【IPO前哨】來自杭州的準獨角獸赴港！盤興數智值得關注？

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在近期的中文互聯網上，杭州這座城市近期爆火，許多人將杭州的DeepSeek、宇樹科技、遊戲科學、深耕腦機接口領域的強腦科技、聚焦智能機器人制造的雲深處、研發雲設計軟件系統的群核科技一起合稱為「杭州六小龍」，視其為杭州科技創新領域的代表。

而除上述這些公司外，近期還有一家來自杭州的科技企業——浙江盤興數智科技股份有限公司（以下簡稱「盤興數智」）向港交所遞交了招股書，這同樣引起了一些投資者的關注。

「浙江省大學生創業第一人 」麾下，估值超50億

盤興數智於2017年在浙江省杭州成立，是國内領先的線上營銷解決方案服務供應商，專注於提供線上營銷解決方案及SaaS服務，客戶群涉及消費品及服務、廣告媒體、資訊咨詢、政府部門、公營機構、國有企業及社會組織，其中消費品及服務公司是最大的客戶群。

根據招股書，核心業務線上營銷解決方案服務包括一站式服務、流量獲取服務、直播電子商務服務等；SaaS服務則包括定制軟件開發、短信服務、雲端軟件供應等。

提及盤興數智，便不得不言及公司之創始人田寧先生，被自媒體譽為「浙江省大學生創業第一人」。

據悉，1999年，正值互聯網浪潮初湧之際，尚在浙江大學就讀大三的田寧，專業背景是動物科學，與商科相去甚遠，但這並未阻礙他在創業道路上的堅實步伐。他攜手兩位同窗，以區區10萬元為起點，勇敢地踏上了「草根」互聯網創業的徵途，共同創立了浙江大學盤石計算機網絡技術有限公司，主營計算機硬件銷售。

這一壯舉，不僅開創了浙江大學在校大學生自主創業的先河，田寧也被稱為「浙江省大學生創業第一人」。

2004年，互聯網行業在中國迅速崛起，田寧審時度勢，毅然決然地將公司戰略定位調整至這一新興且充滿活力的互聯網領域。同年，盤石信息這一被譽為「獨角獸」的企業正式宣告成立。

7年之後，隨著雲計算概念的普及，SaaS（軟件即服務）成為市場的新寵。田寧再次調整發展方向，帶領盤石正式進軍SaaS領域。

2017年，盤興信息科技在杭州成立，即盤興數智前身。盤興信息科技主要是提供在線營銷解決方案、與辦公室自動化系統及電子商務系統定制開發相關軟件服務的供貨商。

2021年，盤興數智完成股改。與此同時，盤興數智輔導備案已獲浙江證監局受理，輔導機構為浙商證券，但此前並未遞交申請。現如今，盤興數智卻以50億的估值，轉戰港交所。

據招股書顯示，2021年和2024年，相繼獲得兩輪融資，浙江大學教育基金會、南京景衍等紛紛斥資入股。經過這兩輪融資，盤興數智的估值達到了50.49億元。

IPO前，創始人、控股股東田寧直接持股48.71%，通過杭州盤雲持股13.91%，合計持股62.62%。

準獨角獸成色幾何？

在招股書中，盤興數智稱，公司獲評為浙江省高成長科技企業百強、2024年杭州市準獨角獸企業及2022至2024浙商全國500強。

業績方面，2022年至2024年前9個月，盤興數智的營收分别為4.9億元、8.1億元及6.7億元，收入端表現比較亮眼。其中，線上營銷服務解決方案是盤興數智的業績支柱，截至2024年前9月收入佔比達91.0%。

線上營銷解決方案服務業務進一步細分，2022年至2024年前9個月，盤興數智從一站式服務獲得的收入分别約為3.5億元、5.6億元、6.0億元，佔期内總營收的比重分别為71.4%、68.7%及88.7%，可見盤興數智對單一業務存在比較高的依賴性。

盈利層面，2022年至2024年前9個月，盤興數智的毛利分别為6366.2萬、9317.9萬元及5225.3萬元；期内歸母淨利潤分别為418.6萬元、2118.6萬元、2050.8萬元。

盤興數智的利潤表現也不錯，不過公司的毛利率卻呈現出持續下行的趨勢，2022年至2024年前9個月，毛利率分别為13.0%、11.5%、7.8%。

盤興數智在招股書中稱，2023年至2024年前9個月毛利率的下降主要有兩個原因：1）流量獲取服務的毛利率下降；2）直播電子商務服務毛利率下降。

從成本端來看，作為一家線上營銷解決方案服務供應商，盤興數智的主要成本來自線上流量獲取成本，而從2022年至2024年前9個月的數據來看，線上流量獲取成本增長得很快，對業績的拖累明顯。

另外，2022年至2024年前9個月，盤興數智向最大供應商的採購額分别為1.30億元、4.2億元和5.2億元，佔相應期間總採購額的32.7%、60.6%和86.5%，同樣存在著對單一供應商過於依賴的問題。

總的來看，盤興數智雖然存在一些隱憂，但公司近年的整體業績表現是比較不錯的，尤其是身處康莊大道。

市場前景向好，但競爭十分激烈

所謂的線上營銷解決方案服務指通過數字化手段，在電子商務平台上為品牌客戶提供高效、定制化技術解決方案的第三方服務。主要服務包括品牌數字營銷服務及品牌店鋪營運服務。線上營銷解決方案服務已基本涵蓋品牌合作夥伴在電子商務平台上所需的全部服務。

因此，線上營銷解決方案服務賽道的前景和電子商務的發展息息相關。

根據弗若斯特沙利文的資料，企業對去中心化電子商務平台的需求為線上營銷解決方案服務供應商創造廣闊市場。市場規模從2018年的約415億元增至2023年的2338億元，復合年均增長率為41.3%。於預測期内，市場有望保持快速增長，預計2023年至2028年的復合年均增長率將達到26.2%。

不過，中國線上營銷解決方案服務業高度分散且競爭激烈，市場内有逾40萬名市場參與者。招股書顯示，2023年按收入劃分（中國）五大線上營銷解決方案服務公司的市場份額分别為3.5%、2.1%、1.7%、1.5%、1.4%。

可見，雖然所處賽道的發展前景廣闊，但是盤興數智想要「吃到」更多市場份額卻是不易。

對於盤興數智來說，實現赴港上市不僅能提升公司的品牌知名度，同時還能募集一筆資金促進公司的發展，意義比較重大。

而根據招股書，如果此次上市成功，盤興數智的募集資金將投向如下用途：1）開發及擴大線上營銷解決方案及SaaS服務渠道；2）更新及/或購買硬件系統；3）完善「微享匯」平台；4）實現戰略投資及收購，以提升公司的線上營銷解決方案服務，豐富公司的產品矩陣，完善現有SaaS產品及服務功能；4）營運資金及其他一般企業用途。

不過，盤興數智最終能否順利登陸港股市場仍需保持關注。