吉利旗下「曹操出行」再次遞表，今年上半年毛利增長160%

摘要：曹操出行於2024年10月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，聯席保薦人為華泰國際、農銀國際、廣發證券，公司是吉利旗下的中國領先出行科技平台。

2023年公司收入為106.68億元，毛利首次轉正，為人民幣6.15億，淨虧損為人民幣19.81億元，2024年前6個月收入61.6億元，毛利4.3億元（同比增長160%），淨虧損7.8億元（同比收窄51%）。

LiveReport獲悉，2015年成立的曹操出行有限公司（以下簡稱「曹操出行」）於2024年10月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為華泰國際、農銀國際、廣發證券。

曹操出行是吉利控股集團佈局「新能源汽車共享生態」的戰略性投資業務，公司推出「曹操專車」服務，並一直致力提供卓越的服務質量和最佳的用戶體驗，並逐步成長為中國最大的網約車平台之一。

根據弗若斯特沙利文的資料，按GTV計算，公司於2021年、2022年及2023年一直位列中國網約車平台前三名。

截至2024年6月30日，公司在29個城市擁有一支約3.3萬輛車的定制車車隊，為全國最大。

曹操出行和吉利集團合作，利用吉利生態系統中不斷擴大的換電站和汽車維修店網絡，為公司的司機提供強大的車輛服務解決方案。

來源：招股書

公司的收入主要來自出行服務、車輛租賃、車輛銷售及其他，絕大部分收入來自出行服務，尤其是網約車出行服務。

來源：招股書

公司以曹操出行品牌提供兩大網約車服務線：惠選服務及專車服務。惠選服務線是公司的核心服務，為用戶的日常交通需求提供經濟實惠、方便舒適的解決方案。另一方面，公司的專車服務線提供更高水平的舒適度及卓越的服務質量，配備了受過專業培訓的司機及各種便利設施，以確保優質的出行體驗。

財務分析

截至2023年12月31日止三個年度2021、2022、2023及2023、2024年前6個月：

收入分别約為人民幣71.53億元、76.31億元、106.68億元、49.39億元及61.6億元，年復合增長率為22.13%；

毛利分别約為人民幣-17.47億元、-3.39億元、6.15億元、1.6億元及4.3億元；

行政開支分别約為人民幣-3.43億元、-7.44億元、-12.04億元、-7.74億元及-3.8億元，年復合增長率為87.29%；

淨利潤分别約為人民幣-30.07億元、-20.07億元、-19.81億元、-12.72億元及-7.8億元，年復合增長率為-18.83%；

毛利率分别約為-24.42%、-4.44%、5.77%、3.33%及6.96%。

來源：LiveReport大數據

2023年公司收入大幅增長，毛利首次轉正，淨虧損連續兩年收窄，2024年前6個月，公司毛利同比增長超160%，淨虧損收窄51%，原因在於疫情復蘇，業務快速增長，從第三方聚合平台獲得更多用戶流量，且定制車車隊不斷擴大，公司減少司機及乘客補貼措施，專注於提升經營效率。

截至2024年6月30日，公司賬上現金為15.3億，經營活動現金流為1.23億。

行業前景

中國共享出行行業市場規模

2024年至2028年，在消費者對高性價比的出行選擇需求不斷增加以及共享出行在一、二線以外的城市日益普及的推動下，預期共享出行在出行行業中的滲透率（將共享出行的GTV除以特定期間的出行GTV計算）將由2023年的3.8%大幅增至2028年的7.3%。

由於共享出行在出行行業中所佔的份額不斷增加，預期中國共享出行市場的規模將大幅增長至2028年的人民幣7,513億元，自2024年起復合增長率為20.6%，與COVID-19疫情爆發前2016年至2019年21.1%的復合年增長率增長相當。

來源：招股書

行業地位

網約車服務提供商的競爭格局由一名市場參與者主導，以2023年的GTV計，其市場份額為75.5%，餘下市場份額由若幹主要的參與者佔有。以2023年的GTV計，市場前五大參與者佔90.6%的市場份額。按GTV計，公司於2021年、2022年及2023年一直位居中國網約車平台前三名。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：如祺出行（9680.HK）、滴滴出行（DIDIY.OO）

如祺出行由廣汽集團和騰訊聯合發起創立，其後引入一家領先的自動駕駛解決方案供應商小馬智行作為戰略股東,提供：(i)出行服務，主要為網約車及Robotaxi服務；(ii)技術服務，主要是人工智能數據及模型解決方案以及高精地圖；及(iii)公司為司機及運力加盟商提供全套支持的生態服務。

Global Inc.（滴滴全球股份有限公司）是全球卓越的移動出行科技平台，在亞太、拉美等市場提供網約車、出租車召車、代駕、順風車等多元化出行服務，並運營車服、外賣、貨運業務。

來源：LiveReport大數據

主要股東

吉利汽車創始人李先生通過Ugo Investment Limited持股83.9%，前投資者包括相城相行創投、三川基金、農銀投資（蘇州）、天堂矽谷天晟、隆啓星路、東吳創新、桐鄉烏鎮壹號基，合計持股16.1%。

來源：招股書

管理層情況

來源：招股書

上市前融資

公司歷經3輪融資，合計募資22.5億美元。最後一輪融資，公司的交易前估值為170億元人民幣。

來源：招股書

中介團隊

據LiveReport大數據統計，曹操出行中介團隊共10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

據LiveReport大數據統計，華泰保薦項目首日破發率為41.46%；農銀保薦項目首日破發率為32.50%；廣發保薦項目首日破發率為16.67%。

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公眾號