港藥開盤飙漲！完全剔除CXO的港股通創新藥ETF(159570)大漲超2%，標的指數「大提純」！近2日「吸金」超7.7億元！

今日（7.31），港藥開盤飙漲，可T+0交易的港股通創新藥ETF（159570）漲超2%，盤中成交額快速突破9億元，資金面上，近2日淨流入超7.7億元！截至7月30日，港股通創新藥ETF（159570）最新規模超119億元，再度刷新歷史紀錄，規模和流動性領跑同類！

港股通創新藥ETF（159570）標的指數成分股多數飄紅：樂普生物漲超5%，石藥集團漲超3%，中國生物制藥、三生制藥漲超2%，康方生物、雲頂新耀漲超1%，信達生物微漲。

【100%創新藥的含金量！】

指數方面，港股通創新藥ETF（159570）標的指數又有「大新聞」。7月30日，據國證官網披露，國證港股通創新藥指數將修訂編制方案，明確剔除醫藥外包服務（CXO），成為一只創新藥純度100%的醫藥類指數。

CXO（Contract X Organization）是對醫藥外包服務組織的統稱，CXO提供研發、生産等外包服務，收入依賴訂單合同，本質是「服務商」。而創新藥通過自主研發獲取藥品知識産權（IP），核心收入來自專利授權（如License-out）或藥品銷售分成。對比來看，創新藥直接受益於藥品商業化的成功，能夠分享藥品上市後的高額專利收益；而CXO雖然不承擔新藥研發失敗的風險，但也不分享藥品的專利收益，無法直接反映創新藥的技術突破或國際競爭力。

「100%創新藥」的含金量，在於剔除了CXO的影響。追根溯源，CXO的商業模式與創新藥存在本質差異，因此剔除CXO能減小其對創新藥的擾動，從而更好地攫取收益。

【BD大單不斷！石藥集團、中國生物制藥大漲】

消息面上，7月30日，石藥集團與Madrigal訂立最高20.75億美元的獨家授權協議。繼上個月達成重磅BD之後，石藥集團再度出手，就口服GLP-1藥物敲定一筆重量級License-out交易，交易總額超20億美元。今年以來聯邦制藥、翰森制藥等企業先後就GLP-1類藥物達成海外BD交易。

7月30日，Madrigal Pharmaceuticals 宣佈與石藥集團有限公司達成一項獨家全球許可協議，正式獲得口服GLP-1受體激動劑SYH2086的全球開發、生産和商業化權利。據公告，石藥集團將旗下自主研發的口服GLP-1R激動劑SYH2086的全球權益授權予美股上市公司Madrigal Pharmaceuticals，協議總對價最高可達20.75億美元，包含1.2億美元首付款及高達19.55億美元的潛在裡程碑款項，並基於産品淨銷售額支付最高雙位數的分成比例。

此外，中國生物制藥附屬公司將獲3億美元技術轉移裡程碑付款。7月30日，中國生物制藥發佈公告，公司的全資附屬公司禮新醫藥科技（上海）有限公司與海外藥企的LM-299/MK-2010「PD-1/VEGF雙抗」對外授權合作進展順利，預計近期將收到3億美元的技術轉移裡程碑付款。根據海外藥企業績會披露，LM-299的技術轉移已於7月完成，並預計將在第三季度確認這筆款項。

【創新藥：國際化加速+政策支持+技術突破三輪驅動】

中信建投證券指出，創新藥受國際化加速、政策支持、技術突破三輪驅動。

1. 國際化加速：（1）國内創新藥數據閃耀國際大會。近年來國内創新藥數據登上ASCO的比例和口頭匯報比例持續提高，2025年ASCO共有73項研究中選口頭報告，其中11個LBA，建議持續關注後續EHA、ADA、ESMO等會議國内創新藥數據讀出。（2）2024年以來，中國創新藥BD出海交易量質齊升，諸如ADC、雙抗、GLP-1類資産不斷湧現大額出海BD交易，出海BD的首付款和總包金額均明顯提升，表明中國創新藥不斷收獲國際MNC認可。

2. 政策支持：2024年以來創新藥全産業鏈支持政策逐步落地，如鼓勵保險增量資金投資、集採優化、商業健康保險目錄等一係列組合拳，醫藥行業尤其創新藥已經步入新一輪的政策支持發展新周期。醫保談判、商業保險目錄落地等政策為創新藥支付端提供增量空間，2018年至2024年間醫保談判新增藥品協議期内銷售額超過5400億元，佔2018年至2024年醫保基金總支出的比例僅為2%，未來提升空間顯著。

3. 技術突破：ADC、GLP-1、IO多抗及TCE技術引領行業革新。全球ADC藥物2023年銷售額突破104億美元，國内創新藥企加速佈局，新靶點潛力顯現。GLP-1減重賽道向多效性升級，口服制劑研發及新靶點探索打開出海空間。免疫治療領域，AK112在耐藥性腫瘤中展現突破，IBI363在多瘤種中展現BIC潛力，TCE技術逐步拓展至實體瘤及自免疾病治療。持續看好創新藥産業技術驅動周期，關注雙抗及多抗、ADC及小分子療法等領域相關企業。

（來源：中信建投證券20250727《創新藥行業最新觀點及標的更新》）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新藥ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

港股通創新藥ETF（159570）標的指數為國證港股通創新藥指數，漲幅統計區間2024/06/27-2025/06/27，國證港股通創新藥指數近5個完整年度（2020-2024）的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。

内容來源：有連雲