速凍食品巨頭赴港！安井食品二次上市用意何在？

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A股上市公司奔赴香港的潮流仍在繼續！

和恒瑞醫藥（600276.SH）、海天味業（603288.SH）、三花智控（002050.SZ）等公司一樣，速凍食品巨頭安井食品（603345.SH）也已於1月20日向港交所遞交上市申請，聯席保薦人為高盛、中金公司。

速凍食品龍頭赴港，曾引發股東不滿

安井食品是中國速凍食品行業的龍頭企業，主要從事速凍調制食品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）、速凍菜肴制品和速凍面米制品等速凍食品的研發、生產和銷售。

其中，在速凍調制食品品類中，安井食品的產品主要包括「安井」品牌下的產品，如魚豆腐、魚丸、肉丸及烤腸等；在速凍菜肴制品（也就是預制菜）品類中，安井食品採用多品牌策略，包括「安井」、「凍品先生」、「安井小廚」、「洪湖誘惑」、「柳伍」品牌，產品包括小龍蝦、蝦滑、牛肉/羊肉卷等；在速凍面米制品品類中，安井食品的主要產品包括「安井」牌產品，如燒麥、奶香饅頭等。

值得一提的是，安井食品赴港這件事其實在一年多以前就傳出過消息。

2024年1月20日，安井食品就發佈公告稱，為加快公司的國際化戰略及海外業務佈局，增強公司的境外融資能力，公司擬在香港聯交所上市，公司董事會宣佈授予公司管理層啓動港股上市的前期籌備工作。

不過，在這則消息發佈後，安井食品的股價在1月22日慘吃跌停板，並在1月23日放量續跌6.98%，股價異動也表明了資金的態度。

而在2024年12月20日，安井食品董事長劉鳴鳴主持股東會，就赴香港聯交所上市事項進行表決。

議案順利通過，但是投反對票的不少，尤其是持股5%以下的股東。公告顯示，關於發行H股並在聯交所上市的各項議案均遭到大量持股5%以下的中小股東的反對，這也表示這些股東對安井食品赴港上市的計劃存在疑慮。

據悉，有投資者認為，安井食品並不缺錢，赴港上市會拉低公司估值，會攤薄每股收益，不利於現有股東。招股書也顯示，截至2024年前三季度末，安井食品的現金及現金等價物有20.13億元（單位人民幣，下同）。

執意赴港上市，用意何在？

而從安井食品管理層的角度來看，赴港上市能加快公司的國際化戰略及海外業務佈局，增強公司的境外融資能力，最終目的還是實現業績增長。

從現狀來看，最近十年間，安井食品的業績基本一直處於穩健增長的狀態，表現相當亮眼。招股書顯示，按照2023年的收入計算，安井食品在中國尤其是在速凍調制食品市場、速凍菜肴制品市場排名第一，在速凍面米產品市場排名第四，是業内龍頭。

但是招股書顯示，2024年前三季度，安井食品的營收同比增長7.7%至109.95億元，歸母淨利潤同比下降6.7%至10.47億元。

從單季度的表現來看，2024年第一季度至第三季度，安井食品的歸母淨利潤分别為4.38億元、3.64億元、2.44億元，同比增速分别為21.2%、-2.5%、-36.8%，第三季度利潤受到股權支付費用增加、促銷加大，以及理財收益及當期政府補助減少等因素綜合影響。

不過，即便是排除偶然性因素的幹擾，2024年前三季度安井食品的營收、利潤增速較往年依然是明顯下滑的，期内的扣非淨利潤同比下滑2.5%至10.01億元，有「失速」的迹象。

作為國内的速凍食品龍頭，安井食品收入和利潤基本來源於國内市場，2024年前三季度業績表現不佳自然也和國内市場有關。

而在另一邊，數據顯示，2024年前三季度，安井食品的境外收入雖然僅為1.22億元，在營收中的佔比極低，但同比增速達到36%，遠超整體營收增速，具有令人遐想的空間。

據了解，安井食品於2021年開始佈局海外市場。當年3月底，作為國際化戰略的嘗試，安井食品以總計約523萬英鎊收購英國功夫食品（Oriental Food Express Limited）並對其進行增資。

其中，公司以273.125萬英鎊向功夫食品既有股東自然人DAKUN WANG購買標的企業57.5%股份，並同步向功夫食品增資250萬英鎊。這筆交易完成後，安井食品最終持有功夫食品約69.99%的股份。

而從此次赴港IPO募資的用途來看，主要有以下幾個方面：1）用於擴大銷售及分銷網絡，包括國内及海外；2）用於提升採購能力、優化供應鏈及搭建全球供應鏈平台；3）用於業務營運數字化；4）用於產品開發及技術創新；5）用於營運資金及一般公司用途。

結語

需要指出的是，近些年來，安井食品在大力發展速凍菜肴制品（也就是預制菜）。數據顯示，菜肴制品的收入在營收中的比重已經從2021年的15.41%提升至2024年前三季度的30.12%，也是公司近年業績增長的主要推動力之一。

而在國内，預制菜市場雖然在快速擴容，但卻爭議不少，同時競爭者眾多。相較而言，在海外，預制菜市場更加成熟，大眾接受度更高，因此大力發展海外業務或許是一個不錯的主意，不過從資本市場的反饋來看，遞表後，安井食品的股價表現依然平淡，其最終結果如何仍需時間來驗證。