消費板塊拐點將至？2025中報前瞻揭示消費配置機遇

消費板塊：拐點將至，曙光在前

2025年年初以來，居民消費傾向漸進修復，消費場景全面復蘇。根據國家統計局數據，上半年内需對GDP增長的貢獻率為68.8%，其中最終消費支出貢獻率為52%。二季度最終消費支出對經濟增長貢獻率為52.3%，較一季度略有提升。

進入二季度，隨著《提振消費專項行動方案》等政策組合拳落地，「真金白銀」 的補貼、消費場景的持續拓展，為消費注入 「強心針」。五一、端午假期消費數據亮眼，旅遊出行人次、餐飲收入大幅增長，綫下消費熱度高漲；綫上消費在 618 大促中也展現韌性，家電、美妝、食品等品類銷售火爆，這些積極信號暗示著消費板塊正逐步走出低谷，正在到來的中報季也有望成為拐點驗證的關鍵節點。接下來，本文就帶大家了解當前各個細分行業公司的業績預告所呈現出的細分趨勢。

消費行業細分領域：多點開花，亮點紛呈

食品飲料：分化中孕育新機遇

食品飲料行業作為消費板塊的重要組成部分，在上半年呈現出結構分化的特徵。白酒行業整體承壓，但頭部酒企憑借強大的品牌影響力和市場份額，依然保持著穩健的增長態勢。啤酒行業受益於消費升級和産品創新，中高端産品市場份額不斷擴大。零食行業在健康化、個性化消費趨勢的推動下，新興品類層出不窮，市場規模持續增長。

紡織服飾：運動與高端細分崛起

紡織服飾行業在 618 銷售周期的帶動下，消費需求有所恢復。運動服飾板塊延續了良好的增長勢頭，隨著全民健身意識的提高，消費者對運動裝備的需求不斷增加。各大運動品牌紛紛加大研發投入，推出高科技、高性能的産品，滿足消費者對品質和功能的追求。

商貿零售：跨境龍頭引領增長

商貿零售行業中，傳統商超渠道受到綫上購物和消費習慣變化的沖擊，消費有所下滑。然而，跨境電商龍頭企業卻展現出強勁的增長勢頭。義烏進出口貿易的高增長，以及全球數貿中心市場的開業，為跨境電商企業帶來了新的發展機遇。

社會服務：跨境旅遊需求井噴

社會服務行業中，跨境旅遊需求激增成為一大亮點。在入境遊政策的支持下，以及年輕人和銀發族旅遊需求的共振下，跨境旅遊市場迎來了爆發式增長。綫上旅行社（OTA）紛紛推出個性化、多樣化的旅遊産品，滿足不同消費者的需求。

輕工制造：家居等細分表現亮眼

輕工制造行業短期内受到出口鏈壓力的影響，但家居、包裝、寵物食品等細分領域表現較好。隨著房地産市場的逐步回暖，家居行業需求有所回升。包裝行業受益於電商和快遞行業的發展，市場需求保持穩定。寵物食品市場則隨著寵物消費市場的擴大而持續增長。

家用電器：國内需求加速回暖

家用電器行業在國内市場迎來了需求加速回暖的良好局面。在國家以舊換新補貼政策的刺激下，Q2 白電、廚電、小家電需求大幅增長。然而，外銷市場受到關稅政策不確定性的影響，短期受損。但從長期來看，隨著全球經濟的復蘇和中國家電品牌競爭力的提升，外銷市場仍具有較大的增長潛力。

港股消費：稀缺資産，業績高增

潮玩行業：龍頭企業上半年業績表現強勁，收入、淨利潤及淨利率均實現大幅增長，同比增速顯著。行業呈現全球化擴張加速態勢，海外門店數量持續增加，歐美市場拓店進程加快；國内門店形象升級，高端門店及城市旗艦店佈局提速。全球市場對本土 IP 的認可度不斷提升，海外收入佔比持續攀升。

高端及潮流金飾領域：行業内企業憑借獨特設計與品牌優勢，在市場中實現逆勢增長。通過推出聯名 IP 首飾、創意黃金産品等，精準契合年輕消費者對個性化、高品質金飾的需求，傳統黃金産品收入保持較高增速。

新式茶飲：港股新式茶飲行業中報業績預期呈現顯著分化。頭部品牌表現亮眼，單店普遍實現雙位數增長，且門店擴張勢頭強勁，上半年淨開店數可觀，區域規模效應下成本控制與盈利能力穩步提升。行業層面，外賣大戰雖有降溫，但前期補貼加速尾部品牌出清，賽道集中度進一步提升，預計優質茶飲企業中報將展現強勁增長韌性。

綜合以上各個消費細分行業的表現來看，消費板塊呈現「結構化復蘇」的特點，各個細分賽道冷熱不均，但結構性的亮點頻現，預示著居民消費信心的回暖。伴隨居民收入預期穩定，消費場景有望全面復蘇。

7月16日的國務院常務會議指出，做強國内大循環是推動經濟行穩致遠的戰略之舉。要找準關鍵著力點，深入實施提振消費專項行動，係統清理制約居民消費的不合理限制，優化消費品以舊換新政策，順應居民消費需求增加多元化供給，擴大新質生産力、新興服務業等領域投資，把内需潛力充分釋放出來，不斷增強國内大循環内生動力。

展望下半年，内需消費政策有望持續加碼。一方面，財政補貼仍將是拉動消費增長的重要手段。在行業選擇上，家電、消費電子等領域將繼續受益於以舊換新政策。另一方面，綫下服務消費也將迎來新的發展機遇。各地政府紛紛加大對文旅消費、戶外活動、體育賽事等服務消費的支持力度，「蘇超」等綫下活動的火爆便是最好的例證。

在當前消費板塊估值低位、整體拐點將至的背景下，同時覆蓋多個細分領域股票的ETF成為佈局消費的理想工具。

相關産品1：

港股消費ETF易方達（513070），它可以幫助投資者一網打盡潮玩、黃金飾品、茶飲、電商等港股消費領域的優質企業，分享新消費的快速增長，以及電商公司在本地生活服務領域的發展紅利。

​截至2025年7月21日，中證港股通消費指數滾動市盈率（PE-TTM）為20.56倍，處於近5年以來的15.71%。

港股消費ETF易方達（513070）：跟蹤中證港股通消費指數中規模最大的ETF産品，彈性高、費率低，且支持T+0交易。

聯接A：018103

聯接C：018104

相關産品2：

若投資者想把握A股大消費復蘇的投資機會，可關注消費ETF易方達（159798）。消費ETF易方達跟蹤的中證消費50指數由滬深兩市可選消費與主要消費（剔除汽車與汽車零部件、傳媒子行業）中規模大、經營質量好的50只龍頭公司股票組成，能表徵市場上消費龍頭股的業績表現，值得重點關注。

截至2025年7月21日，中證消費50指數滾動市盈率（PE-TTM）為16.81倍，處於近5年以來的5.08%。

相關産品3：

截至2025年7月21日，中證家電龍頭指數滾動市盈率（PE-TTM）為13.93倍，處於近5年以來的16.02%。

家電ETF易方達（159328）：家電ETF易方達跟蹤的中證家電龍頭指數覆蓋家電板塊30家業務涉及白色家電、黑色家電、小家電等領域的優質龍頭公司，是較好的家電板塊投資工具。

聯接A類：018646

聯接C類：018647

内容來源：有連雲