信達生物募43億港元！生物科技板塊湧現配股潮，能否繼續飙升？

原創

前些年，生物科技板塊一度陷入「寒冬」之中，相關概念股遭遇了持續暴跌，股價腰斬的不在少數，與此同時生物科技企業還集體陷入融資困境之中，一級及二級市場的投融資環境異常嚴峻。

不過，進入2025年後，此前連遭暴擊的生物科技板塊迎來了「反轉」時刻，概念股普遍大漲，再度成為港股市場的「明星」板塊，而趁著股價攀升，不少生物科技企業也開啓了配股模式，融資困局也得到明顯緩解。

中國創新藥崛起，生物科技概念大漲

數據顯示，年初至6月25日，港股市場的生物醫藥B類股累漲逾92%，創新藥概念也累漲逾49%。

生物科技内部，和鉑醫藥-B（02142.HK）的股價自2024年末便「拔地而起」，一路狂飙超350%，如下圖所示；此外，德琪醫藥-B（06996.HK）、三生製藥（01530.HK）、信達生物（01801.HK）等多股實現翻倍上漲；科倫博泰生物-B（06990.HK）、百濟神州（06160.HK）等概念股亦有上佳表現。

生物科技板塊的大漲有著基本面、消息面及資金面的配合。

近些年，隨著管線深度和廣度不斷擴展，中國創新藥出海（license-out）勢頭迅猛，提振了各方對生物醫藥的信心。

數據顯示，2025年前5個月，中國在全球BD規模級交易（首付款大於5000萬美元）中的佔比，已從2021年的5%飙升至42%。默沙東、禮來、輝瑞等多家頭部跨國藥企（MNC）與中國藥企積極開展交易，獲取相關藥物的全球權益。2025年前5個月交易額已達455億美元，全年或將再破紀錄。

而得益於授權交易數量增加，更多創新藥企在近年實現扭虧為盈，整個板塊的基本面也得到改善。

此外，從資金面來看，生物科技板塊的大漲和港股市場流動性復蘇，資金持續湧入有關。

配股融資「忙」，資金有何用途？

值得一提的是，伴隨著板塊行情持續回暖，生物科技板塊的融資環境也得到大幅改善，年内已有多家生物科技企業進行配股融資。

據不完全統計，僅在6月份，就有6家港股市場的生物科技企業提出配股融資計劃。

其中，信達生物在6月26日盤前發佈公告稱，擬配售股份5500萬股，配售價較6月25日收盤價82.40港元/股折讓約4.90%，合計募資約43.10億港元，所得款項淨額約42.65億港元。

公司稱，本次配售所得淨款項的90%，即38.39億港元將用於推進公司臨床和臨床前重點創新管線的全球研發，以及公司全球設施設備佈局；另10%將用於公司日常運營。

6月26日，信達生物的股價跳空下跌4.61%，成交量也有所放大。不過，同在6月26日盤前宣告配股融資的君聖泰醫藥-B（02511.HK）則在今日上漲3.46%。

在此前的6月13日，另一家生物科技龍頭君實生物（01877.HK）也在公告中稱，以每股H股25.35港元配售4100萬股新H股。配售價格較6月12日港股收市價折讓約11.52%，募資10.39億港元。

君實生物擬將配售所得款項淨額的70%用於創新藥研發，包括PD-1/VEGF雙特異性抗體（代號JS207）、EGFR/HER3雙特異性抗體偶聯藥物（代號JS212）、PD-1/IL-2雙功能性抗體融合蛋白（代號JS213）及其他在研管線的開發；並將配售事項所得款項淨額的30%用於補充營運資金等一般企業用途。

總的來看，這些生物科技企業的配股募資基本都伴隨著股價折讓，而募集的資金往往都是投向產品的研發以及用於日常運營。

之所以會有這麽生物科技企業進行配股融資是因為在港股上市的生物科技企業普遍還處於虧損狀態，包括三葉草生物（02197.HK）、啓明醫療-B（02500.HK）在内一些公司的現金流情況其實處於偏緊狀態。

後續產品的進一步研發及推進商業化都需要大量資金來支持，趁此時市場情緒高漲，股價處於相對高位募集一筆資金是非常合理的選擇。而從用途來看，這些資金也基本都是用於產品的研發及充作運營資金。

機構如何看待後市？

值得注意的是，在持續飙漲過後，生物科技股在近期有所降溫，目前正在相對高位進行盤整，後續是調整之後繼續上攻，亦或是就此下行需要留意。

機構觀點方面，國聯民生證券在6月25日的研報中稱，從資本市場來看，醫藥板塊經歷了4年的調整期，2025年至今板塊迎來復蘇，截至2025年5月30日，醫藥生物行業漲跌幅位居申萬31個一級行業中第6位，累計上漲4.57%。醫藥持倉環比上升，但仍處於歷史中低位。

從基本面來看：醫藥多個細分板塊的景氣度企穩向上。創新藥出海案例增多，中國在全球創新藥研發中佔據越來越重要的地位；傳統藥企逐漸走出存量業務困境，實現創新轉型；CXO、消費醫療等賽道也慢慢走上了溫和復蘇之路。

國聯民生證券表示，創新藥建議佈局存量風險出清、增量產品進入放量期、估值合理的傳統藥企以及研發基礎紮實、產品具備出海競爭力、2025年有出海關鍵進展的創新藥企。

中郵證券也在近期的研報中表示，年初至今創新藥的大行情一方面是產業層面經過近十年積累於今年開始結碩果，體現在國際大會優質臨床數據以及頻繁發生的BD出海，也組成2025年上半年股價的核心催化，另一方面資金面在板塊歷經四年深度回調之後見底回暖，存量市場背景下創新藥重新獲得資金青睐，以藥基為首的公募對創新藥板塊配置持續提升。

從以上兩個角度看下半年走勢，中郵證券認為短期震蕩屬正常，仍堅定看好2-3年維度的創新藥行情。首先是出海，較多優質項目BD雖已有一定市場預期，但仍存在落地超預期的可能，且海外估值並未泡沫化，出海也已形成正向循環，未來全球看國内創新藥比例仍有提升空間。其次資金面目前寬基對創新藥板塊的配置遠未見頂，且外資對港股創新藥的配置也有提升空間。

中泰證券指出，從基本面來看，創新藥仍是當前醫藥板塊中產業趨勢最為明確且具備未來成長空間的子行業，全年維度創新藥作為醫藥板塊的投資主線不會變化，短暫調整後板塊有望在分化中持續上漲，在調整中建議堅守相對主流的優質創新藥標的，以及將有BD或是數據催化的公司。同時建議關注有積極變化的AI醫療/醫藥相關公司；二季度逐步進入尾聲，關注二季度業績較好，或者有望逐步走出困境的細分板塊及個股。