「德國超市之王」「麥德龍」遞表，連續三年收入下降，毛利反升

摘要：麥德龍2024年12月30日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商。

2023年度收入約為人民幣248.58億元，同比下滑8.28%，淨利潤約為2.53億元，同比上一年扭虧為盈；2024年前7個月收入148.24億元，淨虧損0.41億元。

LiveReport獲悉，成立源於1994年的麥德龍供應鏈有限公司 MDL Wholesale Limited（以下簡稱「麥德龍」）於2024年12月30日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第2次遞交上市申請，聯席保薦人為瑞銀證券及招商證券。

公司是中國領先的食品快消供應鏈解決方案服務商，為廣泛的企業及機構客戶以及零售商提供安全優質商品及高效便利的解決方案。該等解決方案主要包括(i)零售商配送解決方案（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）、(ii)食品服務及配送解決方案、(iii)福利禮品解決方案及(iv)商品批發。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的收入計，公司是中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商，市場份額為0.2%。

公司大部分收入來自向物美集團提供的零售商配送解決方案，於2021年、2022年、2023年以及截至2024年7月31日止七個月分别佔公司總收入的59.8%、60.6%、60.1%及59.6%。於往績記錄期間，公司分别為超過6.1萬名及超過9.6萬名客戶提供食品服務及配送解決方案及福利禮品解決方案。

截至2024年7月31日，公司於中國就物美集團的99家麥德龍門店以及342家物美超市門店及287家物美便利店提供零售商配送解決方案。

財務分析

截至2023年12月31日止3個年度及2023、2024年前7個月：

收入分别約為人民幣278.2億元、271.02億元、248.58億元、149.67億元及148.24億元，年復合增長率為-5.47%；

毛利分别約為人民幣25.19億元、26.33億元、26.56億元、14.56億元及14.35億元，年復合增長率為2.69%；

淨利潤分别約為人民幣3.32億元、-4.71億元、2.53億元、-0.9億元及-0.41億元；

毛利率分别約為9.05%、9.71%、10.68%、9.73%及9.68%；

淨利率分别約為1.19%、-1.74%、1.02%、-0.60%及-0.28%。

公司收入持續三年下滑，主要源於對物美集團的產品銷售減少，門店數量減少約15%；毛利反之增長，公司表示源於其加強成本控制，2022年淨利下滑嚴重,2023年又回升，公司毛利、淨利波動很大。

截至2024年7月31日，公司經營性現金流為10.81億，賬上現金5.37億人民幣，存貨12.51億，貿易及其他應收款10.31億。

行業前景

食品快消供應鏈行業市場規模

根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中國食品快消供應鏈行業的市場規模由2018年的人民幣70,366億元增至2023年的人民幣99,007億元，復合年增長率為7.1%。該增長預計將於2023年至2028年以7.4%的復合年增長率持續，而到2028年，市場規模預計將達到人民幣141,497億元。

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，中國食品快消供應鏈行業高度分散，按2023年的收入計，前五大食品快消供應鏈解決方案服務商的市場份額為0.8%。根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的收入計，公司為中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商。   

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：Costco Wholesale (COST.US)

公司經營連鎖會員制倉儲式量販店，大部分以「Costco批發」來命名，同一質量的品牌商品通常比傳統的批發或零售渠道的價格要低得多。   

主要股東

截至最後實際可行日期，張博士透過彼控制的若幹中介實體（即北京京西矽谷科技有限公司、北京中勝華特科技有限公司、物美科技、物美南方科技有限責任公司（「物美南方科技」）、Retail Enterprise Corporation Limited（「Retail Enterprise」）、 Wumei Holdings Limited、Wumart Stores Limited、Wumart HK及WM Innovation Limited）於公司的已發行股本中擁有約61.58%的權益。此外，公司由Digit Lab Limited（由張博士透過AZ Global Limited最終控制）及Foremost Way Limited（由張博士最終擁有）持有11.38%及0.35%。張博士通過上述中介實體合共擁有公司已發行股本約73.31%。

管理層情況

公司共計一位執行董事，四位非執行董事及三位獨立非執行董事，許少川為董事會主席。

上市前融資

公司最後一輪融資為2020年，當時每股成本為1.55美元。   

中介團隊

據LiveReport大數據統計，麥德龍中介團隊共11家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現良好；公司律師共計4家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

據LiveReport大數據統計，瑞銀證券、招商證券保薦項目的首日破發率為48.15%、26.32%。

文章來源：活報告公眾號