【IPO前哨】生物科技湧向港股！虧損的愛科百發能否獲得青睐？

原創

近三個月，已經有多只生物科技股登陸港股市場，首日表現大都不俗。其中，藥捷安康-B（02617.HK）首日大漲近79%，維立誌博-B（09887.HK）飙升近92%，中慧生物-B（02627.HK）更是瘋漲158%，銀諾醫藥-B（02591.HK）則漲超206%。

而在另一邊，還有更多生物科技企業正湧向港股。

9月15日，上海愛科百發生物醫藥技術股份有限公司（以下簡稱「愛科百發」）向港交所遞交了招股書，擬根據第18A章在主板上市，聯席保薦人為摩根大通、中信證券。

值得一提的是，此次赴港已經是愛科百發第三次向資本市場發起衝刺。資料顯示，其實早在2021年時，愛科百發就準備在港交所上市，但最終未能成行。隨後又在2023年轉向科創板，同樣未果。

這家多次闖關資本市場的生物科技企業，其成色究竟如何？

擁有6款候選藥物，已經實現多輪融資

愛科百發是一家於2013年成立的生物製藥公司，專注於發現和開發療法，解決呼吸繫統和兒科疾病的醫療需求。公司的候選藥物可應對目前缺乏有效治療的急性、慢性和末期不同階段的呼吸繫統和兒科疾病。

根據招股書，愛科百發已開發六種候選藥物的管線，包括由核心產品齊瑞索韋（專門靶向呼吸道合胞病毒（RSV）感染的治療藥物）、AK0610（用於預防RSV感染的II期單克隆抗體（mAb」）、處於II期概念驗證（PoC）後臨床階段的核心產品特發性肺纖維化（「IPF」）藥物AK3280及NDA階段的注意力不足過動症（ADHD）藥物AK0901組成的RSV藥物組合。

此外，愛科百發還開發了其他相關疾病領域（包括用於治療慢性阻塞性肺疾病（COPD）的AK0705及用於治療流行性感冒的AK0406）的候選藥物。

而愛科百發能取得如今的成績也離不開資金的支持。

招股書顯示，成立至今，愛科百發已經實現多輪融資，參與投資的機構包括啓明創投、高瓴伊恒、龍大食品集團有限公司等。

而在2022年6月份完成的D輪融資中，愛科百發的投後估值已經增至46.9億元（如非特指，以下元均指人民幣）。

兩款核心產品來自於引進，研發進展如何？

值得注意的是，愛科百發的兩款核心產品均和引進有關，這一點引起了投資者的關注。

其中，核心產品齊瑞索韋（AK0529）是一種靶向RSV的F蛋白的新型RSV治療藥物。齊瑞索韋為全球最先進、最具潛力的首創RSV治療候選藥物，亦為全球首款在關鍵性III期臨床試驗中取得陽性反應的RSV特異性抗病毒藥物。鑒於其臨床表現及安全特性，齊瑞索韋是首款獲得國家藥監局「突破性療法認定」的非腫瘤藥物。於2025年8月，愛科百發向國家藥監局提交了關於齊瑞索韋用於治療1至24個月嬰兒RSV的NDA申請。

需要指出的是，齊瑞索韋由公司創始人邬徵於羅氏研發（中國）有限公司工作時共同發明。根據相關協議，羅氏應授予愛科百發獨家專有的許可，使其具有完全的分許可權並因此能夠在全球範圍内在所有藥物和預防用途和應用中開發和商業化齊瑞索韋。而愛科百發有責任向羅氏支付預付款、里程碑付款及特許權使用費，包括（1）一次性、不可退款且不可抵扣的預付款100萬美元；（2）不可退款且不可抵扣的里程碑付款高達9600萬美元；（3）就全球淨銷售額而言，高個位數百分比的特許權使用費。

另一款核心產品AK3280則可減緩多種纖維化相關基因及蛋白的影響。在臨床前研究期間，AK3280在肺部、肝臟、心臟及皮膚等多個器官纖維化動物模型中具有廣泛的活性，顯示其在治療多種器官纖維化方面具有更廣泛臨床應用的潛力。

而這款核心產品則是愛科百發從基因泰克、Intermune及羅氏巴塞爾引進。根據協議，愛科百發有責任根據AK3280協議向羅氏集團支付預付款、里程碑付款及特許權使用費，包括（1）一次性、不可退款且不可抵扣的預付款500萬美元；（2）不可退款且不可抵扣的里程碑付款，高達1.42億美元；（3）就AK3280的淨銷售額而言，高個位數到十分之一百分比的特許權使用費。

此外，愛科百發還從中國科學院微生物研究所引進了AK0610，從Commave引進了Azstarys®（AK0901）。

業績持續虧損，募資投往這些方向

業績方面，2023年，愛科百發實現收入670.1萬元，但在之後的2024年及2025年上半年，其收入均為0。

愛科百發稱，2023年的收入與公司跟一名第三方生物科技公司（「客戶A」）開發一種治療乙型肝炎病毒（「HBV」）的候選藥物的合作有關。而在2023年12月，客戶A與愛科百發共同同意暫停HBV候選藥物的開發。

利潤端，2023年、2024年及2025年上半年，公司分别產生虧損2.70億元、1.97億元、1.04億元。

作為一家還未能實現「自我造血」的生物科技企業，愛科百發仍高度依賴外部融資，其現金流情況值得留意。而招股書顯示，截至2025年6月30日，公司現金及現金等價物為9673.6萬元，稍顯緊張，這次能否成功IPO對公司來說也有重要意義。

如果成功上市，愛科百發則擬將募集的資金用於這些方向：（1）核心產品齊瑞索韋及AK3280的研發；（2）其他候選藥物（包括防禦RSV的AK0610、治療ADHD的AK0901、治療COPD的AK0705及治療流感的AK0406）的臨床前研究、提交IND申請及臨床試驗；（3）將分配至里程碑付款以及潛在許可引進及其他合作機會；（4）分配至為公司的候選藥物在中國市場商業化；（5）將用於營運資金及一般公司用途。

結語

今年以來，港股市場的生物科技板塊迎來大爆發，多只生物科技股也實現狂飙猛漲，這種環境對於IPO階段的生物科技股而言或許是一大利好。愛科百發能否借助這股「東風」順利實現上市夢想讓我們拭目以待！