【IPO前哨】镁伽科技闯关港股：业绩连增，现金流隐忧暗藏

原創

在今年的港股IPO热潮中，科技企业的争相递表是一大亮点。

港交所官网显示，近期又有一家科技企业——镁伽科技有限公司（以下简称“镁伽科技”）递交了招股书，拟在主板上市，摩根士丹利、华泰国际、德意志银行、建银国际担任联席保荐人、整体协调人。

作为备受机构青睐的科技独角兽，镁伽科技的成色究竟如何？

自主智能体提供商，获众多机构投资

镁伽科技由集团董事会主席、执行董事兼首席执行官黄瑜清、执行董事、高级副总裁兼首席运营官乔志新及执行董事兼高级副总裁张琰共同创立，历史可追溯至2016年。

成立之后，镁伽科技开始进军生命科学智慧实验室领域。2019年，镁伽科技策略性地将业务与产品扩展至消费级集成电路产业。此后，镁伽科技进一步将业务及产品拓展至餐饮、新能源、农业应用等领域。

经过近十年的发展，镁伽科技已成为中国机器人技术应用领域领先的自主智能体提供商。依托机器人技术自动化与AI领域感知、构思及执行的专有技术，镁伽科技的多功能自主智能体擅长独立完成复杂任务，让人力得以解放，专注于实验室与制造场景中的高价值工作任务。

招股书披露，截至2024年末，镁伽科技为超过880家客户提供服务，涉及药明康德（02359.HK）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）、万华化学（600309.SH）、英飞凌等，具有很高的客户忠诚度。

另外，根据灼识咨询的资料，按2024年智慧实验室的收入计算，镁伽科技位居中国国内自主智能体供应商首位。截至2025年6月21日，镁伽科技的自主智能体在中国拥有最广泛的机器人技术应用场景覆盖。

值得一提的是，在近十年的发展中，镁伽科技完成了多轮融资，曾获得众多知名机构及企业的青睐，包括药明康德、义翘神州（301047.SZ）、博世、创新工场、经纬创投、中金资本等。

业绩持续亏损，现金流是否紧张？

业绩方面，2022年至2024年，镁伽科技的收入分别为4.55亿元（人民币，下同）、6.63亿元、9.30亿元；年内毛利分别为1.28亿元、1.59亿元、2.70亿元；年内亏损分别约为7.59亿元、7.42亿元、7.80亿元。

总的来看，镁伽科技的收入在持续增长，2022年至2024年的复合年增长率达到43.0%。镁伽科技的招股书还披露，截至2025年6月21日，在手订单亦大幅增至15亿元，反映了客户的旺盛需求及不断扩增的市场机会。

不过，从利润端的表现来看，镁伽科技却一直处于亏损状态，这和行政开支、研发成本等费用的增加有关。其中，2022年至2024年，研发成本分别为3.40亿元、3.08亿元和3.94亿元。

另外，可转换可赎回优先股确认的负债账面值变动也对其财务状况造成重大影响。2022年至2024年，这一项目分别带来人民币3.48亿元、3.07亿元和3.09亿元的损失。

不过，在非香港财务报告准则计量下，镁伽科技的经调整净亏损要小一些，2022年至2024年经调整净亏损分别为3.24亿元、3.86亿元、4.31亿元。

镁伽科技的收入主要来自智慧实验室及智能制造的自主智能体及多智能体解决方案销售。2022年至2024年，智能制造业务的收入占总收入的比重分别为59.1%、75.7%、68.3%，整体上集中度有所提升。

除了业绩亏损等问题外，镁伽科技还有一些地方值得投资者留意。

数据显示，2022年至2024年，镁伽科技经营活动现金流净流出3.30亿元、4.32亿元和5.21亿元，呈现逐年扩大趋势。

镁伽科技称，经营活动现金流净流出主要是反应了公司对研发、团队扩张及业务经营的持续投入。不过，经营活动现金流持续净流出也意味着镁伽科技的运转对投融资依赖较重。

而在另一边，镁伽科技的现金及现金等价物在持续减少，2022年末尚有11.25亿元，到了2025年4月30日已经下降至4.12亿元，另有9751.8万元的已质押银行存款。

相较于镁伽科技的业绩来看，其账上的现金其实不算太充裕。因此这次赴港IPO对镁伽科技具有非常重要的意义，能在一定程度上给公司进行“补血”。

根据招股书，如果成功上市，镁伽科技拟将募集的资金用于如下用途：技术及产品研发；扩大产能；扩张销售网络；战略合作及投资，寻求境内外战略联盟、合作伙伴关系及投资机会；营运资金及其他一般公司用途。