大漲8.2%，股價創新高！三一國際估值修復可期？

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5月30日，三一國際（00631.HK）再度衝高，盤中一度觸及6.58港元/股。截至收盤，該股漲幅為8.21%，報6.33港元/股，創2024年10月以來的新高。

消息面，5月29日，三一國際曬出了2025年一季度的成績單，表現超市場預期。

財報顯示，今年一季度，三一國際收入58.76億元（單位人民幣，下同），同比增長14.6%；毛利14.28億元，同比增長11.8%；歸母淨利潤為6.35億元，同比增長23.2%。

近年來，憑借多元化產品戰略，三一國際成功突破行業周期性約束，展現出較強的業績韌性。

礦山裝備與物流裝備作為傳統核心業務，持續貢獻穩定基本盤。不過，需要指出的是，近年來，面對煤炭行業景氣度波動，礦山裝備業務收入佔比呈現逐年下滑趨勢。

為培育新的增長極，三一國際不斷加大對新業務投入。目前新能源裝備與油氣設備這兩大業務收入貢獻度已顯著擡升。

除此之外，海外市場也是三一國際重要的增長點。過去幾年，三一國際來自亞洲(不含中國大陸)、歐洲、非洲、美國及其他地區的收入均穩步增長。

對于今年一季度業績實現增長的原因，三一國際稱，主要得益于三大方面：

其一，公司深入實施全球化、數智化及低碳化戰略，使大港機、油氣裝備、矽能產品收入及礦車海外收入大幅增加。

其二，公司于2024年7月完成收購鋰能業務，為集團帶來新的收入來源。

其三，公司全面實施數智化運營，採取提質增效、降本控費等措施，使掘進機、小港機、大港機、油氣裝備及矽能產品的毛利率均有所提升，從而使得盈利實現大幅增長。

招銀國際研報指出，三一國際1Q25淨利潤同比增長23%至6.35億元，業績好于預期，這也是自3Q23以來公司首次實現季度利潤同比增長。1Q25盈利增長主要得益于大型港口機械、油氣設備、海外礦車和其他新興業務。該機構相信，業績將緩解市場對三一國際增長前景的擔憂。

該機構繼續看好三一國際，因為該機構預計海外業務增長具備可持續性，同時國内煤礦設備需求將逐步穩定。該機構維持盈利預測不變，並維持目標價8.2港元（基于11倍2025年市盈率，為2017年以來的平均市盈率）。該機構認為在盈利復蘇的背景下，當前8倍2025年市盈率的估值具有吸引力。