國債期貨全綫飄紅，30年國債ETF博時(511130)交投活躍！機構：7月勝負手在「止盈節奏」

7月1日周二，A股小幅低開，三大股指早盤震蕩下跌，軍工股、半導體設備活躍，創新藥板塊拉升。

早盤，國債期貨上漲，截止發稿，30年期主力合約漲0.11%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.01%。

相關ETF方面，30年國債ETF博時（511130）盤中高開，震蕩走高，盤中上漲11個bp，成交額近7億元，換手率近10%，交投活躍。

中郵固收表示，止盈節奏可能是7月交易的勝負手。

季末流動性維持寬松，資金價格季節性上行，最後一個工作日「堆積」效應顯著。本季末的跨季進度顯著偏慢，6月最後一個工作日是周一，「堆積」效應可能帶來資金面的波動加劇，但這大概率不會改變7月初資金面恢復到更加寬松的狀態。相對而言，短端票息品種的表現隨市場情緒波動，同業存單在最後一周的搶跑效應明顯減弱，利率小幅提高，反映季末效應對於存單利率的影響。

長期利率也在搶跑後回到「低波動」狀態。6月最後一周，一方面，搶跑之後的交易空間逼仄；另一方面，流動性寬松因素季節性減弱；此外，權益市場情緒的顯著修復也通過股債跷板壓制債市。故6月末，長端利率並未「一鼓作氣」，凝聚更多突破式下行的力量，相對於已經拉長的久期和提高的倉位，交易盤進一步突破的力量有所欠缺。曲綫「陡峭」略有改善，10減1期限利差回到30BP。

6月央行是否已經重啓國債購買即將揭曉，短端買入是否形成增量更重要。雖然市場將央行重啓國債購買看作重要信號，但由於央行重啓購買可能也只是集中在短端，故其實質意義更多在於是否有足夠的買入增量，支撐國債曲綫形成「陡峭幻覺」。更直接的看，1年期國債如未形成快速下行局面，長端僅憑重啓國債形成的情緒刺激，意義有限。

7月第一周和最後一周，是交易情緒可能高漲的兩個時間窗口。只要6月最後一天資金面「堆積」跨季所形成的波動不太劇烈，7月第一周的流動性寬松邊際就會強化，依據機構「搶跑」的思路來看，這個時間窗口可能形成較強的交易情緒。此外，7月末有政治局會議的重要時間窗口，如果機構預期增量政策不多，可能在此前一周進入「搶跑」交易狀態。但外部不確定性和風險偏好回升對交易的影響依然不可測，可能是波動的主要來源。

再拉長時間來看，下半年債市行情強於上半年，預期較為一致，三季度期待收益率形成下行突破的機構較多。「搶跑」和「一致預期」依然是行情的「主要敵人」，機構負債成本修復和收益表現修復是三季度債市的主要邏輯，需要以時間換空間。故7月份交易機會可能增多，但行情形成的基礎並不牢固，行情出現越早，意味著行情持續性越弱。7月利率交易的勝負手可能在於對止盈節奏的把握。

30年國債ETF博時（511130）於2024年3月成立，是市場上僅有的兩只場内超長久期債券ETF基金之一，跟蹤指數為「上證30年期國債指數」，指數代碼為「950175.CSI」。根據指數編制方案，上證30年期國債指數從上海證券交易所上市的債券中，選取符合中國金融期貨交易所30年期國債期貨近月合約可交割條件的國債作為指數樣本，以反映滬市相應期限國債的整體表現，一般季度進行調整。久期約21年，對利率變動高度敏感，值得投資者關注。

内容來源：有連雲