大消費再度回調攬金，農夫山泉茶飲營收首破百億！消費ETF(159928)收跌逾2%，全天淨申購5.58億份，份額再創新高！機構：消費前景怎麼看？

今日（8.27）滬指沖高回落，A股全天成交額3.2萬億，消費ETF（159928）收跌2.38%，全天成交額超13億元。資金面上，全天獲資金淨申購5.58億份，截至8月26日近10日累計「吸金」超31億元，最新規模超175億元，同類遙遙領先！

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）亦跌近2%，全天成交額超7300萬元，近8日有6日獲淨流入，累計「吸金」超1.5億元。熱門成分股中，泡泡瑪特、老鋪黃金、海底撈跌超3%，安踏體育跌超2%；農夫山泉逆市漲超6%。業績方面，農夫山泉上半年營收256.22億元，茶飲料營收首破百億。

【機構：透過當前消費特徵看未來消費前景】

招商證券指出，盡管當前整體消費中樞出現下滑，但2024年下半年以來，促進服務消費、消費品以舊換新補貼等舉措有力地推動了消費增速向常態化區間靠攏。

中青年群體雖仍維係著當前消費基礎支撐作用，但其消費增長卻顯著放緩，實質上折射出了經濟承壓、就業不確定性對消費動能的深層制約。招商證券認為，未來消費的增長主要依賴於以下兩條路徑：實體再通脹和金融再通脹。第一條路徑，實體再通脹（PPI回升）——改善企業利潤——居民工資性收入增加——居民消費支出增加；第二條路徑，金融再通脹（股市上漲）——居民金融資産收益增加——居民消費意願回升、消費支出增加。

未來1-2年中國資産有望迎來全面重估、新核心資産行情可期。2016-2021年我國曾出現過一輪由消費升級推動的核心資産行情。其宏觀背景包括：首先，2009-2019年中國一二綫城市快速跨過中等陷阱成為高收入城市；第二，2014-2015年A股大漲推動的財富效應以及2016年棚改貨幣化對二綫以下城市居民資産的提振；第三，2015年底推動的「三去一降一補」政策令中國PPI同比在2016年轉正。盡管未來1-2年居民部門消費能力與傾向的變化達不到2016-2021年的程度，但收入改善、預期扭轉疊加財富效應，理應能對消費形成顯著正向影響。若人民幣實際有效匯率同步升值又將放大中國權益資産吸引力，外資（long only）大概率流入，中國資産進而迎來全面重估、新核心資産行情可期。

（來源：招商證券20250825《透過當前消費特徵看未來消費前景》）

【白酒底部信號漸顯，關注經營改善】

白酒方面，行業觸底靜待拐點，估值彈性修復。行業處於中報密集披露期，市場對短期白酒企業業績壓力已有充分認知，核心擔憂主要集中在動銷反饋與價格傳導上，若隨中報披露逐步落地，疊加動銷的邊際改善，板塊具備持續修復的基礎。當前來看，7月下旬以來核心酒企批價雖仍在波動區間但跌幅有所收窄，渠道信心邊際改善。酒企報表壓力逐步釋放，渠道庫存持續去化，行業底部特徵明顯，等待拐點出現。當前板塊估值處歷史10年 10.9%分位數，建議把握板塊輪動下低估值修復窗口。

大眾品方面，情緒升溫催化，重點關注經營邊際改善的低估領域。百潤股份主因RTD預調酒主業低基數+新品12度輕享、微醺果凍酒鋪市帶來月度數據環比向好。近期大眾品板塊中報業績密集披露，短期關注業績超預期、經營邊際改善個股，中長期仍看好新渠道變革，以及滿足消費趨勢的新品類機會。板塊推薦上，推薦關注高位回調的零食、飲料板塊，推薦蜜雪集團，預期回調後的東鵬飲料以及市佔率恢復的農夫山泉，同時關注估值低位、盈利邊際改善個股佈局機會。

（來源：太平洋證券20250825《白酒底部信號漸顯》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、内需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大戶佔比15%，其他權重股還包括：伊利股份（10%）、東鵬飲料（4%）、海天味業（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/8/8）關注大消費板塊，相關産品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述産品均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲