【大行評稅變】富蘭克林鄧普頓：料關稅增加2025年美國經濟增長和企業盈利的風險

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財華社2025年4月3日訊，富蘭克林鄧普頓研究院主管及首席市場策略師Stephen Dover就最新關稅政策發表的評論。

Stephen Dover認為,美國總統特朗普最新宣佈的關稅政策遠超預期，創下逾百年來最高水平。新政策於4月2日美股收市後公佈，令股票期貨與美債收益率在盤後時段應聲下跌。隨著市場逐步消化消息，預期外國股市將跟隨美股走低。

另外，他認為，經濟衰退與通脹風險現已顯著上升。若價格未有上漲，關稅將難以發揮預期效果。根據估算，現行關稅政策（假設進口商品平均關稅率為20%）可能使美國普通家庭每年額外支出高達4,200美元。因此，預計關稅措施將抑制家庭與企業的支出，並進一步增加2025年美國經濟增長與企業盈利不如預期的風險。

Stephen Dover指出，對等關稅並非全面徵收,特朗普宣佈對與美國貿易逆差最高的國家實施「對等關稅」，各國稅率均有所不同，但設有10%的最低基準關稅。特朗普的「對等關稅」定義涵蓋關稅、增值稅（VAT）、非市場政策、認證要求、法規限制、貨幣操縱，以及任何降低消費水平的措施。這定義遠比多數經濟學家採用的貿易限制範圍更廣闊，令外國政府難以透過政治手段降低從新定義的關稅稅率。特朗普表示，大部分對等關稅的稅率為按美方計算對方對美國進口商品所徵稅率的一半。

Stephen Dove強調，金融市場及經濟於2025年初皆充滿不確定性。我們無法預測企業或其他國家將如何回應已宣佈的關稅措施，亦不確定特朗普是否設有明確的談判目標。此外，透過行政命令實施關稅的合法性同樣存疑。

Stephen Dove還認為，關稅政策的影響不僅限於經濟層面，未來亦可能引發外交反彈，包括抵制美國產品與企業。關稅政策恐將加劇市場對美國經濟增長放緩及通脹持續的擔憂。鑒於關稅帶來的物價壓力，聯儲局可能在未來數次會議中按兵不動。

Stephen Dove表示，審慎看待市場前景。他認為，在全球經濟疲軟、企業盈利表現不佳及不確定性持續浮現下，全球股市面臨多重挑戰。儘管美國10年期國債收益率與短期利率大致持平，但若經濟進一步走弱且利率反彈，我們認為債券市場仍具有潛力實現穩健回報。