英偉達解禁H20引爆AI算力狂潮，恒生科技指數ETF(159742)大漲近3%！

港股拉升，恒生指數、恒生國企指數漲幅擴大至逾1%，恒生科技指數漲1.82%。安踏體育漲超4%，百度、阿裡巴巴、攜程集團、阿裡健康均漲超3%。

相關ETF方面，恒生科技指數ETF（159742）早盤高開，盤中持續震蕩，上漲近2.5%，成交額破1.5億元，換手率近7%，交投活躍。成分股中多數上漲，同程旅行漲超5%；阿裡健康、攜程集團-S、快手-W、騰訊音樂-SW漲超3%；百度集團-SW、京東健康、阿裡巴巴-W、金山軟件等個股跟漲，漲幅均超2%。

港股互聯網ETF(159568)高開，盤中持續震蕩，上漲超2%，成交額破億元，換手率近30%。成分股中超半數上漲，獅騰控股漲超6%；同程旅行漲超5%；第四範式漲超4%；阿裡健康、閱文集團、大麥娛樂、京東健康、醫脈通漲超3％。

消息面上，2025年7月14日，據英偉達公告，英偉達將恢復對中國的H20銷售，並宣佈推出一款完全符合中國要求的新GPU。7月份，CEO 黃仁勳在華盛頓和北京地區持續推廣 AI，黃仁勳指出，英偉達正在申請再次銷售英偉達H20，美國政府已向英偉達保證將發放許可證，英偉達希望盡快開始交付。同時，黃仁勳宣佈推出一款全新、完全合規的英偉達RTX PRO GPU，該GPU將非常適合智能工廠和物流的數字孿生人工智能領域。

分析來看，此前壓制互聯網大廠算力開支的因素得到解決，本次H20恢復對華銷售後將加速互聯網大廠資本開支，帶動國内AI産業鏈進一步發展。同時港股科技龍頭後續針對AI大模型的敘事得以繼續，並且通過AI繼續優化企業成本，預計三四季度聚焦港股科技龍頭的恒生科技指數淨利潤有望重回高增速。

H20芯片是英偉達為滿足美國此前出口管制政策而專門針對中國市場推出的AI加速器，是 H100的簡化版。根據美國現行和之前的出口規定，H20也是英偉達可以向中國出口的最先進的 AI芯片。H20 的算力僅為H100的六分之一，但憑借其高帶寬和内存優勢，在實際應用中仍具有一定競爭力。

目前，H20芯片是中國市場上的重要AI加速器。盡管性能不及H100，但其在集群模式下通過增加芯片數量可以實現接近H100的算力。此次H20的解禁可滿足部分國産大模型訓練和推理的需求，有利於國内AI模型的硬件和軟件能力進一步提升。

為什麼H20恢復對華銷售是一定的？英偉達上半年由於被政府禁令，100多億美金的H20庫存無法對中國銷售，且該係列僅供中國，所以如果英偉達下半年不完成該庫存銷售，將對英偉達淨利潤造成嚴重損失。

所以本次H20僅開放庫存，目前方案是售完無補。H20庫存量較大，有望極大緩解國内大廠缺卡現狀，保證今年供應，並給B30係列推出和國内GPU良率提升以充足的時間。8月12日美中關稅休戰即將到期，後續仍存不確定性。

前期由於H20被禁，我國許多依賴英偉達芯片的新建或在建的數據中心項目面臨延期或縮減規模，包括阿裡雲「雲腦」項目、貴陽數據中心集群等。據報道，2024 年 Q4 至 2025 年 Q1，中國廠商採購了超 60 萬張 H20 訂單（包括騰訊、阿裡、字節等）但在禁令生效前約有40%尚未交付。

自4月H20被禁後，市場悲觀預期進一步演繹，從擔憂卡到貨影響招標，延伸至影響今年AIDC上架和交付，進而影響營收和業績，導致致AIDC板塊前期未能上漲。 往後看，字節跳動、騰訊等互聯網巨頭已對B30釋放測試意向，同時H20解除禁售，此前芯片供給限制有望解除。後續招標上，根據字節跳動採購部，其華東和華北區域自建數據中心模塊化機房單元將於7月30日啓動招標，隨著H20禁售解除，AIDC招標有望全面加速。

大廠資本開支有望實質性反轉，所以近期港股相關的大廠與大廠雲大漲。大廠7月預計拿到新卡樣卡測試。新卡性價比優於國産卡，大廠測試結果和加單情況是關鍵。若7月測試結果好且後續下單，將支撐AIDC板塊。

中美緩和後，H20芯片恢復對華銷售，短期内科技板塊勝率將提高。港股科技方面，從資金面分析，市場外資佔比較高，本次將迎來外資回補估值性價比、盈利確定性較高的港股互聯網板塊。從業績面分析，預計互聯網龍頭公司下半年資本開支將得以延續，AI敘事重回主綫行情，在後續國内外大模型更新，互聯網大廠算力訂單繼續落地催化下，恒生科技有望不斷走強。

恒生科技指數ETF（159742）跟蹤指數覆蓋互聯網軟件、移動互聯網、互聯網服務、家庭娛樂等細分領域。前十大權重股包括比亞迪股份、阿裡巴巴-W、美團-W、騰訊控股、小米集團-W等，合計權重70%，頭部集中度高，指數深度受益AI應用端發展。

該指數近一年漲幅47.76%（截至2025年7月1日），顯著跑贏恒生指數（同期漲幅35.88%），核心驅動為AI大模型商業化加速與互聯網龍頭利潤釋放。疊加成分股平均研發投入佔比達12%，騰訊、阿裡等頭部企業年研發支出超百億，深度佈局AI Agent、Sora視頻生成等前沿領域。

龍頭主導：指數超千億港元市值企業佔比超80%（騰訊、阿裡、美團、比亞迪、小米等），500-1000億港元中堅力量佔比超10%（地平綫機器人、阿裡健康、比亞迪電子），形成"巨頭引領+中部創新"格局。

内容來源：有連雲