AI中醫醫療服務商「問止中醫科技」再次遞表，藍馳創投、真格基金參投

摘要：問止中醫科技於2025年7月29日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為海通國際，公司是一家中醫醫療服務提供商。2024年收入2.36億元（同比增長24.9%），淨虧損0.45億元（同比收窄76.8%）。

根據招股書，就人工智能賦能的收入而言，公司是2023年及2024年中國内地最大的人工智能賦能的中醫醫療服務提供商，公司也是唯一一家自有技術大規模商業化的人工智能賦能的中醫服務提供商。

公司自主開發出中醫人工智能輔助診療繫統— 中醫大腦，該繫統配備全球中醫醫療服務行業最大的臨床知識圖譜。

公司的收入來源於以下業務：(i)中醫醫療服務，(ii)中醫生活產品（包括各種中醫養生產品、線上錄製課程及書籍），及(iii)中醫大腦訂閱服務產生收入。

中醫醫療服務：收入主要來自中醫醫療服務，其涵蓋公司線上平台及線下診所提供的全方位中醫咨詢、處方、治療及隨訪服務。公司亦通過自營的煎藥中心提供高質量煎藥服務。

截至最後實際可行日期，公司於深圳、廣州、廈門、成都、鄭州、長沙及濟南運營十一家線下實體診所（包括一個門診部），並於深圳、成都及濟南運營三家煎藥中心。

中醫生活產品：公司推出了問止輕養品牌旗下可食用草藥粉及草本個護等中醫養生產品。公司亦通過「大醫小課」頻道提供在線錄播課程及一繫列中醫刊物。

中醫大腦訂閱服務：公司於問止AI聯盟向私人醫生、醫療機構及其他企業客戶等若幹客戶提供專有中醫大腦的訂閱型版本。

財務分析

截至2024年12月31日止兩個年度2022、2023、2024及2024、2025年前3個月：

收入分别約為人民幣0.62億元、1.89億元、2.36億元、0.9億元及1億元，年復合增長率為95.01%；

毛利分别約為人民幣0.35億元、1.13億元、1.4億元、0.5億元及0.6億元，年復合增長率為100.15%；

研發分别約為人民幣-0.05億元、-0.09億元、-0.1億元、-0.05億元及0.04億元，年復合增長率為39.41%；

淨利潤分别約為人民幣-1.54億元、-1.94億元、-0.45億元、-0.02億元及-0.4億元，年復合增長率為-45.80%；

毛利率分别約為56.26%、59.77%、59.27%、58.40%及61.90%；

研發佔虧損比分别約為3.49%、4.66%、23.11%、203.77%及8.61%。

截至2025年5月31日，公司經營活動現金流為2186萬，賬上現金1.15億。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：固生堂（2273.HK）

固生堂為中國一家中醫醫療健康服務提供商，通過線下醫療機構及線上醫療健康平台，為客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品，以滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。根據弗若斯特沙利文的數據，按2020年提供醫療健康解決方案產生的總收入計，公司在中國的所有私營中醫醫療健康服務提供商中排名第八，在這一高度分散的市場中的市場份額為0.6%(按收入計)。

主要股東

崔先生通過TCMTech Holdings持股45.35%，藍馳創投持股29.17%，Chin Lu Huey女士通過ParmaWay持股20.88%，真格基金持股4.34%，張南雄博士通過TCMInnov持股0.27%。

管理層情況

上市前融資

公司歷經5輪融資。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，問止中醫中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現整體良好；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

文章來源：活報告公眾號