上存儲上行周期至少以年為單位，本周NAND上行周期僅從9月中旬開始！此外，這次是需求拉動造成的缺貨，上行空間更大！同時，AI推理帶來更多KV Cache下，DRAM也有向SSD匯集的趨勢。此外長鑫完成第一輪IPO輔導，重視Capex提升帶來的産業鏈合作夥伴機遇

3、關於靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，折算率為0%解讀：昨日下午中芯、華虹股價調整原因是有投資者接東方財富證券短信告知，自10月9日起，信用賬戶持有的中芯國際(688981)的折算率由0.70調整為0.00；佰維存儲(688525)的折算率由0.50調整為0.00。其實相關規則早在2016-12-2就已實施，根據滬深兩地交易所《融資融券交易實施細則》，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，折算率為0%。並非新的變化。對交易的具體影響是市值不能再折算成保證金，等於限制了用融資浮盈加倉，對於已經槓桿率比較大的客戶會導致賣出後買不回。具體而言，現金和股票都可以作為兩融保證金，現金作為保證金比例是1:1，股票折算率從0.7調為了0，假設原本有100萬的中芯股票，可以抵70萬的保證金，就可以再開70萬的倉，但如果調成0了的話，就不能再新開倉了。因此會導致客戶新開倉的融資額度減少，但不會導致被動減倉（真正影響客戶強平的指標是維持保證金的水平）。

我們認為短期更多是市場情緒波動，公司邏輯不存在實質變化。半導體制造尤其是先進制程是AI競爭的底層基石，目前多家國産算力企業陸續推動融資上市，産品叠代加速推進，需求側有明確政策導向推動，企業擴産有望加速，均受益國産算力需求快速成長。

截至2025年10月10日 14:37，上證科創板半導體材料設備主題指數(950125)成分股方面漲跌互現，富創精密(688409)領漲3.74%，華海誠科(688535)上漲2.33%，先鋒精科(688605)上漲0.67%；天嶽先進(688234)領跌7.80%，中芯國際(688981)下跌7.71%，中微公司(688012)下跌7.34%。科創半導體ETF鵬華(589020)最新報價1.21元。

科創半導體ETF鵬華緊密跟蹤上證科創板半導體材料設備主題指數，上證科創板半導體材料設備主題指數選取科創板内業務涉及半導體材料和半導體設備等領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映科創板半導體材料和設備上市公司證券的整體表現。

數據顯示，截至2025年9月30日，上證科創板半導體材料設備主題指數(950125)前十大權重股分別為中微公司(688012)、華海清科(688120)、拓荊科技(688072)、滬矽産業(688126)、安集科技(688019)、中科飛測(688361)、芯源微(688037)、盛美上海(688082)、華峰測控(688200)、天嶽先進(688234)，前十大權重股合計佔比74.36%。

内容來源：有連雲