優必選香港上市啓示錄：緊盯IPO後的關鍵資本時刻！

7月22日，「人形機器人第一股」優必選(9880.HK)宣佈配售3015.545萬股新H股，發行價為82.00港元，融資總額達24.73億港元，這也助力公司IPO及上市後累計融資額上升至55.82億港元，使得公司擁有充足的資金儲備全力建設產線和擴充產能。

優必選的案例充分顯示出，IPO只是開始，是「融資」和「入場券」，而非「終點」或「保障」。後續節點決定了企業能否真正在資本市場立足、發展並實現長期價值。

IPO成功僅意味著企業拿到了在公開資本市場這個復雜競技場參賽的資格。企業上市之後納入港股通、首份財報、基石投資者解禁（通常上市後6個月）、上市前投資者解禁（通常上市後12個月）、再融資（通常上市後6個月）、進入包括MSCI在内的全球股票指數、投資者溝通、戰略執行等關鍵時刻都對公司的長遠發展產生重要的影響。

一、IPO+五次配售，TradeGo Markets助力優必選補充「彈藥」

7月22日，優必選宣佈配售3015.545萬股新H股，股份數量相當於公司最新已發行股本的約6.83%，以及發行後股本的約6.39%。配售代理包括國泰君安國際、中信證券、TradeGo Markets。

值得注意的是，TradeGo Markets作為優必選香港IPO和上市後五次配售的主要中介，成功助力優必選補充「彈藥」。

優必選於2023年底登陸港股市場，IPO募資約10.42億港元。隨後，公司在2024年8月至2025年7月份不到一年時間里，連續5次通過配售募集資金，累計再融資達45.4億港元，遠超其IPO募資額。

企業要擴張、研發、投產，需要持續的資金支持。能否在上市後成功進行後續再融資，取決於公司在資本市場建立的信譽、過往業績表現、股價水平以及市場大環境。

作為在港股上市的優勢之一，港股公司上市後的再融資十分便捷高效。根據港交所《上市規則》的相關規定，上市公司可通過股東大會向董事會作出一般性的授權，以獲得發行新股、回購股份、發行債券等資本運作的權力，無須冗長的監管審批等待。

優必選充分利用港股再融資的便利，在上市後募集到更多的資金，使其在人形機器人賽道高速發展，相關企業紛紛加快推進資本化進程的背景下，建立起充足的先發優勢。

在港股市場中，進行再融資的方式多種多樣，主要包括配售、公開發售、供股、代價發行等，其中配售是最為常見的方式。今年上半年港股配售融資額達1358億港元，佔整體再融資規模的78%，比IPO還多300億。

二、如何平衡解禁壓力和再融資需求？

通常而言，參與港股IPO的基石投資者在公司上市後6個月會迎來股份解禁，而公司的首次配售也在上市6個月後開啓，平衡解禁壓力和融資需求也是企業需要考慮的事情。

優必選作為「人形機器人」這一熱門賽道的稀缺標的，對投資者具有較大吸引力，由於公司IPO募資規模較小，解禁壓力相對不大，這是其能夠在半年後就啓動配售的底氣。

而對於上市前投資者解禁，優必選上市前投資者股份解禁期大多為一年，於2024年底解禁。為了應對大比例股份解禁壓力，公司主要股東曾公告自願禁售，確保不會明顯衝擊股價。

關於港股配售，港股一般授權下的配售需遵循「雙二十」原則，即發行規模不超過已發行股本的20%、發行價折讓不超過20%，以避免現有股東的價值被過度稀釋。

配售產生的折價，往往會對股價形成短期壓力。但保持合理發行比例的前提下，這種下跌通常只是在配售公告當天出現短暫下跌（彌平折價影響），不會對股價長期走勢產生負面影響。

由於優必選IPO時的發行比例僅2.7%，其股份供應本就遠遠跟不上市場對公司的投資需求。在近一年里的五次配售後，公司累計發行新股佔最新已發行股本的13.85%（包含IPO部分），相當於一般IPO的合理水平。

三、關於港股通和H股全流通

在港股市場，對於新上市公司而言，進入港股通幾乎成為一門必修課。港股通已經成為港股市場越來越重要的流動性來源，港股通的調整包括納入和剔除，都是上市公司及投資者密切關注的重要事件。

優必選於2023年底上市，2024年3月4日即被正式納入港股通，早早奠定了一個良好「地基」。入通之後，公司股票市場成交持續活躍，港股通持倉持續上升，顯示出境内投資者對公司的明顯看好。

此外，公司先後五次申請H股全流通（上市前申請2次，上市後申請3次，其中2次已通過，最近一次審批中），也表明了其上市前投資者對公司當前香港估值和流動性的認可。

這是因為，香港主要指數和港股通的檢討都考察上市公司的H股市值，同時内資股轉H股全流通也是一個「不可逆」的過程。若優必選未達到受認可的程度，那投資者完全可以保持持有内資股，等待公司未來「回A上市」的可能性。

2025年6月10日，中辦、國辦印發的《關於深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》提到，將允許在香港聯交所上市的粵港澳大灣區企業，按照政策規定在深圳證券交易所上市。

據LiveReport大數據此前預測，優必選恰恰是有望實現「Hto A」的大灣區H股架構企業之一。

四、納入MSCI等全球股票指數

MSCI指數繫列在新興市場寬基指數方面佔據了主導地位。其中，MSCI中國指數被嵌套進MSCI全球標準指數繫列中的MSCI新興市場指數，是内地在香港上市公司獲得全球資金佈局的重要渠道。

2025年2月12日，優必選獲納入MSCI全球小盤股指數，標誌著公司在國際資本市場的知名度和影響力得到進一步提升，有望吸引更多國際投資者的關注和資金流入，這也為公司的股票活躍度、後續的市場融資奠定了良好的基礎。

文章來源：活報告公眾號