關稅來襲，港股服飾板塊跳水，這家公司跌超23%！

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4月3日，港股服飾板塊遭「血洗」，截至收盤，晶苑國際（02232.HK）大跌23.3%，紡織代工龍頭申洲國際（02313.HK）大跌14.15%。

此外，九興控股（01836.HK）跌13.35%，安踏體育（02020.HK）、李寧（02331.HK）、新秀麗（01910.HK）、中國動向（03818.HK）均下挫。

消息面，4月2日，美國總統特朗普正式祭出關稅大棒。特朗普表示，對所有國家徵收10%的「基準關稅」，此外，還將對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高「對等關稅」。其中，越南和柬埔寨的關稅則意外地上升至較高水平。

在過去數年中，越南、柬埔寨等地區因其豐富的勞動力資源、相對低廉的勞動力成本以及較少的貿易摩擦等因素，吸引了眾多國際鞋服品牌在此建立代工生產基地。

全球多數經濟區域均受到關稅衝擊，而紡織服裝業向來是貿易摩擦聚焦的重點行業之一，本次自然會受到波及。黑天鵝之下，相關服飾概念股集體跳水，投資者損失慘重。

中信證券此前指出，紡服行業作為貿易摩擦聚焦的行業之一，去年下半年來已對加徵關稅的不同情境進行了交易。但判斷特朗普最新的 「對等關稅」 方案存在預期差，其中從制造端來看，頭部企業產能佈局持續調整應對關稅擾動，但方案實施帶來的不同產地關稅差異，或將帶來代工廠訂單分化表現，同時若本次由代工廠部分分攤關稅，或將對毛利率帶來一定衝擊。

2024年，晶苑國際在北美洲營收達9.42億美元，佔比約38.16%，而公司的生產基地多集中在越南、中國、柬埔寨等地。

申洲國際2024年來自美國市場的營收達46.12億元人民幣，佔比約為16.09%，公司下遊客戶包括耐克（NKE.US）等美國運動品牌的巨頭，且目前公司的生產基地多集中在越南等地。

其他不少服飾上市公司情形亦比較類似，總的來說，相關公司（包括服裝品牌、及服裝代工企業等）在關稅的衝擊之下，經營上可能面臨不小的挑戰，後續營收、利潤水平或受到負面影響，後續如何轉嫁成本、如何調整產能佈局以應對關稅擾動，暫不得而知。這或許也是今日板塊重挫的原因，投資者選擇套現離場、以回避不確定性。

業績端，從之前公佈的2024年財報看，不少港股服飾股其實表現不俗，經營較為穩健。

以晶苑國際為例，該公司去年實現營收24.70億美元，同比增長約13%，實現純利2.01億美元，同比增長約22%。

此外，申洲國際2024年實現收入286.63億元人民幣，同比增長14.8%，一改此前收入下滑的頹勢，並創歷史新高。公司去年實現歸母淨利潤62.41億元人民幣，亦同比增長36.9%。

該公司表示，2024年服裝零售行業並未明顯復蘇，公司通過產品品類多元化，完善供應鏈等一系列舉措，在不利經營環境下實現了業務的理想增長。

同時，兩家公司均派發末期股息，維持其高分紅的傳統，以回饋資本市場和股東。

另外，大跌之下，上述企業的更具估值性價比，截止目前，晶苑國際動態市盈率僅為8.27倍，申洲國際動態市盈率也僅為12.07倍。

有觀點認為，如果投資者認為關稅屬於短期衝擊，那上述服飾概念股的安全邊際似乎進一步提高。在不錯的業績和分紅加持之下，港股服飾板塊的配置價值或將逐步顯現。