腾讯大股东为何溢价收购Despegar？

原創

平安夜前夕的美股市场，一家名不见经传的旅游技术公司股价陡然大涨引发了市场关注，一查竟与腾讯（00700.HK）有着千丝万缕的关系。

腾讯大股东高溢价购旅游代理平台

纽交所上市的拉美旅游科技公司Despegar（DESP.US）于12月23日股价大涨32.83%，达到19.46美元，市值扩大至16.33亿美元，原因竟与一则公告有关。

该公司披露，其已与腾讯的南非大股东Prosus（PRX.EU）订立最终合并协议，Prosus将以美股19.50美元的价格全现金收购这家旅游代理公司，总作价为17亿美元，这较其上一日收市价14.65美元溢价33%，正因如此，Despegar的股价在当日大涨，反映这一溢价。

有关交易预计于2025年第2季完成，交易完成后，Despegar将从纽交所退市。

值得玩味的是，Prosus早前以财务状况和筹资回馈股东为由，大幅减持于腾讯的持仓，如今却是慷慨地以超三成溢价、全现金支付的方式私有化一家旅游代理公司，到底是为何？

收购的理由

Despegar于1999年在阿根廷成立，2017年在纽交所上市。在过去的二十多年，Despegar实现了区内业务的扩张，目前经营19个拉美市场，最大市场是巴西，主要通过两个主要业务模式服务客户：1）一个全渠道的B2C平台，通过网络、移动应用程序和对话方式与用户建立联系，主要通过其AI助手Sofia提供支持；以及2）迅速扩张的B2B渠道，为银行、航空公司和零售商等合作伙伴提供打包、定制并以其自己品牌进行销售的解决方案。

根据Prosus提供的数据，Despegar年处理交易量已超950万，于2023年录得总订单量53亿美元，收入7.06亿美元，并录得经调整EBITDA约1.16亿美元。

Prosus的管理层透露，之所以收购Despegar是要履行其创建一个优质服务业生态圈的战略，购入Despegar有利于拓展其拉美市场，并能借助Prosus现有的当地业务实现协同效益，这包括拥有6000万客户的拉美外卖平台iFood，以及重大盛事平台Sympla。

财华社留意到，Despegar已从疫情的颓势恢复过来，其2024年第3季的业绩显示，变现率达到了创纪录的14.6%，经调整EBITDA更创下新高，于第3季的经调整EBITDA利润率或达到24.77%。

可以预见，随着拉美地区的旅游资源被发掘，加上当地汇率偏低以及世界其他地区旅客的回流，Despegar有望维持强劲增长，Prosus或也看重其强劲的复苏势头。

Prosus的投资组合

值得留意的是，尽管Prosus大幅减持腾讯的持仓，腾讯依然是其投资组合的压舱石。就2024年12月23日的估值来看，腾讯持仓估值达1,203亿美元，占Prosus资产总值1,548亿美元的77.71%。

财华社留意到，Prosus投资组合中的资产以民生消费为主，尤其是外卖平台的投资，例如Prosus投资了美团（03690.HK）、印度外卖平台Swiggy、德国外卖平台Delivery Hero、美国外卖平台DoorDash（DASH.US），其于这些上市外卖平台的持仓估值已达117亿美元，此外还有未上市的外卖平台，持仓估值约57亿美元，合起来有174亿美元，占资产总值11.24%。

此外，Prosus的持仓还包括教育平台、金融科技、线上广告业务等，均为民生消费频率较高的服务，见下图。

Prosus通过其全资附属公司减持腾讯或可追溯至2018年，但是从资产净值以及其于腾讯持仓估值占比来看，即使接连减持了这么多次，腾讯依然是Prosus的主要价值所在，而腾讯的市值波动仍决定了Prosus的资产净值，见下图，这意味着Prosus的其他投资仍未能产生能对冲腾讯波动影响的价值。

结论

尽管Prosus很努力地减持腾讯，也很努力地发掘新投资，但是要找到下一个腾讯依然很难，Despegar会不会成为下一个腾讯？看来难。