特醫食品提供商「聖桐特醫」首次遞表，穩居本土特醫食品品牌榜首

摘要：聖桐特醫於2025年5月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中信證券。

公司是中國領先的特醫食品提供商之一，專注於特醫食品產品的開發、生產及銷售。2024年收入為人民幣8.34億元（年復合增長30.31%），淨利潤0.94億元（年復合增長29.64%）。

成立於2005年，公司是中國領先的特醫食品提供商之一，專注於特醫食品的開發、生產及銷售。

根據招股書，以2024年零售額計，(i)公司在中國特醫食品市場中穩居本土特醫食品品牌榜首，並在所有特醫食品品牌中佔據第四席位，市場份額為6.3%；

(ii)公司在中國嬰兒特醫食品市場中穩居本土特醫食品品牌榜首，並在所有特醫食品品牌中佔據第三席位，市場份額為9.5%。

公司已推出五條特醫食品產品線，即：(i)過敏防治產品；(ii)早產兒產品；(iii)無乳糖產品；(iv)全營養產品及(v)代謝障礙產品。

公司主要通過和線下分銷商合作以及直銷銷售產品，截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别擁有326家、346家及338家線下分銷商。截至2024年12月31日，公司的產品銷售予700多家醫院、產後護理中心及其他醫療機構，並得到其推薦，且在超過17,000個零售點銷售。

財務分析

截至2023年12月31日止三個年度：

收入分别約為人民幣4.91億元、6.54億元、8.34億元，年復合增長率為30.31%；

毛利分别約為人民幣3.53億元、4.64億元、5.92億元，年復合增長率為29.64%；

淨利潤分别約為人民幣0.84億元、1.7億元、0.94億元，年復合增長率為5.94%；

毛利率分别約為71.76%、70.98%、71.02%；

淨利率分别約為17.08%、26.05%、11.29%。

公司近三年收入、毛利因產品銷量提升而高速增長，毛利率穩定71%左右，2024年淨利有所下滑，主要是公司行政管理開支、財務成本增加，公司新簽北京辦公樓租約。

截至2024年12月31日，公司存貨1.2億，貿易應收0.23億，賬上現金1.63億。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：雅培[ABT.N]

主要股東

孟秀清女士和張亮先生通過聖元香港持股48.68%，孟女士之子張夢然持股3.58%，孟女士、張亮先生（孟女士配偶）、張夢然先生、Beams Power、聖元國際及聖元香港構成上市規則項下的一組控股股東。

HLC持股9.61%，GL Stone持股7.24%，蘇州申祺持股5.71%、FNOF持股5.45%，中金持股4.95%、SDF持股4.12%、高瓴實體持股3.81%等。

公司架構如下：

管理層情況

中介團隊

據LiveReport大數據統計，聖桐特醫中介團隊共計6家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現遠超預期；公司律師共計2家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊歷史數據表現有一定優勢。

文章來源：活報告公眾號