把握回調機會，半導體ETF(159813)盤中淨申購超3.6億份

今日半導體板塊集體下挫，一方面有受大盤影響，一方面是因為關稅對抗。有消息指出2025年10月7日，美眾議院發佈涉華半導體出口管制報告，指出美及其盟友對華出口限制存在漏洞，並提出九項政策建議以強化管制，建議措施包括：統一美國及盟友的出口管制、擴大中國國内轉移的管制、擴大受管制實體名單、防止設備轉用與規避、限制全球fab使用中國設備、限制關鍵零部件出口、增加BIS執法資源、建立新的舉報人出口管制計劃。調查報告旨在呼籲聯合盟友擴大出口限制範圍，進一步遏制中國半導體産業發展。可能最快於本周公佈針對半導體加徵關稅的細節，市場預估稅率可能高達25%～100%，並且新規則不排除以晶圓制造地（wafer out）作為源産地來加徵關稅。受此影響可能會導致全球半導體供應鏈的重構。

機構解讀方面：

1、利好國産半導體設備國産化有望加速。現階段，中國大陸仍需部分海外設備加速産能擴張，2025年1-7月進口光刻、刻蝕、薄膜、檢測、熱處理、離子注入設備金額分別為40.7億美元、44.2億美元、50.1億美元、24.2億美元、9.3億美元、9.0億美元，同比增速分別為-18.8%、55.5%、9.4%、1.2%、-23.3%、-14.5%，核心設備的需求依舊旺盛，短期内海外設備龍頭也難以放棄大陸市場，不存在突發斷供風險。雖然已經面臨嚴格管控，但今年以來我們觀察到政策仍有邊際收緊的可能性，加速打造自主可控的本土芯片供應鏈依舊是核心主綫。2024年中國半導體設備國産化率不足30%，但當前在存儲領域（含中國大陸外資存儲）已經取得了較大的突破，隨著先進邏輯的産綫的加速落地，也有望推動國産先進設備能力的進一步提升。

2、存儲漲價剛剛開始。9月中旬NAND才開始漲價，重視Capex提升帶來的半導體設備産業鏈合作夥伴機遇

歷史上存儲上行周期至少以年為單位，本周NAND上行周期僅從9月中旬開始！此外，這次是需求拉動造成的缺貨，上行空間更大！同時，AI推理帶來更多KV Cache下，DRAM也有向SSD匯集的趨勢。此外長鑫完成第一輪IPO輔導，重視Capex提升帶來的産業鏈合作夥伴機遇

3、關於靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，折算率為0%解讀：昨日下午中芯、華虹股價調整原因是有投資者接東方財富證券短信告知，自10月9日起，信用賬戶持有的中芯國際(688981)的折算率由0.70調整為0.00；佰維存儲(688525)的折算率由0.50調整為0.00。其實相關規則早在2016-12-2就已實施，根據滬深兩地交易所《融資融券交易實施細則》，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，折算率為0%。並非新的變化。對交易的具體影響是市值不能再折算成保證金，等於限制了用融資浮盈加倉，對於已經槓桿率比較大的客戶會導致賣出後買不回。具體而言，現金和股票都可以作為兩融保證金，現金作為保證金比例是1:1，股票折算率從0.7調為了0，假設原本有100萬的中芯股票，可以抵70萬的保證金，就可以再開70萬的倉，但如果調成0了的話，就不能再新開倉了。因此會導致客戶新開倉的融資額度減少，但不會導致被動減倉（真正影響客戶強平的指標是維持保證金的水平）。

我們認為短期更多是市場情緒波動，公司邏輯不存在實質變化。半導體制造尤其是先進制程是AI競爭的底層基石，目前多家國産算力企業陸續推動融資上市，産品叠代加速推進，需求側有明確政策導向推動，企業擴産有望加速，均受益國産算力需求快速成長。

截至2025年10月10日 13:56，國證半導體芯片指數(980017)成分股方面，晶合集成(688249)領跌10.83%，晶盛機電(300316)下跌9.19%，海光信息(688041)下跌8.00%，龍芯中科(688047)下跌7.72%，華大九天(301269)下跌6.84%。半導體ETF(159813)最新報價1.18元。

半導體ETF緊密跟蹤國證半導體芯片指數，為反映滬深北交易所芯片産業相關上市公司的市場表現，豐富指數化投資工具，編制國證半導體芯片指數。

數據顯示，截至2025年9月30日，國證半導體芯片指數(980017)前十大權重股分別為寒武紀(688256)、中芯國際(688981)、海光信息(688041)、北方華創(002371)、瀾起科技(688008)、兆易創新(603986)、中微公司(688012)、豪威集團(603501)、長電科技(600584)、紫光國微(002049)，前十大權重股合計佔比71.38%。

半導體ETF(159813)，場外聯接(A：012969；C：012970；I：022863)。

内容來源：有連雲